·概 要 ·
上周美元指數如期反彈,美國PMI數據偏強,我們認為,美國經濟不能算差,更多是從超越潛在增速水平向潛在水平回歸。而當前核心矛盾仍是美國通脹,近幾個月核心通脹數據仍然偏高,美聯(lián)儲下半年降息概率較低,美債利率近期也有反彈,商品價格普遍回調。
(資料圖片)
國內經濟延續(xù)弱復蘇,盡管公布的經濟數據較高,但資產價格的反應較弱,交易“復蘇”的預期并不強。而由于近幾個月經濟數據基數走低,同比增速逐步抬升,出臺大規(guī)模政策的概率較低。所以國內權益資產調整,債券資產維持強勢,后續(xù)仍需觀察政策的變化。
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美元收漲,多數資產下跌
對比上周( 4/14-4/21 )全球大類資產價格表現,上周美國PMI數據超預期,美元疲軟但整體收漲,美債收益率走高。上周領漲的是美元指數( 0.14% ),同樣上漲的還有發(fā)達市場股指( 0.1% )。而領跌的是 IPE 布油期貨,跌幅為 -5.6% ,跌幅緊隨其后的是標普 - 高盛商品指數( -3.4% )、 COMEX 銅( -3.3% )、恒生指數( -1.8% )、新興市場股指( -1.4% )、倫敦金現( -1.0% )、 10 年美債期貨( -0.4% )。
國內方面,股市走弱,債市小幅走強,商品市場收跌。上周上證綜指下跌 1.1% , 10 年國債期貨小幅上漲 0.2% ,南華商品指數下跌 2.1% 。人民幣走弱,上周五收盤美元兌人民幣匯率在 6.89 ,人民幣兌美元跌幅為 0.6% 。
綜合來看,上周大類資產表現上:中債>;美元>;美股>;美債>;人民幣>;貴金屬>;A股>;港股>;商品;4月以來資產表現為:A股>;貴金屬>;商品>;美股>;中債>;人民幣>;美債>;美元>;港股。
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股票市場:國內指數多數下跌
上周,全球股指漲跌互現。其中,俄羅斯 RTS 指數領漲,漲幅為 3.69% ,歐洲指數如法國 CAC40 、英國富時 100 、德國 DAX 指數漲幅也相對居前,漲幅分別為 0.76% 、 0.54% 和 0.47% 。巴西 IBOVESPA 指數、恒生指數和滬深 300 領跌,跌幅分別為 -1.80% 、 -1.78% 和 -1.45% 。從PE估值來看,歐洲市場指數估值有所修復,升至歷史 5% 分位數以上。
上周國內指數大多下跌。上周國內指數中,僅有全指價值和滬深 300 價值指數上漲,漲幅分別為 1.05% 和 0.50% 。恒生科技、中小綜指和滬深 300 成長領跌,跌幅分別為 -4.66% 、 -3.77% 和 -3.63% 。比較不同風格和規(guī)模的指數,價值指數上漲但成長指數明顯回調,延續(xù)上周的分化趨勢;中盤指數跌幅相對較小,但超大盤和小盤指數回調,與前一周相比出現反轉。從 PE 估值來看,滬深 300 等主要指數估值均回落至歷史 40% 分位數以下,滬深 300 成長和全指成長指數雖然有所回落,但 PE 估值仍處于歷史 60% 分位數左右,恒生科技指數估值回落至歷史 20% 分位數左右。
上周國內各行業(yè)多數回調。 上周僅有 4 個板塊上漲,其中家電行業(yè)領漲,漲幅為 3.35% ,其余上漲的行業(yè)還有煤炭、銀行和通信,漲幅分別為 1.39% 、 1.17% 和 0.29% 。在下跌的行業(yè)中,電子、社會服務和美容護理領跌,跌幅分別為 -6.41% 、 5.75% 和 5.03% 。行業(yè)估值位置繼續(xù)分化。估值偏高的行業(yè)如社會服務和美容護理, PE 估值回落至歷史 90% 分位數以下,通信行業(yè)估值已升至歷史 10% 分位數以上。
從交易指標來看,上周上證綜指和滬深 300 換手率回升,分別從前一周的 0.76% 和 0.53% 回升至 0.83% 和 0.59% 。上周新發(fā)行股票型基金 1 支,規(guī)模為 0.15 億份。兩融余額繼續(xù)上漲,當周環(huán)比增加 0.68% ,當周兩融交易金額為 983.9 億元,較前兩周小幅回落。上周北向資金仍為凈流入,但規(guī)模已降至 3.38 億元。
