證券之星食品飲料行業(yè)周報：截至2023年2月24日的一周，滬深300指數(shù)上漲0.66%，申萬食品飲料指數(shù)下跌1.75%，非酒類個股本周表現(xiàn)明顯偏強。剔除北交所個股后，本周漲幅最大的5只個股為麥趣爾、順鑫農(nóng)業(yè)、口子窖、桃李面包、桂發(fā)祥。

機構(gòu)觀點

(資料圖片僅供參考)

德邦證券本周建議：

重視白酒行業(yè)beta行情，2月繼續(xù)推薦酒鬼酒。酒企及渠道普遍反饋春節(jié)前后動銷超節(jié)前預(yù)期，節(jié)后補貨時間點較往年提前，補貨需求旺盛，結(jié)構(gòu)上受益于春節(jié)返鄉(xiāng)潮，大眾消費更多，節(jié)后看好商務(wù)需求恢復(fù)。本周部分酒企開始停貨控價，幫助渠道進一步消化庫存，瀘州老窖1952實行配額制，計劃內(nèi)結(jié)算價格將上調(diào)20元/瓶，洋河股份停止接收全國經(jīng)銷商夢之藍(lán)M6+產(chǎn)品訂單，開門紅任務(wù)較好完成后，預(yù)計后續(xù)將有更多酒企停貨挺價，價格上行后渠道信心有望進一步提升。我們認(rèn)為在正常沒有外部沖擊的宏觀環(huán)境下，消費恢復(fù)趨勢是有延續(xù)性，有慣性的。后續(xù)隨著宴席及商務(wù)活動恢復(fù)，景氣度將進一步恢復(fù)向好，仍建議積極樂觀。

推薦整個白酒beta行情，當(dāng)下主推次高端、高端酒，推薦酒鬼酒、瀘州老窖、五糧液，同時重點推薦有改革邏輯、低基數(shù)的高成長標(biāo)的，推薦順鑫農(nóng)業(yè)、老白干酒、金種子酒。

光大證券本周觀點：

自建產(chǎn)線的零食企業(yè)成本端壓力有所分化：

1)洽洽食品的主要單品葵花籽價格較去年同期再次提升約10%，預(yù)計影響毛利率2-3Pct?？紤]到較前次提價間隔較短，公司瓜子提價規(guī)劃相對謹(jǐn)慎，若成本上漲對毛利影響較大，亦有通過品規(guī)調(diào)整進行微調(diào)的可能。

2)勁仔食品核心單品鳀魚干價格維持高位，較去年同期提升約10%。公司考慮到市場份額尚未實現(xiàn)較大優(yōu)勢，暫無直接提價的規(guī)劃。

3)甘源食品重要輔料棕櫚油價格持續(xù)下降，棕櫚油在公司成本中占比約為15%，預(yù)計23年可釋放大幾千萬的利潤。

自建渠道的零食企業(yè)積極布局渠道建設(shè)：1)良品鋪子在原有店型基礎(chǔ)上推出大店店型，通過加大門店面積、豐富SKU數(shù)量，增加咖啡、短保烘焙等品類的方式，提升消費者進店體驗，增加門店銷售額。同時積極推進零食專營系統(tǒng)布局，預(yù)計23年開設(shè)500家零食頑家，年底完成單店模型的打磨。2)三只松鼠持續(xù)縮減線下門店數(shù)量，推進線下分銷布局。預(yù)計23年底門店縮減至300家左右。

宏觀事件

(1)嬰幼兒配方奶粉啟用“新國標(biāo)” 營養(yǎng)成分和礦物質(zhì)含量均有調(diào)整

央視網(wǎng)消息，經(jīng)過兩年的過渡期后，嬰幼兒配方奶粉“新國標(biāo)”2月22日正式實施。對比舊國標(biāo)奶粉，這份被稱為“史上最嚴(yán)格標(biāo)準(zhǔn)”的嬰幼兒配方奶粉標(biāo)準(zhǔn)，在配方標(biāo)準(zhǔn)上提出了更高的要求。嬰幼兒配方奶粉的“新國標(biāo)”中，最顯著的一個變化是，新國標(biāo)奶粉將之前的6—12月齡嬰兒和1歲以上幼兒段共用的奶粉配方標(biāo)準(zhǔn)，拆分為兩個獨立的標(biāo)準(zhǔn)，從而與國際食品法典委員會標(biāo)準(zhǔn)修訂趨勢一致。

