隨著國會兩黨和白宮就提升美國債務上限的法案談判陷入僵局，押注美國政府債務違約的交易在華爾街愈發(fā)流行，交易量和對沖債務違約風險的保險成本正快速攀升。

4月28日周五的最新數(shù)據(jù)顯示，交易最廣泛的債務保險形式——美國五年期信用違約掉期（CDS）增至71個基點，與昨日收盤價持平，為2009年3月以來最高，也是年初水平的兩倍多。

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美國一年期信用違約掉期的保險成本上周便突破100個基點，本周更是連續(xù)多日創(chuàng)下歷史最高，周四觸及175個基點，是ICE數(shù)據(jù)服務自2007年有記錄以來的最高值，年初僅為15個基點。

據(jù)媒體統(tǒng)計，美國財政部越來越接近用完所有現(xiàn)金，現(xiàn)有31.4萬億美元的美國政府借款上限債卻遲遲無法得到國會授權提升， 令與CDS衍生品合約相關的押注金額自年初以來增長了八倍。

如果美國真的債務違約，這些投機交易者將獲利頗豐。他們趁機買入交易價格不足60美分的較長久期美國國債，通過CDS押注美債違約的潛在回報率將超過2400%（獲得逾40萬美元回報）。

除了獲利潛能，CDS保險成本上升也凸顯了華爾街對美國債務上限懸而未決的焦慮情緒。

美國一年期信用違約掉期升至175個基點，代表為100萬美元美債投保一年的違約保險費用為1.75萬美元，年初以來該數(shù)字增長了大約十倍，對相同數(shù)額的德債保險費用還不到400美元。

與此同時，投資者還要求于美國潛在債務違約日期前后到期的短期美債支付更高收益率，以補償他們可能無法獲得支付的風險，例如3個月期美債收益率上周觸及5.318%，創(chuàng)二十二年最高。

周三時，共和黨眾議院議長凱文·麥卡錫勉強通過了一項名為《2023年限制、儲蓄、增長》的法案，旨在臨時提高債務上限一年，換取大幅削減與拜登政策重點相關的數(shù)萬億美元預算支出。

白宮稱削減開支不得與提高債務上限掛鉤，指責共和黨人正將美國推向“危險的金融危機”，并威脅現(xiàn)有版本法案絕無可能被總統(tǒng)簽署成為法律。該法案預計不會被民主黨控制的參議院批準。

債券巨頭PIMCO的首席投資官Daniel Ivascyn本周三警告稱，盡管美國最終債務違約的可能性很小，但圍繞債務上限的談判預計將持續(xù)很長時間，沒有明顯的近期解決方案：

“圍繞美國債務上限的長期不確定性可能對美國經(jīng)濟造成不利影響，收緊信貸條件并加速當前的經(jīng)濟放緩。

當已經(jīng)存在金融穩(wěn)定和通脹擔憂等諸多其他不確定性的時候，偏偏又要加入債務上限僵局，這可能轉化為美國家庭和企業(yè)進一步減少風險承擔，加劇經(jīng)濟疲軟。”

三菱日聯(lián)金融集團（MUFG）的全球市場研究主管Derek Halpenny指出，市場的關注重心將很快從美聯(lián)儲貨幣政策轉向美國債務上限這一更大的麻煩。丹斯克銀行認為，美國財政部現(xiàn)金余額約為2500億美元，資金告罄的日期最早可能在6月初到來，比原先預估的7月至9月早得多。

高盛也有類似的推算，其經(jīng)濟學家Alec Phillips在研究了美國財政部數(shù)據(jù)后估計，如果今年的稅收收入比2022年減少30%，則資金告罄日期在7月下旬觸及。如果稅收收入減少了35%或更多，美國財政部可能會在6月初耗盡現(xiàn)金。高盛估計今年美國稅收收入將比一年前減少約31%。

這就說明，美國財政部耗盡現(xiàn)金的時間范圍正在遠離9月下旬這個截點，而更加偏向于6月中旬甚至更早，市場恰恰最擔心美國政府觸及債務上限的時間可能早于預期。

如果無法在財政部耗盡“非常規(guī)措施”的現(xiàn)金前提高債務上限，美國政府將不能及時借款償還到期國債的本金和利息，可能需要關閉國家公園甚至是關閉政府來避免債務違約，這有可能顛覆美國和全球的金融秩序，提高美國的借貸成本，并損害經(jīng)濟。

2011年美國主權信用評級便在這種危機時刻慘遭下調(diào)，當時，國會兩黨圍繞債務上限的對峙導致標普將美國的信用評級從AAA下調(diào)至AA+，一年期主權CDS一周內(nèi)跳升至80基點上方。

但包括美國前財長薩默斯在內(nèi)的觀察人士，基本都認為美國更有可能參考歷史經(jīng)驗在最后時刻達成提高債務上限的妥協(xié)方案。薩默斯本周表示，美國政府面臨技術性債務違約的可能性約為2%至3%，而且任何違約都會很快得到解決。

也有分析稱，美國國債的信用違約掉期并不能提供明晰準確的經(jīng)濟信號，持有CDS的人也無法保證一定能從美債違約中獲利。這主要由于合約中規(guī)定了三天的寬限期，令美國政治界在觸發(fā)CDS償付之前達成交易的可能性特別高。不過就當前來說，這是一種“頗為便宜的保險形式”。

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