從股債性價比來看,上周股指大多下跌,帶動股債性價比回升。滬深 300ERP 與前一周持平為 5.28% ,中證 1000ERP 從 0.36% 回升至 0.39% ;創(chuàng)業(yè)板指 ERP 從 -0.07% 回升至 0.18% ,中小盤指數 ERP 從 1.59% 回升至 1.61% 。
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債券市場:海外債券利率多數上升
上周(4/14-4/21)各期限的國債收益率多數回落。10 年期國債收益率下降 0.23bp 至 2.83% , 10 年期國開債收益率上漲 0.41bp 至 3.01% 。短端的 1 年期國債利率下降 2.0bp , 1 年期國開債利率下降 0.1bp 至 2.43% 。期限利差方面, 10Y-1Y 國債利差上升 1.7bp 至 63.6bp , 3Y-1Y 國債利差擴大 1.9bp 至 30.3bp ; 10Y-1Y 國開債利差上漲 0.5bp 至 57.8bp 。
從價格表現看,利率債、國債凈價指數均上漲。利率債上升 0.04% ,其中中債國債凈價指數上漲 0.07% ;信用債指數上漲 0.03% ,企業(yè)債凈價指數上漲 0.09% ,今年以來已累計上漲 1.31% 。此外,貨幣基金指數上漲 0.03% 。
中資美元債方面,上周各主要指數轉向下跌,房地產美元債指數下跌 3.03% ,高收益?zhèn)碌?2.34% 。而債券指數下跌 0.21% 。此外,金融美元債指數下跌 0.46% ,企業(yè)債指數下跌 0.23% 。
上周(4/14-4/21),主要經濟體國債利率普遍上升。上周, 10 年期美債收益率上漲 5bp 至 3.57% , 10 年期歐元區(qū)公債利率上漲 9.8bp , 10 年期英國國債利率上漲 9.5bp 。其他海外經濟體方面, 10 年期日本國債利率上漲 0.5bp , 10 年期印度國債利率下跌 4.4bp 。
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大宗商品:商品價格跌多漲少
上周( 4/14-4/21 ),商品價格跌多漲少,天然氣價格漲,貴金屬、黑色、農產品普遍跌。其中, NYMEX 天然氣以 5.4% 的漲幅領先,同樣上漲的還有 LME 鋁( 0.5% )。而領跌的是 WTI 原油( -5.7% ),跌幅緊隨今后的是 ICE 布油( -5.6% )、 DCE 鐵礦石( -4.9% )、 LME 鋅( -4.5% )、 DCE 焦煤( -4.1% )、 CBOT 玉米( -3.5% )、 CBOT 大豆( -3.3% )、 LME 銅( -2.9% )、 SHFE 螺紋鋼( -2.2% ); COMEX 白銀( -1.2% )和 COMEX 黃金( -1.2% )也小幅下跌。不過 4 月以來, DCE 焦煤跌幅達 -20.1% , DCE 鐵礦石跌幅達 19.5% 。
國內Wind商品指數整體下行2.0%。各板塊中,領漲的是非金屬建材板塊,漲幅為 7.7% ,同樣上漲的板塊還有軟商品( 3.2% )、農副產品( 3.1% )和有色( 0.4% )。跌幅領先的是能源( -4.0% ),跌幅緊隨其后的是煤焦鋼礦( -3.9% )、谷物( -2.9% )、油脂油料( -2.8% )、化工( -2.6% )和貴金屬( -2.1% )。
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外匯市場:美元走強,非美貨幣貶值
美元指數回升。上周美元指數止跌回升,最終報收 101.72 ,較前一周上升 14BP 。受美元走強影響,非美貨幣大多貶值,截至 4 月 21 日美元兌人民幣報收 6.89 ;歐元兌美元小幅下跌,周跌幅為 0.03% ,歐元兌美元報收 1.099 。日元小幅貶值,最終報收 1 美元兌 134.13 日元。
來源:券商研報精選
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