來(lái)源：投中網(wǎng)（ID：China-Venture），作者：張雪，編輯：張麗娟

(資料圖片僅供參考)

機(jī)構(gòu)并不缺少投資“彈藥”。

2023年是近期投資最好的一年嗎？或許在一個(gè)月前，我們還無(wú)法回答這個(gè)問(wèn)題。

但當(dāng)下，隨著投資活動(dòng)的密集進(jìn)行，投資人緊密的出差安排，新技術(shù)和新項(xiàng)目的崛起，讓我們開(kāi)始相信今年的確是個(gè)好年。

實(shí)際上，市場(chǎng)上發(fā)生的新變化也在進(jìn)一步印證著這個(gè)判斷，尤其在美國(guó)市場(chǎng)。

這背后主要有三個(gè)推動(dòng)因素，首先，經(jīng)過(guò)2022年整個(gè)創(chuàng)投市場(chǎng)估值體系的調(diào)整，美國(guó)很多準(zhǔn)獨(dú)角獸和獨(dú)角獸企業(yè)，特別是SaaS等領(lǐng)域，企業(yè)估值都出現(xiàn)了明顯下降，并越發(fā)接近探底，2023年不失為一個(gè)抄底好項(xiàng)目的時(shí)機(jī)。其次，硅谷的裁員潮以及ChatGPT、B2B領(lǐng)域等新一輪技術(shù)的興起，為創(chuàng)業(yè)市場(chǎng)提供了新的血液和思路，不少投資人都開(kāi)始尋找種子輪的機(jī)會(huì)；最后，相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，去年美國(guó)風(fēng)投市場(chǎng)的募資金額創(chuàng)下了近年新高，但機(jī)構(gòu)們的出手次數(shù)卻明顯降低，可以說(shuō)機(jī)構(gòu)并不缺少投資“彈藥”。

01 獨(dú)角獸們的低價(jià)出售

最新報(bào)告顯示，根據(jù)營(yíng)收和市場(chǎng)潛力來(lái)看，當(dāng)前市場(chǎng)上只有50%的獨(dú)角獸公司是名副其實(shí)的，而另一半的真實(shí)情況則是估值的持續(xù)下降和萎縮。

比如像Gett 這樣的公司，之前估值為25億美元，但現(xiàn)在已經(jīng)降為了2.65億美元。另一家在 2022 年跌出獨(dú)角獸名單的公司加密貨幣公司Celsius，該公司在2021年以30億美元的估值籌集資金。

除此之外，2022年Q3開(kāi)始，絕大多數(shù)美國(guó)超級(jí)獨(dú)角獸公司的估值至少已經(jīng)調(diào)回了上一輪的水平。就連估值排在全球前十的獨(dú)家獸企業(yè)也未能幸免，夸張地甚至出現(xiàn)了30%以上的估值縮水。

一位投資人指出，“這就是當(dāng)前獨(dú)角獸公司們的現(xiàn)實(shí)，他們需要資金來(lái)成長(zhǎng)，而且他們需要很長(zhǎng)時(shí)間才能獲得一定的盈利能力。但他們面對(duì)市場(chǎng)的估值將被削減 70%、80% 甚至90%?！?/p>

對(duì)于當(dāng)前的現(xiàn)狀，投資人們更愿意稱之為估值新常態(tài)，即未來(lái)將出現(xiàn)很多平價(jià)輪、降價(jià)輪或者內(nèi)部輪的情況，初創(chuàng)公司的創(chuàng)始人、CEO和董事會(huì)需要去接受這種新的估值結(jié)構(gòu)帶來(lái)的痛苦。

與此同時(shí)，獨(dú)角獸企業(yè)數(shù)量的進(jìn)一步減少也成為了行業(yè)共識(shí)。除了獨(dú)角獸們的主動(dòng)退場(chǎng)，當(dāng)前一些處在C輪和D輪的準(zhǔn)獨(dú)角獸企業(yè)估值將出現(xiàn)更多的下跌，因?yàn)檫@些公司目前最缺乏資金，融資上也更為被動(dòng)。

