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由于投資者繼續(xù)爭論經(jīng)濟和貨幣政策的路徑，股指在悲觀的 2 月份結(jié)束了又一個下跌的一周。從基本面來看，市場前景明顯混亂，看漲和看跌方面的數(shù)據(jù)相同。

信息可以被解讀為好消息或壞消息，這取決于個人的偏好和時間框架——畢竟，現(xiàn)在經(jīng)濟走強可能只是意味著美聯(lián)儲進(jìn)一步收緊政策，之后更容易陷入衰退。

Truist Advisory Services聯(lián)合首席投資官基思·勒納將這種動態(tài)稱為“反向泰珀交易”，他指的是對沖基金經(jīng)理戴維·泰珀在2010年做出的樂觀預(yù)測，他認(rèn)為經(jīng)濟將改善，或者美聯(lián)儲將放松政策，這兩種情況都會提振市場。

如今，人們面臨的選擇是:經(jīng)濟走弱會壓低通脹，但也會打擊企業(yè)利潤，拖累資產(chǎn)價格；經(jīng)濟走強會迫使美聯(lián)儲進(jìn)一步收緊政策以抑制通脹，也會拖累資產(chǎn)價格。

過去一周的數(shù)據(jù)讓投資者有很多擔(dān)憂:采購經(jīng)理人指數(shù)強于預(yù)期，1月個人收入和支出飆升，消費者信心升至一年多來的最高水平，周五上午的數(shù)據(jù)顯示1月核心通脹高于預(yù)期，12月數(shù)據(jù)被上修。

在沒有任何基本證據(jù)支持的情況下，看看圖表到底在說什么是值得的。標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)在2023年沖高，1月份上漲近9％，較10月中旬的低點上漲17％。與此同時，由于交易員押注加息將更快結(jié)束，債券收益率下跌。

自那以后，就業(yè)和通貨膨脹變得炙手可熱，債券收益率重新開始攀升。標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)2月份下跌逾5％，上周五收于3970點，略高于3940點左右的200日移動均線，這是一個關(guān)鍵技術(shù)位，可在上漲或下跌中起到支撐或阻力的作用。勒納說，如果跌破這一點位，下一個支撐位將在3800點左右。

標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)過去一個月下跌了5％，但其預(yù)期市盈率仍為17.5倍左右。今年迄今為止的漲勢完全是由估值擴張推動的，同期預(yù)期利潤下降。這一倍數(shù)與過去10年的平均水平大致相當(dāng)，但如今的不確定性大大增加，利率也更高。

10年期美國國債收益率的技術(shù)性上升趨勢仍未改變。勒納說，上周五該指數(shù)為3.95％，在2023年初兩次從200日移動均線反彈，并可能很快重新測試10月份4.23％的高點。這只會增加股市的估值壓力。基本面和技術(shù)面似乎是一致的:在目前的水平上，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)根本沒有那么引人注目。低市值股可能更有價值，中小市值指數(shù)仍高于50日移動平均線，估值也更便宜。

來源：金融界

關(guān)鍵詞： 標(biāo)準(zhǔn)普爾 債券收益率 移動均線