亞洲資本網(wǎng) > 資訊 > 熱點(diǎn) > 正文
播報(bào):中信證券明明:美聯(lián)儲(chǔ)將于5月加息25bps后停止加息
2023-04-09 08:49:59來(lái)源: 金融界

核心觀點(diǎn)

美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)有所降溫但仍較強(qiáng)勁,就業(yè)增長(zhǎng)符合預(yù)期,失業(yè)率小幅下降,薪資環(huán)比增速仍偏高。細(xì)分來(lái)看,3月美國(guó)非農(nóng)就業(yè)人數(shù)的增長(zhǎng)主要由休閑和酒店業(yè)、政府部門、專業(yè)和商業(yè)服務(wù)業(yè)、保健服務(wù)業(yè)的增長(zhǎng)帶動(dòng)。但需要注意的是未來(lái)銀行業(yè)流動(dòng)性壓力或引發(fā)信貸進(jìn)一步緊縮,企業(yè)用工需求或加快下行。我們預(yù)計(jì)基準(zhǔn)情形下,美聯(lián)儲(chǔ)將于5月加息25bps后停止加息。


(資料圖)

數(shù)據(jù):美國(guó)3月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口增23.6萬(wàn)人,基本符合增23萬(wàn)人的預(yù)期;3月失業(yè)率為3.5%,預(yù)期為3.6%,前值為3.6%;3月平均時(shí)薪同比增4.2%,預(yù)期增4.3%,前值增4.6%;平均時(shí)薪環(huán)比增0.3%,預(yù)期增0.3%,前值增0.2%;3月勞動(dòng)參與率為62.6%,前值為62.5%,預(yù)期為62.5%。

美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)繼續(xù)強(qiáng)勁增長(zhǎng),新增非農(nóng)就業(yè)人口基本符合預(yù)期,失業(yè)率略有下降,仍處歷史低位。細(xì)分來(lái)看,3月美國(guó)非農(nóng)就業(yè)人數(shù)的增長(zhǎng)主要由休閑和酒店業(yè)、教育和保健服務(wù)業(yè)、政府部門、專業(yè)和商業(yè)服務(wù)業(yè)的增長(zhǎng)帶動(dòng)。3月美國(guó)非農(nóng)就業(yè)人數(shù)總計(jì)新增23.6萬(wàn)人,略低于過(guò)去6個(gè)月的平均增幅33.4萬(wàn)人。增長(zhǎng)主要由休閑和酒店業(yè)(+7.2萬(wàn)人)、教育和保健服務(wù)業(yè)(+6.5萬(wàn)人)、政府部門(+4.7萬(wàn)人)、專業(yè)和商業(yè)服務(wù)業(yè)(+3.9萬(wàn)人)推動(dòng),而零售業(yè)、建筑業(yè)、制造業(yè)和金融活動(dòng)行業(yè)的就業(yè)人數(shù)負(fù)增長(zhǎng),反映出加息對(duì)于利率敏感行業(yè)的負(fù)面影響在進(jìn)一步顯現(xiàn)。

美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)有所降溫但仍較強(qiáng)勁。雖然在美國(guó)銀行業(yè)發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)事件前美國(guó)職位空缺數(shù)(2月數(shù)據(jù))就已較大幅下降至一千萬(wàn)人以下,但當(dāng)前美國(guó)職位空缺數(shù)(993萬(wàn)人)仍遠(yuǎn)高于2020年疫情前700萬(wàn)人左右的水平,職位空缺數(shù)與失業(yè)人數(shù)的比值仍高于1.5,并且離職率仍高居不下。當(dāng)前企業(yè)調(diào)查數(shù)據(jù)也顯示近期招工困難度以及企業(yè)對(duì)于未來(lái)勞動(dòng)力需求的預(yù)期均沒(méi)有明顯下降,當(dāng)前勞動(dòng)力市場(chǎng)仍偏強(qiáng)勁。

但是銀行業(yè)流動(dòng)性壓力或引發(fā)信貸進(jìn)一步緊縮、企業(yè)用工需求加快下行。美國(guó)制造業(yè)工作時(shí)間繼續(xù)下降,或反映出勞動(dòng)力需求未來(lái)會(huì)進(jìn)一步降溫。同時(shí)在高利率的背景下,美國(guó)銀行業(yè)存款流失嚴(yán)重,并且銀行持有的國(guó)債、MBS等長(zhǎng)期金融資產(chǎn)存在較大的貶值壓力。在銀行業(yè)經(jīng)營(yíng)存在壓力的背景下,未來(lái)信貸環(huán)境或有所惡化,信貸緊縮或進(jìn)而引發(fā)企業(yè)裁員,因而信貸緊縮依賴度較高的行業(yè),例如房地產(chǎn)、金融業(yè)、科技行業(yè)、醫(yī)療保健等行業(yè)存在較快遭受緊縮寒風(fēng)的可能性。