對奶粉中的宏量營養(yǎng)素含量和質(zhì)量，“新國標(biāo)”也作出了更為明確的規(guī)定。一是調(diào)整了較大嬰兒配方食品中碳水化合物的含量要求，與嬰兒配方食品要求一致；二是增加了較大嬰兒和幼兒配方食品中乳糖含量要求，明確限制蔗糖在嬰兒和較大嬰兒配方食品中的添加；三是調(diào)整了較大嬰兒和幼兒配方食品中蛋白質(zhì)含量的要求。針對6—12個月齡的嬰幼兒，新增了“乳清蛋白含量≥40%(乳基)”的新要求。

(2)市場監(jiān)管總局：農(nóng)產(chǎn)品檢測處罰考慮多方因素 將出臺工作規(guī)范

南方都市報消息，2022年底，因為一則“5斤芹菜被罰6.6萬元”事件，農(nóng)產(chǎn)品檢測處罰標(biāo)準(zhǔn)一度成為爭議焦點。全國兩會在即，國家市場監(jiān)督管理總局針對去年一位全國人大代表提出的《關(guān)于減輕或是減免對商超農(nóng)產(chǎn)品檢測處罰的建議》作出答復(fù)。

市場監(jiān)管總局在給全國人大代表的答復(fù)中明確，食品經(jīng)營者履行了法律規(guī)定的進貨查驗等義務(wù)，有充分證據(jù)證明其不知道所采購的食品不符合食品安全標(biāo)準(zhǔn)，并能如實說明其進貨來源的，可以免予處罰，但應(yīng)當(dāng)依法沒收其不符合食品安全標(biāo)準(zhǔn)的食品。此外，食品生產(chǎn)經(jīng)營者依照《食品安全法》相關(guān)規(guī)定停止生產(chǎn)、經(jīng)營，實施食品召回，或者采取其他有效措施減輕或者消除食品安全風(fēng)險，未造成危害后果的，也可以從輕或者減輕處罰。

(3)巴西出現(xiàn)1例瘋牛病疑似病例

海外網(wǎng)引用央視新聞為信源報道稱，巴西農(nóng)業(yè)部于當(dāng)?shù)貢r間2月20日發(fā)布公告，目前正在調(diào)查該國出現(xiàn)的1例瘋牛病疑似病例，但并未公布發(fā)現(xiàn)疑似病例的地區(qū)。據(jù)巴西國家通訊社報道，疑似病例或出現(xiàn)在該國西北部的帕拉州，疑似病例為一頭已經(jīng)死亡的高齡牛。巴西農(nóng)業(yè)部長稱，病例樣本已被送往實驗室進行分析，政府將根據(jù)實驗結(jié)果，采取必要的應(yīng)對措施。

巴西專家稱，瘋牛病是一種危害牛中樞神經(jīng)系統(tǒng)的疾病，分典型與非典型兩類。典型瘋牛病的主要感染源是被朊病毒污染的飼料，人食用病牛肉可能染上致命的克雅氏癥。而非典型瘋牛病則不同，它較為少見，常見于年齡較大的牛，具有自發(fā)和偶發(fā)性，與攝入污染飼料無關(guān)，對人類及動物食物鏈造成的風(fēng)險較低。

行業(yè)新聞

(1)三大電商平臺白酒單月線上銷售額創(chuàng)兩年來新高

新京報消息，據(jù)萬聯(lián)證券研報顯示，淘系、京東、拼多多三大電商平臺今年1月酒類線上銷售額較去年末整體呈回暖態(tài)勢，白酒1月線上銷售額同比增加8.41%，單月銷售額創(chuàng)兩年來新高。受春節(jié)送禮及宴席場景復(fù)蘇利好，酒類線上銷售額較去年末整體呈回暖態(tài)勢，其中白酒更是兩年來單月銷售額新高。上述研報稱，根據(jù)蘿卜投資統(tǒng)計的數(shù)據(jù)顯示，1月三大電商白酒線上銷售總額95.64億元，同比增加8.41%。三大電商平臺中，京東仍為白酒線上銷售主戰(zhàn)場，其白酒銷售額占比超過三大電商線上總銷售額的70%。

