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(資料圖)

郵儲(chǔ)銀行（01658.HK，601658.SH）的A股定增對(duì)象終于有了說法，其最新公告顯示，中國(guó)移動(dòng)集團(tuán)將全額認(rèn)購(gòu)其發(fā)行的A股股份合共67.77億股，涉資450億元（單位人民幣，下同），相當(dāng)于每股6.64元人民幣，較郵儲(chǔ)銀行A股的2023年3月29日收盤價(jià)4.65元溢價(jià)42.8%。

公告發(fā)布后，郵儲(chǔ)銀行的A股高開2.59%，當(dāng)日收漲3.66%報(bào)4.82元/股，但顯然并沒有往6.64元定增價(jià)靠攏的動(dòng)力。

根據(jù)郵儲(chǔ)銀行早前發(fā)布的定增計(jì)劃，其融資的目的是補(bǔ)充資本，鞏固其服務(wù)“三農(nóng)”、城鄉(xiāng)居民和中小企業(yè)的市場(chǎng)定位，以及增強(qiáng)資本抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。

截至2022年9月末，郵儲(chǔ)銀行的核心一級(jí)資本充足率為9.55%，該行預(yù)計(jì)，發(fā)行后，其核心一級(jí)資本充足率將提高至10.19%，資本充足率由原來的14.10%提高至14.74%。

需要注意的是，這次一手包攬郵儲(chǔ)銀行所有新發(fā)股份的買家，并不是上市公司中國(guó)移動(dòng)（00941.HK，600941.SH），而是其最終母公司中國(guó)移動(dòng)集團(tuán)。

中國(guó)移動(dòng)集團(tuán)成立于1999年7月22日，是按照國(guó)家電信體制改革的總體部署組建成立的電信企業(yè)，國(guó)資委和社保基金分別持有中國(guó)移動(dòng)集團(tuán)的90%及10%權(quán)益。

中國(guó)移動(dòng)集團(tuán)的經(jīng)營(yíng)范圍包括：基礎(chǔ)電信業(yè)務(wù)；增值電信業(yè)務(wù)；互聯(lián)網(wǎng)視聽節(jié)目服務(wù)、手機(jī)電視分發(fā)服務(wù)、IPTV 傳輸服務(wù)；制作、發(fā)行廣播電視節(jié)目；經(jīng)營(yíng)與信息通信業(yè)務(wù)相關(guān)的系統(tǒng)集成、漫游結(jié)算清算、技術(shù)開發(fā)、技術(shù)服務(wù)、廣告業(yè)務(wù)、設(shè)備銷售和進(jìn)出口業(yè)務(wù)等；國(guó)有資產(chǎn)投資及管理；業(yè)務(wù)培訓(xùn)、會(huì)議服務(wù)；設(shè)計(jì)、制作廣告，利用自有媒體發(fā)布廣告。

除了郵儲(chǔ)銀行外，中國(guó)移動(dòng)集團(tuán)還通過其上市公司中國(guó)移動(dòng)，持有浦發(fā)銀行（600000.SH）的18.18%權(quán)益。

機(jī)構(gòu)買家與散戶不一樣

這次郵儲(chǔ)銀行的增資發(fā)行，面向的是特定投資者，這些特定投資者是符合要求的機(jī)構(gòu)，與散戶在市場(chǎng)上隨便買賣股份并不一樣。

一般上市國(guó)有企業(yè)定向增發(fā)，發(fā)行價(jià)或有一定的要求。

對(duì)于郵儲(chǔ)銀行如此重要的資產(chǎn)，其定向發(fā)行價(jià)不得低于定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日普通股交易均價(jià)的80%，以及發(fā)行前最后一期未經(jīng)審計(jì)的歸屬于母公司普通股股東每股凈資產(chǎn)的價(jià)格孰高者。

郵儲(chǔ)銀行20個(gè)交易日A股均價(jià)的80%為3.74元人民幣，而其最近一期未經(jīng)審計(jì)經(jīng)派息調(diào)整后的每股凈資產(chǎn)為6.64元。

顯然，6.64元人民幣的凈資產(chǎn)值要遠(yuǎn)高于交易均價(jià)，這正是移動(dòng)集團(tuán)支付的價(jià)格。

所以，移動(dòng)集團(tuán)的出價(jià)有其理?yè)?jù)，并非肆意提價(jià)。那么，那么郵儲(chǔ)銀行的股價(jià)是否有可能反彈至移動(dòng)集團(tuán)的出價(jià)，讓只能通過股市進(jìn)行買賣的散戶投資者得益？恐怕在目前來看有點(diǎn)難。

郵儲(chǔ)銀行當(dāng)前估值與同行相若

以低于資產(chǎn)凈值的股價(jià)進(jìn)行交易，是當(dāng)前上市國(guó)有銀行的現(xiàn)狀，至于是不是有可能實(shí)現(xiàn)估值上的修復(fù)，恐怕不是一時(shí)半會(huì)的事。制約銀行股當(dāng)前漲勢(shì)的主要包括：1）業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)不明朗，利息業(yè)務(wù)的息差未見明顯改善；2）不良貸款的潛在釋放風(fēng)險(xiǎn)；3）鞏固資本的需求。

除了郵儲(chǔ)銀行通過定增融資外，國(guó)有銀行也不乏通過債券等渠道融資夯實(shí)資本的舉措，例如農(nóng)業(yè)銀行（01288.HK，601288.SH）和建設(shè)銀行（00939.HK，601939.SH）剛剛完成700億元及200億元的二級(jí)資本債券發(fā)行，以補(bǔ)充其二級(jí)資本。

見下表，與國(guó)有四大銀行工商銀行（01398.HK，601398.SH）、建設(shè)銀行、農(nóng)業(yè)銀行以及中國(guó)銀行（03988.HK，601988.SH）核心一級(jí)資本充足率均在11%以上相比，郵儲(chǔ)銀行的核心一級(jí)資本充足率讓人有點(diǎn)憂心，見下表。

就算獲得中國(guó)移動(dòng)集團(tuán)入股，而令核心一級(jí)資本充足率提升到10.19%水平，與國(guó)有四大行仍有一定差距。

以A股現(xiàn)價(jià)來看，郵儲(chǔ)銀行的A股市凈率要高于國(guó)有四大銀行，已反映了其相對(duì)較低的不良率和相對(duì)較高的不良貸款覆蓋率。估值要得到徹底的提高，或許取決于銀行板塊何時(shí)能重獲資金的信心。

作者：毛婷

編輯：effie

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