美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)仍處于偏強(qiáng)勁的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì),當(dāng)前美國(guó)銀行業(yè)有所承壓,近期一些經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)趨弱跡象,我們預(yù)計(jì)基準(zhǔn)情形下,美聯(lián)儲(chǔ)將于5月加息25bps后停止加息。3月20萬(wàn)人以上新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)將支撐失業(yè)率短期繼續(xù)處于低位,勞動(dòng)力繼續(xù)健康增長(zhǎng)構(gòu)成美聯(lián)儲(chǔ)加息的底氣。而通脹壓力方面,3月平均時(shí)薪環(huán)比增速位于0.3%仍偏高的水平,同時(shí),除住房以外的服務(wù)項(xiàng)通脹仍未放緩。美聯(lián)儲(chǔ)官員近期言論仍偏鷹派,表示仍需要時(shí)間抗擊通脹。但在美國(guó)銀行業(yè)爆雷后,3月制造業(yè)PMI以及非制造業(yè)PMI均低于預(yù)期,零售額環(huán)比也重回負(fù)增長(zhǎng)。近期多名美聯(lián)儲(chǔ)官員表示需要觀察后續(xù)銀行業(yè)壓力、信貸緊縮對(duì)于經(jīng)濟(jì)的影響,因而未來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏將高度依賴于通脹下行斜率,尤其是除住房外服務(wù)項(xiàng)通脹以及美國(guó)金融風(fēng)險(xiǎn)的演變。在基準(zhǔn)情形下,我們預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)5月議息會(huì)議將最后加息25bps,終點(diǎn)利率水平為5.0%-5.25%。但若后續(xù)美國(guó)銀行或其他金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)較嚴(yán)重、突發(fā)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn),則不排除美聯(lián)儲(chǔ)因擔(dān)心加息的滯后影響,而在5月議息會(huì)議開(kāi)始停止加息的可能性。

正文

數(shù)據(jù)

美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示,美國(guó)3月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口增23.6萬(wàn)人,基本符合增23萬(wàn)人的預(yù)期;3月失業(yè)率為3.5%,預(yù)期為3.6%,前值為3.6%;3月平均時(shí)薪同比增4.2%,預(yù)期增4.3%,前值增4.6%;平均時(shí)薪環(huán)比增0.3%,預(yù)期增0.3%,前值增0.2%;3月勞動(dòng)參與率為62.6%,前值為62.5%,預(yù)期為62.5%。

點(diǎn)評(píng)

美國(guó)就業(yè)增長(zhǎng)符合預(yù)期,失業(yè)率小幅下降

美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)繼續(xù)強(qiáng)勁增長(zhǎng),新增非農(nóng)就業(yè)人口基本符合預(yù)期,失業(yè)率略有下降,仍處歷史低位。美國(guó)3月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口增加23.6萬(wàn)人,和預(yù)期的23萬(wàn)人基本相符,較上月31.1萬(wàn)人有所下降。失業(yè)率相較2月3.6%的水平略有下降,錄得3.5%,低于預(yù)期3.6%。3月美國(guó)失業(yè)率仍然處于歷史低位,美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)繼續(xù)表現(xiàn)強(qiáng)勁。

細(xì)分來(lái)看,3月美國(guó)非農(nóng)就業(yè)人數(shù)的增長(zhǎng)主要由休閑和酒店業(yè)、教育和保健服務(wù)業(yè)、政府部門、專業(yè)和商業(yè)服務(wù)業(yè)的增長(zhǎng)帶動(dòng)。3月美國(guó)非農(nóng)就業(yè)人數(shù)總計(jì)新增23.6萬(wàn)人,略低于過(guò)去6個(gè)月的平均增幅33.4萬(wàn)人。增長(zhǎng)主要由休閑和酒店業(yè)(+7.2萬(wàn)人)、教育和保健服務(wù)業(yè)(+6.5萬(wàn)人)、政府部門(+4.7萬(wàn)人)、專業(yè)和商業(yè)服務(wù)業(yè)(+3.9萬(wàn)人)推動(dòng),而零售業(yè)、建筑業(yè)、制造業(yè)和金融活動(dòng)行業(yè)的就業(yè)人數(shù)負(fù)增長(zhǎng),反映出加息對(duì)于利率敏感行業(yè)的負(fù)面影響在進(jìn)一步顯現(xiàn)。