去年“雙11”“雙12”大促過后，疫情疊加多地天氣轉(zhuǎn)寒，啤酒線上消費持續(xù)走低。據(jù)蘿卜投資數(shù)據(jù)，1月三大電商啤酒銷售總額為3.86億元，同比下降35.96%。

(2)國內(nèi)鹵味食品行業(yè)賽道減速

中國食品報消息，隨著2022年業(yè)績預(yù)告相繼出爐，國內(nèi)鹵味三巨頭已風(fēng)光不再。周黑鴨2022年的凈利潤同比下跌九成，絕味食品和煌上煌的凈利潤也下滑七成以上，由此引發(fā)了關(guān)于“鹵味巨頭日子為何不好過”“人們?yōu)槭裁床粣鄢喳u味了”的討論。鹵味真的不再受歡迎了嗎？業(yè)內(nèi)人士表示，鹵味市場在新舊碰撞的過程中，整體創(chuàng)新升級迭代速度及質(zhì)量未來會有所提速，而且新生品牌也會不斷倒逼傳統(tǒng)老品牌進行變革。

(3)越南蔬果制品出口額躋身10億美元名單

商務(wù)部引用外部信源消息，近年來，越南果蔬制品出口額持續(xù)強勁增長，并已進入出口額達(dá)10億美元以上的名單。在越南出口歐洲的蔬果產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中，目前新鮮蔬果約占70%，蔬果制品占30%。在出口歐盟的蔬果制品中，果汁和冷凍果汁占比較大。近年來，規(guī)模大、生產(chǎn)技術(shù)先進的越南果蔬企業(yè)在產(chǎn)品生產(chǎn)和進軍歐洲市場方面成績斐然。越南果蔬產(chǎn)業(yè)完全可以通過冷凍和罐裝蔬菜等果蔬制品進入歐洲市場。

據(jù)越南海關(guān)總署的統(tǒng)計，2022年，雖然蔬菜水果出口較2021年有所下降，但果蔬制品出口繼續(xù)保持良好的增長態(tài)勢，增長了9.8%，達(dá)到10.14億美元。這是果蔬制品出口額首次突破10億美元的大關(guān)。越南工貿(mào)部進出口局還指出，2022年，隨著加工產(chǎn)品比重的增加，越南蔬果出口結(jié)構(gòu)也在發(fā)生積極的變化。

(4)韓國酒品今年或再漲價 燒酒每瓶或賣6000韓元

界面新聞引用外部信源報道稱，隨著針對酒類產(chǎn)品征收的酒稅漲幅擴大、原輔材料價格和流通費用持續(xù)上漲，韓國今年的燒酒和啤酒售價或再度上漲。若酒類銷售商連續(xù)兩年上調(diào)出廠價，燒酒售價恐將達(dá)每瓶6000韓元(約合人民幣32元)。

據(jù)韓國企劃財政部和酒品行業(yè)19日消息，對啤酒征收的酒稅今年4月起從每升上漲30.5韓元至885.7韓元，漲幅較前一年(每升20.8韓元)進一步擴大。雖然政府未上調(diào)對燒酒征收的酒稅，但業(yè)界認(rèn)為，釀酒公司可能因成本壓力而上調(diào)燒酒產(chǎn)品出廠價。

公司動態(tài)

(1)中炬高新兩高管涉嫌違法遭調(diào)查 公司回應(yīng)：對運營沒有影響

時代周報消息，2月20日晚，中炬高新公告透露，公司副總經(jīng)理被留置調(diào)查。“公司于收到中山市監(jiān)察委員會的兩份《留置通知書》(中山留置通【2023】3號、4號)，公司副總經(jīng)理張衛(wèi)華、朱洪濱因涉嫌嚴(yán)重違法?！敝芯娓咝路Q，經(jīng)廣東省監(jiān)察委員會批準(zhǔn)，中山市監(jiān)察委員會對兩人立案調(diào)查并實施留置。對于上述高管涉嫌嚴(yán)重違法事宜，中炬高新在公告中坦言，“尚未知悉被留置的具體原因。”中炬高新還表示，目前，公司生產(chǎn)經(jīng)營管理情況正常，該事項不會對公司正常生產(chǎn)經(jīng)營造成影響。

