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作者：譚雅玲，中國外匯投資研究院、獨立經(jīng)濟學(xué)家

面對當(dāng)前美國銀行風(fēng)波的思考邏輯與長度是關(guān)鍵點，其中美聯(lián)儲激化銀行潛在風(fēng)險的提前爆發(fā)，以利于美聯(lián)儲加息長期規(guī)劃目標(biāo)的操作實施，同時也是未來刺激或激化通脹反彈的策略，甚至進一步刺激美聯(lián)儲加息的可能或是操作目的，美元利率常規(guī)化才是美元國家利益之本和之底。

第一加息是美元利率“草船借箭”智取全球。美聯(lián)儲加息首先是適宜美國自身是重點。畢竟美國借錢模式面臨世界抵制情緒加大，包括一些國家拋售美國國債、一些央行增持黃金儲備以及國際去美元化局部對策，美國借錢通道不暢是美國面臨焦點時期。一方面是美元匯率上揚霸氣十足，市場抵制美元情緒激化是美元不得已焦灼升值的一種規(guī)劃與抵制方式。這既顯示美元升值的貨幣威力，也要防范加息升值的風(fēng)險安全，美元兩難之間選擇由內(nèi)轉(zhuǎn)外的戰(zhàn)術(shù)迂回，這是匯率穩(wěn)定美國經(jīng)濟與阻礙加息步驟并舉局面。而此時，美元利率上揚可以保護經(jīng)濟需求的借錢之道，也輔助利率短板難以配合美元匯率底氣的生財之道。另一方面則是美元利率上揚增加國內(nèi)投資者回報率，這不僅有利于美國國內(nèi)現(xiàn)實的收入，又可以促進外部持有美債的可持續(xù)性帶動。雖然目前輿情偏激美國國債被拋售，但實際上美國國債購買有增有減，相對均衡中國際資本流入為全球第一依然是美元優(yōu)勢與特性。借他人之力達(dá)到美國需求與發(fā)展之道是美國謀略高端化所為的“草船借箭”之道，只是市場低估了美國能力與遠(yuǎn)見，這或?qū)⑹侨虮粍邮苤苹虮桓罹虏说呢敻涣魇б约敖?jīng)濟金融失衡的關(guān)鍵。

第二加息是“暗箭涌流“銀行問題防御為本。美聯(lián)儲年內(nèi)第二次例會之前市場發(fā)酵銀行事態(tài)，一方面銀行問題存在是常態(tài)，只是事件表露時機與時間巧合凸顯美國戰(zhàn)術(shù)高明所在，這也是美國一直應(yīng)用的伎倆，其擅長暴露自己的問題實則是規(guī)避未來與處理問題的手法。目前美聯(lián)儲加息堅定性明朗，美國經(jīng)濟穩(wěn)健性凸顯，但是伴隨美元利率已經(jīng)達(dá)到5%的水平偏高，未來美聯(lián)儲加息繼續(xù)勢必導(dǎo)致經(jīng)濟波動。2022年美國經(jīng)濟衰退中企業(yè)利潤保駕護航經(jīng)濟增收，今年美國經(jīng)濟衰退中未來或是銀行保駕護航穩(wěn)定局面，這是美國宏觀調(diào)控重心轉(zhuǎn)移的防御性計劃與安排性策劃，以利于美聯(lián)儲加息達(dá)到適應(yīng)美國財政需求與經(jīng)濟周期才是銀行問題處置的前瞻性準(zhǔn)備與防御。另一方面是美國銀行體系重心在大型銀行機制、收入與影響，并且是海外經(jīng)營為主，美國大銀行海外賺錢模式的背景不容忽略，這才是他們資助國內(nèi)中小銀行的美國借錢之道的獨特邏輯與暗箭門道。尤其是美國中小銀行事件處理效率之高超乎預(yù)料，這也足以表明美國機制與體系效率作用的強大，美國銀行問題不會影響美聯(lián)儲加息。今晨美國第一公民銀行與美國聯(lián)邦存款保險公司（FDIC）完成硅谷銀行收購談判，第一公民銀行承接硅谷銀行所有存款和貸款，存款保險基金在硅谷銀行破產(chǎn)后支出約為200億美元。與此同時美國當(dāng)局正在考慮擴大銀行緊急貸款計劃，這可能會給第一共和銀行更多時間強化流動性。隨即第一公民銀行股指暴漲50%、第一共和銀行上漲12%。美聯(lián)儲加息“暗箭涌流”激化銀行股跌宕早有計劃或準(zhǔn)備才是關(guān)鍵看點。

