(資料圖片)
雖然市場預(yù)計美聯(lián)儲將再次加息,但短期利率曲線顯示,美聯(lián)儲再次加息幾乎沒有什么好處,但負面影響卻在不斷增加。
4月18日,彭博 Markets Live 博客宏觀策略師 Simon White 表示,美聯(lián)儲與利率曲線的斗爭已經(jīng)進入了另一個階段——再次加息對抑制通脹的額外作用可以忽略不計,但可能仍會產(chǎn)生不受市場歡迎的負面影響。
截至目前,芝商所的美聯(lián)儲觀察工具FedWatch顯示,市場對美聯(lián)儲在5月會議上加息25個基點的預(yù)期概率已經(jīng)達到了86.7%。
目前,短期美債收益率與聯(lián)邦基金利率已經(jīng)呈現(xiàn)深度倒掛。White 認為,這意味著,美聯(lián)儲再加息一次,這種倒掛將沿著曲線傳遞到更長的期限,從而能夠?qū)σ种仆洰a(chǎn)生更大的影響。
事實上,這是聯(lián)邦基金利率曲線的前端在所謂的“最后一次加息”前首次出現(xiàn)倒掛。因此在之前的每一輪緊縮周期中,美聯(lián)儲的最后一次加息總是大有裨益的。
White 表示,考慮到美債收益率曲線的形狀,以及市場對美聯(lián)儲降息的定價,再次加息只會提高即期利率。由于市場認為,加息對經(jīng)濟的損害需要通過進一步降息來解決,預(yù)期調(diào)整的規(guī)??赡軙M一步擴大。如果美聯(lián)儲發(fā)出關(guān)于“加息周期仍在繼續(xù)”的信號,曲線就會恢復(fù)原狀,但鑒于經(jīng)濟正徘徊在衰退邊緣,這種情況極不可能發(fā)生。
White 指出,由于美聯(lián)儲釋放了鷹派信號,市場也預(yù)期將出現(xiàn)更高的利率峰值,但這一峰值被提前了,隨后的降息也被提前定價。但市場明顯忽視了美聯(lián)儲之前所說明的“加息時間將會更長”。
至于再次加息的負面影響,White 表示,加息將增加美聯(lián)儲為準備金余額和RRP工具支付的金額。這雖然對儲備金過剩的大型銀行來說是件好事,對貨幣市場基金及其客戶也有好處,但對儲備不足的小型銀行來說,這意味著更大的壓力。
其中一些小銀行仍在支付利息費用,不斷加息還將進一步加大許多小銀行持有至到期投資組合的壓力;此外,加息還會對政府不斷上升的利率成本施加壓力。
White 總結(jié)道,如果把美聯(lián)儲的下一次加息比作是一項交易,那么它的風(fēng)險回報率是極低的。
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