該報記者同時注意到，從時間線上來看，張衛(wèi)華、朱洪濱被立案調(diào)查并實施留置似乎事發(fā)突然，此前并未有前兆。

(2)網(wǎng)購日清意面吃出塑料？廠家：需寄回調(diào)查

澎湃新聞消息，消費者常女士2月20日反映稱，自己在吃從某電商平臺的日清食品官方旗艦店網(wǎng)購的日清意面時，發(fā)現(xiàn)里面有一塊塑料。在向店鋪客服投訴后，客服表示因無法判斷杯中異物入侵時間，可以補償常女士6杯日清意面。此后，常女士將照片等通過郵件發(fā)給日清意面消費者熱線，對方回復(fù)，工廠觀察照片后暫無法直接下判斷，希望能將實物以到付的方式寄給工廠，幫助分析。

日清意面生產(chǎn)商福建日清食品有限公司品管部工作人員表示，根據(jù)流程一般要拿到實物才能調(diào)查清楚，只看照片看不出來。公司要弄清楚這個東西到底是什么，是從哪里來的，是不是生產(chǎn)線上混進去的，調(diào)查后公司會出調(diào)查報告。該工作人員強調(diào)，生產(chǎn)商是食品安全第一責(zé)任人，工廠并不會推諉，會認(rèn)真調(diào)查。

(3)比爾蓋茨買入喜力啤酒3.76%股份 耗資約8.5億歐元

IT之家引用外部信源報道稱，比爾蓋茨已經(jīng)購買了荷蘭飲料巨頭喜力控股有限公司3.76%的股份，盡管這位億萬富翁此前曾表示他“不怎么喝啤酒”。

荷蘭金融市場管理局(AFM)文件顯示，今年2月17日，前世界首富、微軟創(chuàng)始人比爾蓋茨從墨西哥飲料零售公司FEMSA處買入了約1080萬股的喜力啤酒控股公司股份，約占后者總股本的3.76%。按上周五的股價計算，這筆股份的價值約為8.482億歐元，觸發(fā)了荷蘭股票市場規(guī)則的披露要求。此次交易中有665萬股是以個人名義買入，其余的股票則由蓋茨梅琳達(dá)基金會買入。

(4)雅培嬰兒配方奶粉業(yè)務(wù)遭美國SEC、FTC調(diào)查

中新經(jīng)緯引用外部信源報道稱，美國證券交易委員會(SEC)和美國聯(lián)邦貿(mào)易委員會(FTC)正在對美國最大奶粉供應(yīng)商雅培進行調(diào)查，涉及公司嬰兒配方奶粉業(yè)務(wù)。雅培在一份證券文件中表示，SEC的執(zhí)法部門于去年12月向公司發(fā)出傳票，要求提供有關(guān)嬰兒配方奶粉業(yè)務(wù)等信息。此外，雅培表示，今年1月收到了FTC的民事調(diào)查要求，要求提供嬰兒配方奶粉政府采購合同所涉公司的相關(guān)信息。此前從2021年開始，陸續(xù)有外媒報道有嬰兒因食用疑似受污染奶粉患病，甚至導(dǎo)致死亡，美國食品藥品管理局(FDA)因此對雅培展開調(diào)查。

二級市場

關(guān)鍵指標(biāo)

行業(yè)估值

毛利凈利

ROE與ROA

個股周漲幅

營業(yè)收入及增速

歸母凈利潤及增速

行業(yè)數(shù)據(jù)

高端白酒價格

次高端白酒價格

上游原奶價格

主要乳制品零售價格

調(diào)味品原材料成本

關(guān)鍵詞： 中炬高新 食品飲料 副總經(jīng)理