出品｜虎嗅ESG組

作者｜袁加息

頭圖｜視覺中國

(資料圖)

本文是#ESG進步觀察#系列第024篇文章

本次觀察關(guān)鍵詞：ESG信息披露

2023年，更多企業(yè)發(fā)布了2022年度的“環(huán)境、社會與公司治理（ESG）報告”?？赡芎芏嘧x者還沒有讀ESG報告的習(xí)慣。但是正如ESG領(lǐng)域有一個行話：年報總結(jié)的是公司的過去，而ESG報謀劃的是公司的未來。ESG報，討論的是公司怎樣“持續(xù)發(fā)展”的問題。

不過，隨著今年越來越多的上市公司發(fā)布ESG報告，虎嗅ESG發(fā)現(xiàn)，一些公司的報告中并看不到未來。報告充斥著公司的“好人好事”，反而暴露出其對發(fā)展方向的茫然。

來說說今年ESG報告的幾個怪現(xiàn)象。

好像說了很多，又好像啥也沒說

從目前A股已經(jīng)發(fā)出來的ESG報告看，一些質(zhì)量不高的報告有一個顯著特點：說了很多，但又好像什么也沒說，缺乏有用的信息增量。

有一種“空話太多”的ESG報告，通篇包含大量的主營業(yè)務(wù)議題。比如下圖是手游行業(yè)龍頭、“羊了個羊”背后的上市公司吉比特（603444.SH）的ESG實質(zhì)性議題矩陣。圖中，尤其是右上角的最重要議題，可以說都是一個手游企業(yè)的分內(nèi)之事——做到這些事能避免風(fēng)險，但不會給市場帶來驚喜。

倒不是要強求企業(yè)在ESG報告中寫多少精彩故事。問題在于，看不到公司對于自身可持續(xù)發(fā)展的戰(zhàn)略思考。即便吉比特在報告正文中，寫到公司弘揚中國傳統(tǒng)文化、力行未成年人保護，但這依然是多數(shù)游戲開發(fā)商都能做的，難以看出公司拿什么來保持競爭優(yōu)勢。

大概是因為上述信息質(zhì)量的問題，吉比特的報告標(biāo)題還是“社會責(zé)任報告”而非“ESG報告”。兩者除了有很多形式上的不同之處，本質(zhì)的不同在于社會責(zé)任報告通常只選擇性地講述公司的業(yè)績長處和社會貢獻；而ESG報告應(yīng)系統(tǒng)、全面，體現(xiàn)出企業(yè)總體上的可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略。

然而，今年還是有很多報告，雖名為“ESG報告”，卻還是看不到期待中的重要信息。

比如蘇泊爾（002032.SZ）在ESG報告中說：“2022年，公司回收原材料達490噸（鋁、鐵、不銹鋼），采購再生鋁材2368噸、再生不銹鋼4530噸?！?/p>

使用再生金屬是值得稱贊的環(huán)保舉措。但是，作為注重實效的ESG觀察者或投資者，我們更想問：用這些再生材料是為了服務(wù)什么目標(biāo)？是要降低成本？是要構(gòu)建循環(huán)產(chǎn)業(yè)鏈？還是要削減產(chǎn)品碳足跡？

然而，蘇泊爾的ESG報告中，并沒有說明相關(guān)的目標(biāo)是什么。只有企業(yè)制定了中長期目標(biāo)（比如“到2025年，產(chǎn)品中50%的鋁使用再生鋁”），具體的舉措才具備戰(zhàn)略意義，也才值得外界的持續(xù)關(guān)注。不然，單單匯報一句“公司采購了再生鋁和再生不銹鋼”，這有點像是為ESG而ESG。

更泛泛地說，我們在讀ESG報告的時候，常有“好像說了很多，又好像啥也沒說”的感覺，其原因往往是沒有從報告中讀到企業(yè)特有的戰(zhàn)略思考和戰(zhàn)略目標(biāo)。從采購再生材料，到加強質(zhì)量管理、提升研發(fā)投入等等——這些事很多企業(yè)都能做，如果不是要解決特定的問題，從而為企業(yè)、股東和利益相關(guān)者帶來實際的好處，我們又為什么要在乎？

沒有ESG相關(guān)戰(zhàn)略目標(biāo)的企業(yè)，往往也就沒有ESG的量化管理。一些高質(zhì)量的ESG報告，除了在內(nèi)文中體現(xiàn)ESG量化管理，也會在結(jié)尾附錄中提供關(guān)鍵績效的量化數(shù)據(jù)。