當(dāng)然，即便如此，更多的獨(dú)角獸企業(yè)還是期待能夠在2023年開(kāi)始進(jìn)行更多的下輪融資，被并購(gòu)，甚至IPO。

但大家對(duì)此也并不樂(lè)觀，毫無(wú)疑問(wèn)，在IPO側(cè)，大部分公司的估值也會(huì)大打折扣。另?yè)?jù) Correlation Ventures 的研究，除了少數(shù)例外，對(duì)獨(dú)角獸公司的風(fēng)險(xiǎn)投資也沒(méi)有轉(zhuǎn)化為超額的風(fēng)險(xiǎn)投資回報(bào)?！霸谶^(guò)去十年中退出的獨(dú)角獸公司中，大多數(shù) ( 62% ) 投資人獲得的回報(bào)不到10倍?！?/p>

畢馬威美國(guó)業(yè)務(wù)發(fā)展高級(jí)總監(jiān) Jules Walker 也曾對(duì)媒體表示：“美國(guó)的許多獨(dú)角獸公司將在 2023 年第一季度面臨挑戰(zhàn)，投資人將占據(jù)更多的主動(dòng)權(quán)。而希望融資的獨(dú)角獸公司可能需要放棄除了估值外的很多東西?！?/p>

同樣，此前，被很多企業(yè)看不上的并購(gòu)?fù)顺?，也有望?023年掀起新一輪浪潮，畢竟在 2022 年科技股表現(xiàn)艱難的一年之后，一些科技獨(dú)角獸公司面對(duì)產(chǎn)業(yè)方和機(jī)構(gòu)給出的更為友好的估值環(huán)境，會(huì)把并購(gòu)?fù)顺鲎鳛橐粋€(gè)新選擇。

02 新技術(shù)風(fēng)起再現(xiàn)高回報(bào)種子輪盛宴

與獨(dú)角獸企業(yè)們撐不起估值不同，2023年在早期投資中出現(xiàn)了增長(zhǎng)的勢(shì)頭。一個(gè)數(shù)字是，僅今年開(kāi)年至今，美國(guó)市場(chǎng)已經(jīng)完成了近70例早期項(xiàng)目融資。

尤其是種子投資，不止一位投資人認(rèn)為，2023年里，種子投資將主導(dǎo)投資市場(chǎng)。PitchBook也指出種子階段的創(chuàng)業(yè)公司的估值和交易規(guī)模將在2023年繼續(xù)上升，達(dá)到年度新高。

而早期項(xiàng)目的融資潮很大部分是源于缺乏安全感的投資人們總是喜歡以史為鑒，因?yàn)樵谒麄兛磥?lái)，無(wú)論是在 2000 年的科技泡沫期間，還是在 2008 年的危機(jī)期間，都誕生出了一批優(yōu)秀的高科技公司。如今他們也愿意將注意力轉(zhuǎn)向那些剛進(jìn)入市場(chǎng)的早期公司。

TLV Partners 管理合伙人 Shahar Tzafrir 表示：“2023 年對(duì)于一直專注于種子期投資的風(fēng)險(xiǎn)投資公司來(lái)說(shuō)應(yīng)該是非常棒的一年。更多處于早期階段的初創(chuàng)公司將繼續(xù)涌現(xiàn)，而且很可能擁有更強(qiáng)大的創(chuàng)始人。在困難時(shí)期，只有更強(qiáng)大的創(chuàng)始人有一種他們無(wú)法控制的沖動(dòng)跳入水中并創(chuàng)辦新的初創(chuàng)公司?！?/p>

與此同時(shí)，我們看到支撐早期項(xiàng)目爆發(fā)的必要條件似乎也已經(jīng)集結(jié)完畢，那就是人才、新技術(shù)和資本。

在美國(guó)，幾乎所有大型科技公司都進(jìn)行了裁員，整個(gè)行業(yè)似乎都在分崩離析。數(shù)以萬(wàn)計(jì)的高科技人才從科技巨頭的高薪中跌落，而這批人也被看做是創(chuàng)業(yè)者的新生力量。尤其是在ChatGPT這樣新技術(shù)的爆發(fā)期。

根據(jù) CB Insights 的數(shù)據(jù)，投資者去年向美國(guó)110家專注于生成式 AI 的初創(chuàng)公司投入了 26 億美元。另一個(gè)驚人的數(shù)字是，ChatGPT 發(fā)布僅五天后，就有100萬(wàn)人使用了 ChatGPT——這比 Facebook 達(dá)到100萬(wàn)用戶的速度快了60倍左右。

沒(méi)人能否認(rèn)，ChatGPT 的“淘金熱”可能是前所未有的，并且會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出生成人工智能的范疇。

