浦銀國際證券有限公司林聞嘉近期對妙可藍多進行研究并發(fā)布了研究報告《短期業(yè)績挑戰(zhàn)不改長期增長邏輯;下調(diào)目標價,維持“買入”評級》,本報告對妙可藍多給出買入評級,認為其目標價位為42.80元,當前股價為36.23元,預(yù)期上漲幅度為18.13%。
(資料圖片僅供參考)
妙可藍多(600882)
短期業(yè)績挑戰(zhàn)難以避免: 疫情之下消費意愿下滑、銷售終端受阻、消費場景缺失,導(dǎo)致奶酪行業(yè) 2022 年增長乏力。妙可藍多作為中國奶酪行業(yè)的領(lǐng)頭羊,收入增速不可避免地出現(xiàn)明顯放緩。 考慮到疫情的沖擊,我們預(yù)計公司即食營養(yǎng)產(chǎn)品(具有極強零食屬性) 4Q22 的銷售將延續(xù) 3Q22 的疲弱,導(dǎo)致公司 4Q22 整體收入可能出現(xiàn)同比下滑。同時,即食營養(yǎng)產(chǎn)品(毛利相對較高)銷售放緩, 可能引起產(chǎn)品結(jié)構(gòu)下行,導(dǎo)致毛利率同比收縮(延續(xù) 3Q22 的趨勢)。面對以上挑戰(zhàn),我們相信公司在 4Q22 會持續(xù)縮減不必要的費用支出,以抵消收入下滑與毛利率下降對盈利產(chǎn)生的負面影響。
2022-2023 年業(yè)績目標延后更合乎情理: 在我們看來, 實現(xiàn)公司股權(quán)激勵中所隱含的 2022 年 60 億收入目標的可能性甚微,而 2023 年 80億的收入目標同樣挑戰(zhàn)重重。盡管疫情影響已基本消退,但消費力有待逐漸恢復(fù),而 2022 年底較高的渠道庫存水平也將導(dǎo)致公司報表收入增速慢于實際終端動銷增長。因此,我們認為原有的 2022/2023 年的收入目標延后至 2023/2024 是較為合理與理性的市場預(yù)期。隨著產(chǎn)品結(jié)構(gòu)好轉(zhuǎn)以及干酪價格企穩(wěn),我們預(yù)測毛利率有望在 2023 年出現(xiàn)反彈(但仍低于 2021 年水平),而收入的擴張也將助力費用率持續(xù)縮減,從而幫助公司實現(xiàn)“凈利率高于蒙牛”的目標。
長期增長邏輯不改: 雖然短期業(yè)績承壓,但 Euromonitor 數(shù)據(jù)顯示,妙可藍多 2022 年的市場份額仍在擴張, 繼續(xù)鞏固其在中國奶酪行業(yè)的領(lǐng)先地位。隨著健康意識的提升,我們相信奶酪產(chǎn)品在中國(尤其是低線市場)的滲透率將繼續(xù)上升。而妙可藍多作為中國奶酪行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者,將會是這一長期趨勢最大的受益者之一?;谝陨?,蒙牛在將其對妙可藍多控股比例提升至 35%以后,已于去年 12 月對妙可藍多進行了并表。這也彰顯了蒙牛對妙可藍多未來發(fā)展前景的信心。
維持“買入”評級: 我們下修公司 2022-2024 盈利預(yù)測, 但仍維持公司“買入”評級?;?53 倍 2023E P/E(或者 0.65 倍 PEG),我們給予公司 42.8 人民幣的目標價。 我們會持續(xù)密切關(guān)注公司的增長動能,并適時調(diào)整估值與評級。
投資風(fēng)險: 行業(yè)需求放緩、 國內(nèi)品牌競爭大于預(yù)期、疫情的反復(fù)。
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算,中信建投證券安雅澤研究員團隊對該股研究較為深入,近三年預(yù)測準確度均值為40.28%,其預(yù)測2022年度歸屬凈利潤為盈利3.95億,根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為47.05。
最新盈利預(yù)測明細如下:
該股最近90天內(nèi)共有5家機構(gòu)給出評級,買入評級3家,增持評級2家;過去90天內(nèi)機構(gòu)目標均價為40.0。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù),證券之星估值分析工具顯示,妙可藍多(600882)行業(yè)內(nèi)競爭力的護城河良好,盈利能力一般,營收成長性較差。財務(wù)健康。該股好公司指標3星,好價格指標1.5星,綜合指標2星。(指標僅供參考,指標范圍:0 ~ 5星,最高5星)
以上內(nèi)容由證券之星根據(jù)公開信息整理,與本站立場無關(guān)。證券之星力求但不保證該信息(包括但不限于文字、視頻、音頻、數(shù)據(jù)及圖表)全部或者部分內(nèi)容的的準確性、完整性、有效性、及時性等,如存在問題請聯(lián)系我們。本文為數(shù)據(jù)整理,不對您構(gòu)成任何投資建議,投資有風(fēng)險,請謹慎決策。
新聞發(fā)布平臺 |科極網(wǎng) |環(huán)球周刊網(wǎng) |中國創(chuàng)投網(wǎng) |教體產(chǎn)業(yè)網(wǎng) |中國商界網(wǎng) |互聯(lián)快報網(wǎng) |萬能百科 |薄荷網(wǎng) |資訊_時尚網(wǎng) |連州財經(jīng)網(wǎng) |劇情啦 |5元服裝包郵 |中華網(wǎng)河南 |網(wǎng)購省錢平臺 |海淘返利 |太平洋裝修網(wǎng) |勵普網(wǎng)校 |九十三度白茶網(wǎng) |商標注冊 |專利申請 |啟哈號 |速挖投訴平臺 |深度財經(jīng)網(wǎng) |深圳熱線 |財報網(wǎng) |財報網(wǎng) |財報網(wǎng) |咕嚕財經(jīng) |太原熱線 |電路維修 |防水補漏 |水管維修 |墻面翻修 |舊房維修 |參考經(jīng)濟網(wǎng) |中原網(wǎng)視臺 |財經(jīng)產(chǎn)業(yè)網(wǎng) |全球經(jīng)濟網(wǎng) |消費導(dǎo)報網(wǎng) |外貿(mào)網(wǎng) |重播網(wǎng) |國際財經(jīng)網(wǎng) |星島中文網(wǎng) |上甲期貨社區(qū) |品牌推廣 |名律網(wǎng) |項目大全 |整形資訊 |整形新聞 |美麗網(wǎng) |佳人網(wǎng) |稅法網(wǎng) |法務(wù)網(wǎng) |法律服務(wù) |法律咨詢 |媒體采購網(wǎng) |聚焦網(wǎng) |參考網(wǎng) |熱點網(wǎng)
亞洲資本網(wǎng) 版權(quán)所有
Copyright © 2011-2020 亞洲資本網(wǎng) All Rights Reserved. 聯(lián)系網(wǎng)站:55 16 53 8 @qq.com