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3月9日，中遠海能（600026.SH）股價跳空高開，收漲8.55%，目前報收15.87元/股，與此同時，港股的中遠海能（01138.HK）亦高開高走，大漲12.48%，股價創(chuàng)出近10幾年以來的新高。

值得關(guān)注的是，中遠海能是2022年A股的周期大牛股之一，自去年4月初開始，公司股價連續(xù)攀升，至9月份累計漲幅已超過200%，市值增長數(shù)百億元。

(資料圖片僅供參考)

資料顯示，中遠海能擁有全球規(guī)模第一的油輪船隊，公司控股股東為中國海運集團，背靠國資委，根正苗紅，公司主要業(yè)務(wù)包括國際和中國沿海原油及成品油運輸，以及國際液化天然氣運輸。其中，LNG（液化天然氣）業(yè)務(wù)逐步成為公司第二增長曲線。

公司股價暴漲背后的根本原因在于油運周期的到來。2022年，在地緣沖突的影響下，國際石油貿(mào)易發(fā)生了結(jié)構(gòu)性的變化，油輪運距的增長以及美國戰(zhàn)略石油儲備的釋放明顯刺激了運輸需求，供需相當(dāng)緊張，運價也隨之水漲船高。具體來看，中小型油輪為石油貿(mào)易結(jié)構(gòu)改變的主要受益船型，運價表現(xiàn)強勁；超大型油輪（VLCC）受益于油輪整體景氣度的好轉(zhuǎn)，以及跨洋長航線的階段性增長，運價在去年三季度開始迅速攀升。

此外，一些事件也起到催化作用，去年年末，土耳其對通航土耳其海峽的油輪保險政策的改變，土耳其海峽是俄羅斯和哈薩克斯坦等黑海沿岸國家運輸石油的關(guān)鍵隘口，此項政策一度導(dǎo)致等待通過海峽的油輪出現(xiàn)嚴(yán)重的擁堵，繼續(xù)油運運價的強勢走高。

近一段時間，中國進口恢復(fù)，亦驅(qū)動原油運價自今年2月開始超預(yù)期上升，VLCC中東-中國航線TCE回升至超5萬美元/天。國泰君安證券認為，原油運價中樞逐步上升的確定性較大。今日中遠海能A+H兩地資本市場聯(lián)袂上漲，或許正反映出這種預(yù)期。

過往來看，公司的業(yè)績波動比較大，就在2021年，中遠海能歸母凈利潤為-49.75億元，錄得大幅虧損，背后的原因在于油運市場運力的集中交付，導(dǎo)致市場運力增速高于運輸需求增速，供過于求的情況比較嚴(yán)重，基本面逐步惡化，油運行業(yè)屬于典型的周期行業(yè)，資產(chǎn)較重，導(dǎo)致盈利波動性被放大大。

但風(fēng)水輪流轉(zhuǎn)，受益于行業(yè)景氣度的逆轉(zhuǎn)，中遠海能業(yè)績?nèi)ツ甏蠓ぬ潪橛８鶕?jù)財報，2022年前三季度，公司實現(xiàn)營收達123.97億元，同比增長33.47%，實現(xiàn)歸母凈利潤達6.4億元，同比增長44.19%。根據(jù)其年報業(yè)績預(yù)告，2022年公司預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤12.80億元至15.80億元,超出市場預(yù)期。

國泰君安證券指出，中遠海能油運業(yè)務(wù)盈利彈性充足，類似航運股中的“油運ETF”。過去兩年油運業(yè)完成供需尋底，油運業(yè)未來兩年景氣復(fù)蘇確定，且地緣沖突提供“超級牛市”期權(quán)。該機構(gòu)預(yù)測2023中遠海能的歸母凈利潤達到37.5億元人民幣，繼續(xù)大幅抬升。

中遠海能董秘倪藝丹也表示，2022年開始油運市場的供需基本面好轉(zhuǎn)，且目前船廠在造訂單也十分有限，2023年油運市場的供需基本面預(yù)計會比去年更健康。

不過她同時也提到，雖然現(xiàn)在整體運力增速放緩，供給端確定性比較強，但需求端仍存在諸多不確定因素，比如全球范圍內(nèi)的產(chǎn)油國的產(chǎn)量，尤其是美灣、歐佩克等重要產(chǎn)地。除此之外，貿(mào)易格局后續(xù)將如何演繹，也值得關(guān)注。

目前中遠海能的估值水平或許已經(jīng)反映出未來的樂觀預(yù)期，作為投資者也需要更加關(guān)注未來的不確定性，才能在周期股的投資中分得一杯羹。

作者：飛魚

編輯：Terry

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