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紐約人壽投資公司經(jīng)濟學(xué)家兼投資組合策略師勞倫·古德溫警告說，投資者認(rèn)為股市具有前瞻性，但估值往往只有在“它敲響了大門”之后才會反映收益衰退。

古德溫周二在給客戶的報告中稱，美國企業(yè)財報通常是經(jīng)濟數(shù)據(jù)走向衰退的最后一張多米諾骨牌。她還表示，盡管企業(yè)利潤率一直保持不變，但大多數(shù)行業(yè)的收入一直在下降，尤其是受益于近期股市上漲的科技和非必需消費品行業(yè)。

周二股市大幅下跌，但根據(jù)FactSet的數(shù)據(jù)，以科技股為主的納斯達(dá)克年迄今仍上漲了約10％。標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)今年以來上漲了近4.5％，而道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)2023年迄今為止只上漲了0.3％。

"在我們看來，基本面與價格走勢之間的這種不匹配不可能持續(xù)下去，" Goodwin稱。

那蓬勃發(fā)展的勞動力市場呢？她指出，美國經(jīng)濟通常會在過去的衰退之前增加就業(yè)崗位（見圖表）。具體而言，Goodwin發(fā)現(xiàn)在過去10次美國經(jīng)濟衰退中，有9次在衰退開始前一個月，平均工資增長仍為正值。

"近期的漲勢可能始于合理的估值和投資者信心低迷，但這反映出流動性暫時增加，且在我們看來，貨幣政策的轉(zhuǎn)向不會到來，" Goodwin稱。

她說，雖然在1月份就業(yè)數(shù)據(jù)井噴后，債券市場開始預(yù)期利率將在更長時間內(nèi)走高，但上周消費者價格指數(shù)年化6.4％后，股市才開始適應(yīng)這一可能出現(xiàn)的現(xiàn)實。

根據(jù)FactSet的數(shù)據(jù)，2年期美國國債周二上漲9個基點，至4.71％為年內(nèi)最高水平，而10年期美國國債上漲11個基點，至3.93％。

"在美國就業(yè)人口出現(xiàn)疲弱的首個跡象時，我們認(rèn)為在投資組合中采取強烈的防御性姿態(tài)是合適的，" Goodwin稱。

來源：金融界

關(guān)鍵詞： 投資組合 經(jīng)濟衰退 可能出現(xiàn)