恒大：境外債重組即將成功

(資料圖)

3月22日晚，中國(guó)恒大發(fā)布公告，恒大與境外債權(quán)人小組已簽署重組方案的主要條款：恒大將發(fā)行新的債券對(duì)原債券進(jìn)行置換。根據(jù)中國(guó)恒大公告，新債券年限4至12年、年息2%至7.5%；前三年不付息，第四年初開(kāi)始付息、付本金的0.5%。

中國(guó)恒大稱，恒大境外債重組主要條款的簽約，意味著重組即將成功。如果恒大境外債成功重組，也就解除了香港法院判令清盤的風(fēng)險(xiǎn)。

公司將努力在實(shí)際情況下盡快滿足復(fù)牌條件。截至本公告發(fā)布之日，沒(méi)有任何一項(xiàng)復(fù)牌條件得到滿足。

披露境外重組方案

中國(guó)恒大公告顯示，公司與以下項(xiàng)目的一些主要持有人取得了進(jìn)展：公司發(fā)行的本金總額為139.225億美元的美元高級(jí)擔(dān)保票據(jù)；和由景程有限公司發(fā)行并由天基控股有限公司擔(dān)保的本金總為52.26億美元的美元優(yōu)先票據(jù)。中國(guó)恒大稱，這些討論最終與現(xiàn)有票據(jù)持有人特別小組成員就擬議重組的核心條款達(dá)成具有約束力的協(xié)議。

公司將發(fā)行強(qiáng)制可交換債券，可交換為30.95億股的恒大新能源汽車股份，這些恒大新能源汽車股份應(yīng)存入質(zhì)押的證券賬戶。受限于獲得相關(guān)批準(zhǔn)后，作為擬議重組的一部分，公司及其他方向恒大新能源汽車提供的總額約為27.04億美元的若干貸款將按每股3.84港元的換股價(jià)轉(zhuǎn)換為新能源汽車新股，其中約24.21億美元將用作恒大新能源汽車強(qiáng)制可交換債券的交換財(cái)產(chǎn)，并為A2恒大新能源汽車股票掛鉤票據(jù)和C2恒大新能源汽車股票掛鉤票據(jù)之利益存入相關(guān)的恒大新能源汽車托管賬戶。

重組生效日預(yù)計(jì)為2023年10月1日，最后期限日為2023年12月15日（可依據(jù)各條款清單的條款延長(zhǎng)）。對(duì)境外無(wú)擔(dān)保債權(quán)人的預(yù)估回收料約97.3億元人民幣。

值得一提的是，恒大還在公告中披露了新能源汽車業(yè)務(wù)最新情況，其中，恒馳5已經(jīng)于2022年9月16日正式量產(chǎn)，首批量產(chǎn)車已于2022年10月29日開(kāi)始交付，截至公告日，恒大新能源汽車已經(jīng)交付超過(guò)900輛。

不過(guò)，由于流動(dòng)資金緊張，為能維持基本的業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)，恒大新能源汽車已采取措施削減成本，例如削減員工人數(shù)，截至2023年3月，恒大新能源共有2795名員工，相比截至2022年6月30日的員工數(shù)3742名有所減少。恒大分析，在沒(méi)有新流動(dòng)性注入的情況下，恒大新能源汽車將面臨停產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。

披露境內(nèi)債務(wù)規(guī)模

境內(nèi)層面，中國(guó)恒大稱，希望可以通過(guò)完成擬議重組來(lái)為恢復(fù)運(yùn)營(yíng)提供必要條件，帶動(dòng)境內(nèi)債權(quán)人與集團(tuán)達(dá)成和解，進(jìn)而恢復(fù)有序運(yùn)營(yíng)，并逐步產(chǎn)生償債現(xiàn)金流。

中國(guó)恒大稱，2022年以來(lái)，集團(tuán)先后完成9只境內(nèi)公司債券本金、利息的展期，展期期限為6個(gè)月至1年不等，涉及約本金金額535億元，利息37.03億元。同時(shí)，集團(tuán)境內(nèi)債務(wù)逾期規(guī)模較大，于2022年12月31日境內(nèi)有息負(fù)債逾期金額達(dá)到約2084億元，境內(nèi)商業(yè)承兌匯票逾期金額達(dá)到約3263億元，境內(nèi)或有債務(wù)逾期金額達(dá)到約1573億元，并且部分境內(nèi)債權(quán)人也就此對(duì)集團(tuán)采取了法律行動(dòng)。

截至2021年12月31日，根據(jù)公司未經(jīng)審計(jì)的示意性財(cái)務(wù)信息，公司的有息債務(wù)在合并基礎(chǔ)上總額約為人民幣5584億元，或有債務(wù)約人民幣1953億元，其中，對(duì)合營(yíng)企業(yè)、聯(lián)營(yíng)企業(yè)及第三方借款的擔(dān)保余額約人民幣1020億元，未觸發(fā)的股權(quán)回購(gòu)義務(wù)約人民幣933億元。

房地產(chǎn)業(yè)務(wù)方面，公告顯示，截至2023年2月末，集團(tuán)已完成保交樓任務(wù)交付42.1萬(wàn)套、4882萬(wàn)平方米建筑面積的任務(wù)，涉及515個(gè)項(xiàng)目。2023年1月至2月期間，集團(tuán)實(shí)現(xiàn)合約銷售約65.7億元（扣除扣除轉(zhuǎn)讓給施工單位或供應(yīng)商的實(shí)物支付的財(cái)產(chǎn)后的金額為約人民幣47.5億元），合約銷售建筑面積約91.1萬(wàn)平方米。

恒大表示，未來(lái)三年，公司的核心任務(wù)是保交樓，將努力保持復(fù)工復(fù)產(chǎn)，維持有序運(yùn)營(yíng)，預(yù)計(jì)需要額外2500億元至3000億元融資。期間現(xiàn)有項(xiàng)目的無(wú)杠桿自由現(xiàn)金流將主要用于償還續(xù)建所需新增融資，對(duì)公司層面無(wú)抵押擔(dān)保債務(wù)償還能力較弱。

從第4年開(kāi)始，假設(shè)公司能基本恢復(fù)正常經(jīng)營(yíng)，且尚未確認(rèn)為實(shí)施主體的舊改項(xiàng)目得以繼續(xù)開(kāi)發(fā)，公司無(wú)杠桿自由現(xiàn)金流預(yù)計(jì)將逐步增加。中國(guó)恒大預(yù)計(jì)，預(yù)計(jì)2026年至2036年年均可實(shí)現(xiàn)無(wú)杠桿自由現(xiàn)金流約1100億元至1500億元。

（來(lái)源：綜合中國(guó)證券報(bào)、券商中國(guó)）

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