硅谷銀行猝死警示中小銀行資產(chǎn)負債管理能力

【資料圖】

冉學東

一個巴掌拍不響，此次尚在蔓延的美國銀行業(yè)危機，主要是由硅谷銀行引發(fā)的，這其中貨幣政策的失誤是一個重要的方面，比如美聯(lián)儲對通脹形勢的誤判，導致加息過于遲緩，從而造成通脹失控，又不得不激進加息，從而拉爆了整個中小銀行的流動性危機。

但是對于美國中小銀行而言，其資產(chǎn)負債管理方面出現(xiàn)的問題也是一個重要方面，比如硅谷銀行作為一家優(yōu)秀的銀行，在美國科技創(chuàng)新領(lǐng)域深耕多年，號稱科創(chuàng)銀行，對于美國科技創(chuàng)新領(lǐng)域功不可沒，也探索了一條專業(yè)化、特色化的中小銀行經(jīng)營模式，成為中小銀行的楷模。但是資產(chǎn)負債管理方面出現(xiàn)了令人難以置信的潰敗。

硅谷銀行此次資產(chǎn)端管理方面最大的敗筆是出售一筆可出售證券，導致了18億美元的虧損，從而讓股東失去信心，股價大跌，然后引發(fā)存款擠兌。

所謂可銷售證券是不期望持有到期或在近期出售的的投資證券，可銷售證券以其公允價值被報告在資產(chǎn)負債表中。按照硅谷銀行的財報，2022年底硅谷銀行持有的可出售證券資產(chǎn)市值為261億美元，主要是國債。為了控制風險，這樣龐大的風險敞口必須有對沖安排，去年之前，這部分資產(chǎn)都是有對沖的，絕大部分進行了掉期交易，以對沖利率上升對其大型債券組合的影響。

該行在2022年7月給投資者的報告中所說，它正在 “將重點轉(zhuǎn)移到管理利率下降的敏感性”。也就是說，在2022年6月，他們已經(jīng)預(yù)判利率要下降。

而事實是，2022年5月美國新增非農(nóng)就業(yè)39.0萬人，較上月的43.6萬人略有下降，但好于市場預(yù)期的32.5萬人，非農(nóng)數(shù)據(jù)高于預(yù)期增強市場對于美聯(lián)儲加息的預(yù)期。數(shù)據(jù)公布之后，市場對于加息的預(yù)期得以鞏固和增強，6月和7月FOMC會議加息至少50基點的概率均達到100%。而2022年5月美國消費者價格指數(shù)（CPI）環(huán)比上漲1.0%，同比上漲8.6%，同比漲幅創(chuàng)40年以來新高，核心CPI同比增6%, 前值6.2%，市場預(yù)期5.9%。

無論是就業(yè)還是物價，包括當時美聯(lián)儲高層的表態(tài)，當時的市場氛圍都是一面倒的預(yù)期美聯(lián)儲將會繼續(xù)激進加息的，但是硅谷銀行的則預(yù)期的“利率下降”了，這種反常思維不知道是什么邏輯。

此后美聯(lián)儲開啟了史上最激進的加息，從6月到11月連續(xù)加息四次，每次達75個基點，接著12月加息50個基點，今年2月加息25個基點，硬生生把聯(lián)邦基金隔夜的利率上漲了375個基點。去年同期美國10年期國債利率是3%左右，到了今年3月份，漲超4%。

由于錯誤的利率判斷，硅谷銀行261億美元的可供銷售證券，在沒有對沖的情況下，相當于“裸奔”。

另一個被大家質(zhì)疑的是存款，在硅谷銀行的一般存款中活期存款約為1328億美元，定期存款為66.93億美元?；钇诖婵钫即婵羁傤~的76.72%。這是由硅谷銀行的客戶結(jié)構(gòu)決定，作為一家科技創(chuàng)新行業(yè)為主的銀行，客戶大多是創(chuàng)投企業(yè)，在未投出資金前，一般是以活期存款存在，盡管成本低，但是極不穩(wěn)定，在這種情況下，就要做好負債管理，比如通過同業(yè)往來即同業(yè)拆借來對沖存款的臨時性波動，或者可以發(fā)行大額存單或債券等主動負債方式以改善負債的期限結(jié)構(gòu)。在資產(chǎn)端，也可以配置流動資金貸款、同業(yè)拆出、現(xiàn)金等安排以管理流動性風險。

此次，硅谷銀行發(fā)生流動性危機后沒有采取同業(yè)拆借或者大額存單的方式，而是出售資產(chǎn)，從而將流動性管理的缺陷暴露在世人面前，顯得極其不可思議。

有人把硅谷銀行的破產(chǎn)歸為科創(chuàng)企業(yè)的泡沫，這種說法不符合事實。硅谷銀行的確主要服務(wù)科創(chuàng)企業(yè)和風險投資企業(yè)，行業(yè)高度集中。這個行業(yè)的特點是資金量大，流動性快，大進大出，可預(yù)見性較差，但這不能否定硅谷銀行在科創(chuàng)領(lǐng)域的探索和貢獻。

應(yīng)該說，科創(chuàng)行業(yè)對于銀行的資產(chǎn)負債管理提出了更高要求，必須動用各種風險管理工具和市場工具，包括央行監(jiān)管方面的工具以維持流動性，確保銀行的安全，相關(guān)管理層，對于宏觀經(jīng)濟和央行的貨幣政策方向要有一個清晰準確的判斷，確保交易的大方向上不出現(xiàn)重大誤判。同時不能過分追求短期高收益，收益和風險要匹配，同時在風險管理和經(jīng)營管理方面要付出相應(yīng)的成本。

只要做到了這些，科創(chuàng)行業(yè)仍然是中小銀行可以大有作為的領(lǐng)域。

因此，回頭看我國中小銀行而言，資產(chǎn)負債管理能力和工具相對短缺，行業(yè)和區(qū)域集中度更高，尤其是服務(wù)中小企業(yè)和三農(nóng)方面，資產(chǎn)負債的脆弱性也更高，相關(guān)人員對于宏觀經(jīng)濟和貨幣政策大方向的判斷力、風險管理能力、流動性管理能力，資產(chǎn)負債的匹配水平等等都有極大的提升空間，這就對銀行的經(jīng)營以及監(jiān)管具有高度的警示意義。

硅谷銀行為我國中小銀行資產(chǎn)負債管理提供了一個不可多得的活生生的案例。

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