第三加息是“利箭刺激“通脹高漲順勢驅(qū)動。隨著美國銀行事件處置結(jié)果與情緒安撫的效率，國際石油價格反彈速度加大，今晨國際兩地石油價格同步重上70美元，尤其紐約石油期貨上揚5美元之多，未來石油上漲將來自俄羅斯產(chǎn)能不足、伊拉克勝訴激發(fā)產(chǎn)能、美國石油儲備增加等因素刺激不可避免。目前國際上尤其是美國石油戰(zhàn)略規(guī)劃配合美聯(lián)儲規(guī)劃的可能是核心。特別是美國對沖基金的明星石油交易員預(yù)期未來國際石油價格重返140美元，這是2008年華爾街風(fēng)暴帶來的石油價格最高水平（2008年6月28日紐約石油價格漲至147美元）。這幾年因疫情影響，國際消費增長落后前40年趨勢，目前正在逐漸恢復(fù)正常水平，2023年世界石油平均需求量為1.042億桶/日，這比目前預(yù)期高出500萬桶/日，而2024年需求將比趨勢低4%，大約高出410萬桶/日。石油供求不足將是全球基本面，進而也是石油上漲必然關(guān)聯(lián)。美聯(lián)儲加息的美元定價是石油價格驅(qū)動的勢力與刺激的特權(quán)，由此聯(lián)想美國通脹下降或只是局部或階段現(xiàn)象，石油上漲帶動的服務(wù)價格、房屋價格以及收入影響將是美國通脹反彈的自然背景與市場邏輯。按照目前石油價格對標(biāo)看，歐洲通脹不降反漲、美國通脹不上反下的貨幣因素差別走勢是關(guān)鍵?？v觀2月國際石油價格均價為76美元，比較1月78美元為下跌，但與此同時歐元貶值2.6%、英鎊貶值2.4%，貨幣貶值增加進口成本是助推歐洲通脹重要側(cè)重個性。反之石油上漲、美元升值2.8%，此消彼長邏輯的對標(biāo)對沖是美國通脹下降的邏輯，美元匯率靈活游刃有余為己。如果伴隨美聯(lián)儲加息步驟，加之目前美元貶值節(jié)奏，美元匯率由升到貶勢必激發(fā)商品上漲，其中石油上漲為主將是重點關(guān)聯(lián)之重。在此之前石油價格相對70美元低迷徘徊已經(jīng)達(dá)到5個月之久，投資或投機技術(shù)潛在動力疊加地緣氛圍與關(guān)聯(lián)邏輯組合因素，石油上漲帶動的通脹美國化將是美聯(lián)儲加息激活市場的布局?jǐn)[布之策。

美聯(lián)儲加息箭法兼顧性是市場焦點，尤其當(dāng)代市場邏輯與構(gòu)造的美國化與以往不同、與眾不同，這是市場考量美聯(lián)儲預(yù)期不容忽略的側(cè)重與特色。美國思維模式更不會短期化應(yīng)對，中長期規(guī)劃與短期波動率的關(guān)聯(lián)與作用更需要市場全面梳理與整合動態(tài)預(yù)期未來前景。反之以訛傳訛或擊鼓傳花方式的輿情將是誤判最大的不確定性風(fēng)險。目前看，預(yù)計美聯(lián)儲加息改變方向概率不大，最多將在第四季度是否停止加息有待確認(rèn)。最新動態(tài)顯示：美聯(lián)儲5月例會加息25個基點的可能性高于維持利率不變，美聯(lián)儲長周期貨幣計劃不變。而美聯(lián)儲敢于加息的底氣在于：美國經(jīng)濟衰退可能性較小。目前美國經(jīng)濟增長1-2%是不錯的指標(biāo)，回顧2022年美國經(jīng)濟環(huán)境即便有經(jīng)濟衰退數(shù)據(jù)，但美國經(jīng)濟穩(wěn)健增長依舊，美國經(jīng)濟增長2.1%和經(jīng)濟總量25萬億美元新高足以表明美國經(jīng)濟韌性與耐力。美國新經(jīng)濟邏輯、層級以及循環(huán)的洞察和提煉必須面對前所未有的認(rèn)知與概念修正。

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