近期芝商所瘦肉豬和大商所生豬期價(jià)呈現(xiàn)外弱內(nèi)強(qiáng)的價(jià)格表現(xiàn)，因基本面和政策端差異影響，預(yù)計(jì)外盤(pán)和內(nèi)盤(pán)生豬市場(chǎng)差異化表現(xiàn)還會(huì)持續(xù)。

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2月中旬受到產(chǎn)能增加、消費(fèi)偏差以及庫(kù)存壓力增加的利空因素影響，美國(guó)瘦肉豬現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)持續(xù)走弱。與此同時(shí)，中國(guó)生豬養(yǎng)殖行業(yè)各主體對(duì)未來(lái)豬價(jià)轉(zhuǎn)向樂(lè)觀(guān)，二次育肥意愿逐漸增強(qiáng)，進(jìn)入2月以來(lái)，國(guó)內(nèi)豬價(jià)觸底反彈。但由于供給壓力持續(xù)對(duì)豬價(jià)施壓，預(yù)計(jì)反彈空間受限。

美國(guó)能繁母豬存欄同比增加，產(chǎn)能對(duì)豬價(jià)施壓

2022年12月下旬，美國(guó)生豬季度存欄報(bào)告數(shù)據(jù)顯示，商品豬存欄同比減少2％，但母豬存欄同比增加0.5％，產(chǎn)能增加，超市場(chǎng)預(yù)期。根據(jù)生豬生長(zhǎng)周期規(guī)律，2022年四季度能繁母豬存欄對(duì)應(yīng)2023年二季度生豬市場(chǎng)供給。反映生豬產(chǎn)能的能繁母豬存欄同比增加，利空未來(lái)生豬市場(chǎng)價(jià)格。

終端需求動(dòng)力不足，庫(kù)存壓力增加

2023年2月15日，美國(guó)瘦肉豬現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)為75.85，較去年同期的76.78降低0.93。豬肉供應(yīng)低于去年同期，但豬肉價(jià)格低于去年同期，反映出目前美國(guó)終端消費(fèi)偏差的情況。另外，通過(guò)美國(guó)汽油消費(fèi)大幅低于去年同期這一指標(biāo)，亦可推斷目前美國(guó)豬肉終端消費(fèi)偏差的現(xiàn)實(shí)。

受到近期終端需求較弱影響，凍品庫(kù)存壓力有所增加。最新凍品庫(kù)存數(shù)據(jù)顯示，截至2022年12月末，美國(guó)豬肉凍品庫(kù)存20.79萬(wàn)噸，較去年同期增加15.6％，12月庫(kù)存環(huán)比增幅達(dá)到近5年來(lái)高點(diǎn)。庫(kù)存壓力對(duì)短期豬價(jià)施壓，美國(guó)瘦肉豬價(jià)格偏弱運(yùn)行。

產(chǎn)能同比增加、消費(fèi)偏差，基本面對(duì)未來(lái)豬價(jià)形成利空。由于目前市場(chǎng)普遍對(duì)未來(lái)豬價(jià)持悲觀(guān)預(yù)期，投資資金（管理基金）平倉(cāng)離場(chǎng)，多頭平倉(cāng)導(dǎo)致美國(guó)瘦肉豬期貨價(jià)格下跌。2023年第四周，凈多單持倉(cāng)量由正轉(zhuǎn)負(fù)。美國(guó)瘦肉豬期貨價(jià)格受到資金因素影響，延續(xù)走弱走勢(shì)。

二次育肥意愿增加，國(guó)內(nèi)豬價(jià)觸底反彈

官方數(shù)據(jù)顯示，2022年5月起，能繁母豬存欄量延續(xù)環(huán)比增加，按照生長(zhǎng)周期規(guī)律，對(duì)應(yīng)2023年3月起，市場(chǎng)生豬供應(yīng)將延續(xù)增加。該數(shù)據(jù)顯示，供給端將對(duì)豬價(jià)持續(xù)形成利空，進(jìn)入2023年以來(lái)，豬價(jià)延續(xù)下行趨勢(shì)。

截至2月1日當(dāng)周，豬糧比價(jià)4.96∶1，已跌至《完善政府豬肉儲(chǔ)備調(diào)節(jié)機(jī)制 做好豬肉市場(chǎng)保供穩(wěn)價(jià)工作預(yù)案》確定的一級(jí)預(yù)警區(qū)間。2月6日，國(guó)家發(fā)改委發(fā)布啟動(dòng)中央凍豬肉儲(chǔ)備收儲(chǔ)工作的消息。消息發(fā)布后，生豬期貨價(jià)格快速拉升。通過(guò)當(dāng)天盤(pán)面的反應(yīng)，說(shuō)明收儲(chǔ)政策及時(shí)為市場(chǎng)注入信心。此后，市場(chǎng)對(duì)于未來(lái)豬價(jià)轉(zhuǎn)向樂(lè)觀(guān)，養(yǎng)殖端二次育肥意愿逐漸增強(qiáng)。

隨著二次育肥量的增加，短期市場(chǎng)供給量有所下降，豬價(jià)得到有效提振。2月，國(guó)內(nèi)生豬價(jià)格觸底反彈。2月24日，全國(guó)生豬均價(jià)15.84元/公斤，較上月同期上漲2.02元/斤；河南地區(qū)生豬均價(jià)15.8元/公斤，較上月同期漲1.8元/公斤。（作者單位：光大期貨）

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