來(lái)源：微信公眾號(hào)“道達(dá)號(hào)”（微信公號(hào)ID：daoda1997）

各位老鐵，大家周末好！我是錢(qián)研君，今天又在公眾號(hào)“道達(dá)號(hào)”上發(fā)布最新的研究成果——道達(dá)研選。

【資料圖】

春節(jié)以來(lái)，A股一直處于震蕩走勢(shì)之中，相較于去年10月份，大部分優(yōu)質(zhì)賽道都已經(jīng)完成了一輪估值修復(fù)。這樣的氛圍下，投資者要么耐心等待優(yōu)質(zhì)賽道的估值回落，要么去尋找一些長(zhǎng)期前景較好同時(shí)估值仍具有性?xún)r(jià)比的投資機(jī)會(huì)。

查詢(xún)最近的券商研報(bào)之后，錢(qián)研君發(fā)現(xiàn)券商比較看好未來(lái)幾年寵物賽道的表現(xiàn)，接下來(lái)錢(qián)研君就分享一下寵物行業(yè)的投資邏輯。

本期《道達(dá)研選》，推出了白金版，為大家介紹了寵物行業(yè)的3家重點(diǎn)上市公司。歡迎各位老鐵關(guān)注微信公眾號(hào)“道達(dá)號(hào)”（微信公眾號(hào)ID：daoda1997）進(jìn)行了解。

免責(zé)聲明：本文及道達(dá)研選白金版是從行業(yè)前瞻去挖掘價(jià)值信息，整合最熱研報(bào)主要觀點(diǎn)，文章提供的信息僅供參考，不涉及操作建議。據(jù)此入市，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)！

行業(yè)基本情況介紹

寵物行業(yè)是指一切圍繞“寵物”而產(chǎn)生的產(chǎn)業(yè)鏈，涉及到寵物食品、寵物醫(yī)療、寵物服務(wù)、寵物窩籠、寵物用品等圍繞寵物消費(fèi)的商品和服務(wù)，也包括寵物的繁育與寵物交易。目前，我國(guó)寵物行業(yè)逐漸發(fā)展出覆蓋寵物衣食住行、生老病死的全產(chǎn)業(yè)鏈。

如下圖所示，華西證券將我國(guó)寵物行業(yè)的發(fā)展分成以下四個(gè)階段。

下面我們來(lái)看一下我國(guó)寵物行業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈現(xiàn)狀：

上游為養(yǎng)殖交易：缺乏規(guī)模效應(yīng)，集中度低，市場(chǎng)參與者眾多。我國(guó)寵物養(yǎng)殖尚沒(méi)有大規(guī)模的專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)，也不存在規(guī)范統(tǒng)一的供給渠道。

中游為寵物產(chǎn)品：競(jìng)爭(zhēng)激烈，其中寵物食品、寵物用品是中游的重點(diǎn)行業(yè)，頭部公司的市場(chǎng)集中度仍有提升空間。

下游為寵物衍生服務(wù)：服務(wù)種類(lèi)多樣化，寵物保險(xiǎn)、寵物殯葬、寵物攝影等新需求不斷涌現(xiàn)，但缺乏頭部品牌，市場(chǎng)碎片化。

目前寵物消費(fèi)類(lèi)目中，食品、用品、藥品為寵物剛需支出：寵物主糧消費(fèi)滲透率最高，超7成；位居第二位的寵物零食，達(dá)69%；寵物用品滲透率位列第三，達(dá)63%。

▲圖片來(lái)源：截圖自華西證券研報(bào)

寵物消費(fèi)受經(jīng)濟(jì)周期影響較小，成長(zhǎng)韌性強(qiáng)。2008年美國(guó)次貸危機(jī)時(shí)期，美國(guó)寵物業(yè)依然堅(jiān)挺。2009年在美國(guó)人均GDP同比下降2.71%的情況下，寵物行業(yè)銷(xiāo)售規(guī)模同比增長(zhǎng)5.32%。

目前我國(guó)寵物滲透率尚處在低位，未來(lái)寵物數(shù)量仍然有較大上升空間。我國(guó)養(yǎng)寵滲透率不到20%，相較美國(guó)（70%）、日本（57%）與歐洲（49%）等發(fā)達(dá)國(guó)家有較大差距。不過(guò)，我國(guó)寵物主人實(shí)體消費(fèi)已與其他國(guó)家水平相當(dāng)。2021年我國(guó)寵物市場(chǎng)規(guī)模僅為美國(guó)寵物市場(chǎng)的28.03%，增長(zhǎng)率卻是美國(guó)的三倍。對(duì)比發(fā)達(dá)國(guó)家成熟但增長(zhǎng)緩慢的發(fā)展趨勢(shì)，我國(guó)寵物市場(chǎng)正處于蓄勢(shì)待發(fā)之時(shí)。

千億級(jí)別藍(lán)海，國(guó)產(chǎn)替代加速

根據(jù)美國(guó)寵物產(chǎn)品協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)，2021年全球?qū)櫸锸袌?chǎng)銷(xiāo)售額達(dá)到3072.1億美元，其中美國(guó)市場(chǎng)占全球的40.2%，達(dá)到1236億美元，世界排名首位，遠(yuǎn)超排名第二的巴西市場(chǎng)。2012年至2021年十年間，美國(guó)市場(chǎng)穩(wěn)定增長(zhǎng)，復(fù)合增速達(dá)9.79%，其中2021年增速達(dá)到19.31%。