據(jù)悉，除了被裁員的人，最近迅速降溫的加密貨幣從業(yè)者們也加入了生成式AI的浪潮中。盡管 AI 可能有成為另一個(gè)炒作的熱點(diǎn)，但很明顯，人才和資金正在從科技巨頭、Web3 初創(chuàng)公司等行業(yè)中遷移過(guò)來(lái)。

我們也看到，在AI創(chuàng)業(yè)的大潮之外，在長(zhǎng)期增長(zhǎng)為王之后，美國(guó)很多大型公司被迫控制成本并提高對(duì)效率的關(guān)注，這種需求的爆發(fā)也為B2B創(chuàng)業(yè)者提供了新思路，可以預(yù)見(jiàn)，未來(lái)工具類軟件也將成為新的熱門(mén)賽道。

不少在硅谷的從業(yè)者也對(duì)此表示認(rèn)同，他們認(rèn)為：“鑒于美國(guó)科技行業(yè)裁員的數(shù)量，尤其是在硅谷，未來(lái)幾個(gè)季度里，人才會(huì)成為一個(gè)值得關(guān)注的領(lǐng)域，因?yàn)槲覀儠?huì)看到一批新的初創(chuàng)公司開(kāi)始涌現(xiàn)?！?/p>

03 謹(jǐn)慎的錢(qián)開(kāi)始再次流動(dòng)

也正是如此，有投資人指出，2023 年初出現(xiàn)的先發(fā)優(yōu)勢(shì)不同于近期記憶中的任何情況。

巴菲特在談到市場(chǎng)機(jī)會(huì)時(shí)也指出在我們所處的周期新周期中，現(xiàn)在是采取行動(dòng)的時(shí)候了。

從美國(guó)各地區(qū)VC行業(yè)發(fā)展情況來(lái)看，硅谷依然是所有美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資區(qū)域里面影響力最大，項(xiàng)目數(shù)量占比也是最高的地區(qū)。

值得一提的是，去年美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資中近一半流向了“總部設(shè)在加利福尼亞州的公司”。

另一方面，在美國(guó)市場(chǎng)，雖然2022年很多公司融資不理想，投融資項(xiàng)目估值也不理想，但是機(jī)構(gòu)們?cè)?022年的募資卻是非常順利的。數(shù)據(jù)顯示，2022年VC基金募資的總數(shù)要比2021年歷史高點(diǎn)還要更高。

回顧大家2022年出手謹(jǐn)慎的原因，一是因?yàn)楣乐颠€在調(diào)整期，二是宏觀環(huán)境充滿不確定性，第三可能是因?yàn)楹芏鄤?chuàng)始人還沉浸在2021年的估值泡沫中，不愿醒來(lái)接受現(xiàn)實(shí)。

不過(guò)現(xiàn)在，樂(lè)觀者已經(jīng)展開(kāi)了行動(dòng)。手握充裕資金的投資人表示，“我們絕對(duì)不會(huì)在第一季度持觀望態(tài)度，不會(huì)等著看市場(chǎng)走向；相反，我們認(rèn)為創(chuàng)新的最佳時(shí)機(jī)是在困難和危機(jī)時(shí)期。因此，我們肯定會(huì)尋求投資。”

即使是有回報(bào)壓力的投資經(jīng)理們，在此時(shí)也能輕易出手，畢竟優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目?jī)r(jià)格的下跌，估值的合理性，是可遇不可求的。

需要指出的是，現(xiàn)在達(dá)成的交易不太可能在未來(lái)六個(gè)月甚至兩到三年內(nèi)產(chǎn)生巨大的回報(bào)。有投資人認(rèn)為，2023 年的低價(jià)將在未來(lái)五到十年帶來(lái)巨大回報(bào)。

“現(xiàn)在是投資的時(shí)候了，隨著強(qiáng)者愈強(qiáng)，弱者愈弱，偉大的公司正是在低迷時(shí)期建立起來(lái)。我認(rèn)為與往年相比，2023年是投資最賺錢(qián)的年份之一?！庇型顿Y人表示。

不過(guò)，在硬幣的反面，投資人出手積極性的提高更多還是因?yàn)椴还苁敲鎸?duì)曾經(jīng)是估值天花板的獨(dú)角獸還是面對(duì)剛進(jìn)入市場(chǎng)的早期項(xiàng)目，他們?cè)谡莆罩嗟闹鲃?dòng)性和議價(jià)權(quán)。

而這背后帶給他們的是安全感和高收益。所以，誰(shuí)又能說(shuō)今年不是美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資最好的一年之一呢？

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