一個相當(dāng)違心的例子是茅臺（600519.SH）的ESG報告。報告中多次提出公司對“節(jié)能降碳”的重視，但全篇都看不到茅臺的整體能耗和碳排放數(shù)據(jù)，當(dāng)然也沒有節(jié)能和減碳的數(shù)據(jù)。

以上，企業(yè)ESG沒有戰(zhàn)略目標(biāo)導(dǎo)向的、量化的管理，寫出來的報告就難免讓人看不到重點。有認(rèn)證機構(gòu)的從業(yè)者告訴虎嗅，目前國內(nèi)上市公司的ESG報告的“操作空間”很大，由于還沒有嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)。并且ESG報告的數(shù)據(jù)大多缺乏鑒證，認(rèn)證機構(gòu)在為企業(yè)做報告或?qū)張蟾娴倪^程中，經(jīng)常遇到“缺數(shù)據(jù)”的狀況。

“操作”出來的報告往往可讀性大打折扣。而經(jīng)過鑒證的報告，其誠意則遠(yuǎn)超過數(shù)據(jù)層面。參考下圖京東方（000725.SZ）的《2022年可持續(xù)發(fā)展報告》附帶的檢驗報告，可以看到認(rèn)證機構(gòu)會對報告的質(zhì)量給出判斷，并且還會提出改進建議。企業(yè)有決心做這個認(rèn)證，就足以說明其ESG工作已經(jīng)走上了正軌。

“社會責(zé)任暨ESG報告”是啥東西？

2018年，中集集團（000039.SZ）首創(chuàng)了“社會責(zé)任暨ESG報告”，之后這種題目的報告就越來越多。

把社會責(zé)任和ESG合起來報未嘗不可，但在實際操作中，這種報告都把披露標(biāo)準(zhǔn)稍微降低、向社會責(zé)任報告適配。換句話說，“社會責(zé)任暨ESG報告”是對ESG報告標(biāo)準(zhǔn)“摸高未遂”的產(chǎn)物。

圖：某企業(yè)的《2022年度ESG暨社會責(zé)任報告》標(biāo)題排版，“社會責(zé)任報告”被放得更大了些。

這種報告往往是企業(yè)在執(zhí)行了幾年企業(yè)社會責(zé)任工作、發(fā)了幾年“社會責(zé)任報告”之后，向ESG治理轉(zhuǎn)型的一個縮影。它們表達了企業(yè)有意用ESG的思維來審視自身，但又沒有完全建好ESG的管理制度。于是從文字內(nèi)容上看，這類報告缺了一些ESG報告的關(guān)鍵零件（比如量化的ESG治理、碳排放數(shù)據(jù)、碳中和目標(biāo)等），或者由于特定原因還無法滿足ESG披露的原則要求。

比如一類突出問題是報告無法做到ESG要求的“回應(yīng)性”：不能回應(yīng)利益相關(guān)者關(guān)切，對“房間里的大象”視而不見。

例如，中國東航（600115.SH）2022年的《企業(yè)社會責(zé)任暨ESG報告》說到很多關(guān)于安全管理的制度和舉措。但這還是無法解釋公司連年多發(fā)的安全事故。姑且不論3·21空難事故，東航總體的因公死亡與工傷數(shù)字也高過同行，公司報告對此也并無解釋和反思。利益相關(guān)方關(guān)切的真問題，公司并沒有妥善回應(yīng)。

各航司歷年因公死亡人數(shù)201720182019202020212022中國東方航空0416110中國南方航空411113中國國際航空未披露未披露0101

數(shù)據(jù)來源：各航司的企業(yè)社會責(zé)任報告。數(shù)字均未經(jīng)過第三方鑒證。

比如我們再看茅臺的ESG報告。報告的“利益相關(guān)者溝通”部分已經(jīng)明確寫到，政府和監(jiān)管機構(gòu)對茅臺的主要訴求之一是“嚴(yán)防腐敗”。而且據(jù)網(wǎng)易財經(jīng)在2022年底的統(tǒng)計，公司4年內(nèi)有近20位高管落馬——這還沒有算上基層和關(guān)聯(lián)方的腐敗。那么按常理，我們期望茅臺能在報告中闡述公司是怎么防范腐敗的。

然而，茅臺在ESG報告上披露的廉潔治理工作，是任何上市公司、哪怕任何有一點規(guī)模的公司都要做的基本反腐工作：建立反腐制度與規(guī)范，健全舉報制度，并開展廉潔培訓(xùn)。此外就是“加強建設(shè)”、“完善架構(gòu)”、“強化意識”、“零容忍”這樣的片湯話。對于茅臺而言，監(jiān)管機構(gòu)和市場最想知道的，恐怕是公司打算如何杜絕高管腐敗。