根據(jù)派讀寵物、中國(guó)畜牧業(yè)協(xié)會(huì)寵物產(chǎn)業(yè)分會(huì)等聯(lián)合編撰的《中國(guó)寵物行業(yè)白皮書(shū)》數(shù)據(jù)顯示，2021中國(guó)寵物（犬貓）市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到2490億人民幣，同比增加20.58%，十年間年復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)27.4%，僅2020年疫情期間增速有所回落，但仍然保持正增長(zhǎng)。

國(guó)盛證券指出，受經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)+人口結(jié)構(gòu)+社會(huì)因素三重驅(qū)動(dòng)，我國(guó)寵物市場(chǎng)正處于快速爆發(fā)時(shí)期。同時(shí)隨著互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的興起與行業(yè)政策的規(guī)范化，寵物市場(chǎng)商業(yè)模式愈加成熟。

1）人均可支配收入與消費(fèi)支出持續(xù)提升

按照國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，人均GDP達(dá)到8000美元，則標(biāo)志著國(guó)家城鎮(zhèn)化格局已定，居民消費(fèi)支出結(jié)構(gòu)將發(fā)生較大變化，國(guó)家將迎來(lái)消費(fèi)升級(jí)的拐點(diǎn)。經(jīng)濟(jì)發(fā)展和消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)為寵物行業(yè)發(fā)展提供基礎(chǔ)。

同時(shí)，寵物主普遍高學(xué)歷、高收入、高消費(fèi)。上述白皮書(shū)顯示，62.6%的寵物主擁有大學(xué)本科及以上學(xué)歷。寵物主學(xué)歷與收入的上升趨勢(shì)，推動(dòng)寵物主注重科學(xué)化、品質(zhì)化、精細(xì)化養(yǎng)寵，寵物花銷(xiāo)不斷提升。

2）老齡化推動(dòng)養(yǎng)寵滲透率提升

按照聯(lián)合國(guó)標(biāo)準(zhǔn)，一個(gè)國(guó)家或地區(qū)65歲及以上老人數(shù)量占總?cè)丝诒壤^(guò)14%，該國(guó)已經(jīng)進(jìn)入深度老齡化。2021年我國(guó)65歲及以上人口占比達(dá)到14.2%，老齡人口數(shù)量超2億，符合深度老齡化標(biāo)準(zhǔn)。

人口結(jié)構(gòu)變化對(duì)寵物行業(yè)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)產(chǎn)生影響，我國(guó)老年人獨(dú)居較多，寵物作為情感寄托的載體，可以為老人排解孤獨(dú)感，預(yù)計(jì)加深的人口老齡化趨勢(shì)將推動(dòng)城鎮(zhèn)養(yǎng)寵滲透率。

3）寵物主趨于年輕化，單身經(jīng)濟(jì)撐起未來(lái)中國(guó)寵物消費(fèi)

《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》顯示，2019年中國(guó)單身人口超2.4億，數(shù)量呈現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)趨勢(shì)。龐大的單身群體催生圍繞他們產(chǎn)生的新型消費(fèi)體系，而寵物滿(mǎn)足單身人群陪伴寄托，可以緩解工作與生活壓力。

我國(guó)寵物行業(yè)的公司還將受益于國(guó)產(chǎn)化替代的趨勢(shì)。Euromonitor數(shù)據(jù)顯示，2020我國(guó)寵物食品行業(yè)前10的市占率為32.9%，相較日、韓、美等國(guó)家市場(chǎng)集中度仍有較大差距。隨著國(guó)內(nèi)寵物行業(yè)快速發(fā)展，本土新興品牌不斷涌現(xiàn)，逐漸替代歐美成熟品牌在國(guó)內(nèi)的先發(fā)市場(chǎng)，最終在產(chǎn)品研發(fā)能力、供應(yīng)鏈體系等多角度占優(yōu)的品牌，有望成為本土行業(yè)龍頭，發(fā)展機(jī)遇廣闊。

本期《道達(dá)研選》，推出了白金版，為大家介紹了寵物行業(yè)的3家重點(diǎn)上市公司。歡迎各位老鐵關(guān)注微信公眾號(hào)“道達(dá)號(hào)”（微信公眾號(hào)ID：daoda1997）進(jìn)行了解。

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風(fēng)險(xiǎn)提示：1、原材料成本上漲；2、匯率和海運(yùn)價(jià)格波動(dòng)；3、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加??；4、新客戶(hù)開(kāi)拓不及預(yù)期；5、新產(chǎn)品研發(fā)和推廣不及預(yù)期。

本期道達(dá)研選的參考研報(bào)如下：

國(guó)盛證券-寵物行業(yè)：千億級(jí)別藍(lán)海，國(guó)產(chǎn)替代加速

華西證券-寵物用品行業(yè)專(zhuān)題：寵物經(jīng)濟(jì)欣欣向榮，產(chǎn)業(yè)鏈迎發(fā)展良機(jī)

德邦證券-寵物行業(yè)深度：全方位探究寵物食品賽道的稀缺性、趨勢(shì)與投資機(jī)會(huì)

安信證券-商貿(mào)零售行業(yè)深度分析：寵物食品行業(yè)賽點(diǎn)已至，自有品牌建設(shè)決定走多遠(yuǎn)

（錢(qián)研君）

（本文內(nèi)容僅供參考，不作為投資依據(jù)，據(jù)此入市，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)）

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