美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)有所降溫但仍較強(qiáng)勁。雖然在美國(guó)銀行業(yè)發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)事件前美國(guó)職位空缺數(shù)(2月數(shù)據(jù))就已較大幅下降至一千萬(wàn)人以下,但當(dāng)前美國(guó)職位空缺數(shù)(993萬(wàn)人)仍遠(yuǎn)高于2020年疫情前700萬(wàn)人左右的水平,職位空缺數(shù)與失業(yè)人數(shù)的比值仍高于1.5,并且離職率仍高居不下。當(dāng)前企業(yè)調(diào)查數(shù)據(jù)也顯示近期招工困難度以及企業(yè)對(duì)于未來(lái)勞動(dòng)力需求的預(yù)期均沒(méi)有明顯下降,當(dāng)前勞動(dòng)力市場(chǎng)仍偏強(qiáng)勁。

但是銀行業(yè)流動(dòng)性壓力或在未來(lái)引發(fā)信貸進(jìn)一步緊縮、企業(yè)用工需求加快下行。美國(guó)制造業(yè)工作時(shí)間繼續(xù)下降,或反映出勞動(dòng)力需求未來(lái)會(huì)進(jìn)一步降溫。同時(shí)在高利率的背景下,美國(guó)銀行業(yè)存款流失嚴(yán)重,并且銀行持有的國(guó)債、MBS等長(zhǎng)期金融資產(chǎn)存在較大的貶值壓力。在銀行業(yè)經(jīng)營(yíng)存在壓力的背景下,未來(lái)信貸環(huán)境或有所惡化,信貸緊縮或進(jìn)而引發(fā)企業(yè)裁員,因而信貸緊縮依賴度較高的行業(yè),例如房地產(chǎn)、金融業(yè)、科技行業(yè)、醫(yī)療保健等行業(yè)存在較快遭受緊縮寒風(fēng)的可能性。

未來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)緊縮節(jié)奏將如何?

美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)仍處于偏強(qiáng)勁的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì),當(dāng)前美國(guó)銀行業(yè)有所承壓,近期一些經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)趨弱跡象,我們預(yù)計(jì)基準(zhǔn)情形下,美聯(lián)儲(chǔ)將于5月加息25bps后停止加息。3月20萬(wàn)人以上新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)將支撐失業(yè)率短期繼續(xù)處于低位,勞動(dòng)力繼續(xù)健康增長(zhǎng)構(gòu)成美聯(lián)儲(chǔ)加息的底氣。而通脹壓力方面,3月平均時(shí)薪環(huán)比增速位于0.3%仍偏高的水平,同時(shí),除住房以外的服務(wù)項(xiàng)通脹仍未放緩。美聯(lián)儲(chǔ)官員近期言論仍偏鷹派,表示仍需要時(shí)間抗擊通脹。但在美國(guó)銀行業(yè)爆雷后,3月制造業(yè)PMI以及非制造業(yè)PMI均低于預(yù)期,零售額環(huán)比也重回負(fù)增長(zhǎng)。近期多名美聯(lián)儲(chǔ)官員表示需要觀察后續(xù)銀行業(yè)壓力、信貸緊縮對(duì)于經(jīng)濟(jì)的影響,因而未來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏將高度依賴于通脹下行斜率,尤其是除住房外服務(wù)項(xiàng)通脹以及美國(guó)金融風(fēng)險(xiǎn)的演變。在基準(zhǔn)情形下,我們預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)5月議息會(huì)議將最后加息25bps,終點(diǎn)利率水平為5.0%-5.25%。但若后續(xù)美國(guó)銀行或其他金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)較嚴(yán)重、突發(fā)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn),則不排除美聯(lián)儲(chǔ)因擔(dān)心加息的滯后影響,而在5月議息會(huì)議開(kāi)始停止加息的可能性。

來(lái)源:券商研報(bào)精選

關(guān)鍵詞:

專題新聞
  • LV推出充氣夾克多少錢?lv是什么檔次?
  • 三星手機(jī)業(yè)務(wù)換帥是哪一年?三星手機(jī)為什么撤出中國(guó)?
  • 股票配資是什么意思?個(gè)人做股票配資違法嗎?
  • 數(shù)據(jù)中心機(jī)房是干什么的?idc機(jī)房主要用于哪些工作?
  • 周樂(lè)偉接班董明珠真的嗎?格力集團(tuán)是世界500強(qiáng)企業(yè)嗎?
  • 小米技術(shù)委員會(huì)厲害嗎?米家是不是小米旗下的公司?
最近更新

京ICP備2021034106號(hào)-51

Copyright © 2011-2020  亞洲資本網(wǎng)   All Rights Reserved. 聯(lián)系網(wǎng)站:55 16 53 8 @qq.com