誰來提高ESG披露的質(zhì)量？

以上說到上市公司ESG披露質(zhì)量不高的各種問題。

那么誰來管管它們呢？

有兩句話要講在前面。在提出“誰來管管”的問題時，我們不能把ESG當(dāng)作一個道德高地，一味地批評一些上市公司沒有按照最先進的方式進行ESG的治理與披露。希望上市公司加強ESG披露的初衷，單純是利益相關(guān)者希望從企業(yè)的ESG報告上看到自己關(guān)心的事，保護自己的利益。

那么問題的答案也出來了：利益相關(guān)者都要管。提高ESG披露標(biāo)準(zhǔn)并不是需要證券監(jiān)管機構(gòu)大包大攬的事。

一位基金公司ESG研究部門的從業(yè)者告訴虎嗅，目前資管機構(gòu)督促上市公司ESG的主要途徑是點評與調(diào)研?；鸸緯粢馄髽I(yè)ESG報告的亮點、較往年的改進，以及中長期目標(biāo)的進展。相關(guān)的研究結(jié)論會成為基金對上市公司的點評或研報的一部分。其中的重點ESG事項，可能在企業(yè)調(diào)研的時候作為問題向企業(yè)高管提出來。如今企業(yè)在接待調(diào)研的時候，也常常帶上主管ESG的高管。這正在成為常態(tài)。

而一些小投資者也開始通過一些互動平臺提出問題。這些問題可能是直接關(guān)于ESG的，但更多具備獨特的關(guān)切，比如像企業(yè)的研發(fā)投入、產(chǎn)品質(zhì)量、環(huán)保問題、鄉(xiāng)村振興工作展開提問。他們推進ESG信披質(zhì)量，甚至不一定需要知道何為ESG。

推進國內(nèi)上市公司的ESG信披披露質(zhì)量，很大程度上要像這樣依靠ESG本身的力量，由市場對企業(yè)的ESG工作進行監(jiān)督和追問。

和投資者一樣，國家方面對ESG的推動也是基于實效考慮。例如國內(nèi)企業(yè)的環(huán)境信息披露的主要推手，是生態(tài)環(huán)境部和證監(jiān)會。其中生態(tài)環(huán)境部對地方政府、企事業(yè)單位提出總體要求——不僅管信披，還管到環(huán)境數(shù)據(jù)的整體生態(tài)建設(shè)。而證監(jiān)會的管理主要針對上市公司信披。生態(tài)環(huán)境部有一個規(guī)劃性的文件，即2021年5月印發(fā)的《企業(yè)環(huán)境信息披露管理辦法》（以下簡稱《辦法》）。該《辦法》是一個5年規(guī)劃，可以看一下它的主要目標(biāo)：

“到2025年，環(huán)境信息強制性披露制度基本形成，企業(yè)依法按時、如實披露環(huán)境信息，多方協(xié)作共管機制有效運行，監(jiān)督處罰措施嚴(yán)格執(zhí)行，法治建設(shè)不斷完善，技術(shù)規(guī)范體系支撐有力，社會公眾參與度明顯上升。”

據(jù)CDP全球環(huán)境信息研究中心的分析師宋子櫻介紹，該《辦法》的一些主要目標(biāo)包括披露內(nèi)容新增企業(yè)環(huán)境管理、碳排放和生態(tài)環(huán)境違法信息，并且監(jiān)管更加嚴(yán)格，推動信息的聯(lián)動與開放共享?！掇k法》不僅是針對企業(yè)的披露標(biāo)準(zhǔn)，還對各級政府運營的環(huán)境數(shù)據(jù)管理系統(tǒng)提出要求，比如要建立可信、且公開可查的企業(yè)環(huán)境數(shù)據(jù)庫。

國企同樣。在不久前的3月28日，市場監(jiān)管總局還剛發(fā)了一份《關(guān)于進一步加強中央企業(yè)質(zhì)量和標(biāo)準(zhǔn)化工作的指導(dǎo)意見》，其中用了五分之一的篇幅講央企社會責(zé)任。國企比民企更多受到這種自上而下的管理要求。這些文件會通過國企的企業(yè)管理體系、國資委系統(tǒng)、黨組織等逐級向基層部署。不過，國企往往因為來自頂層的要求更多，其ESG也更多表現(xiàn)出“向上負(fù)責(zé)”的特征。

推動的力量是很廣泛多樣的。正如我們在上面看到的，信息披露只是表象。很多企業(yè)之所以沒有回答我們期待中的問題，是因為他們自己也沒有答案。在底層的企業(yè)戰(zhàn)略管理和制度建設(shè)還尚未完善。要在制度的功課上先補齊，才有更高質(zhì)量的ESG信息披露。

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