“互換通”啟動在即，中國人民銀行正式對有關(guān)機制安排和監(jiān)管要求作出原則性規(guī)定。

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2月17日，中國人民銀行發(fā)布消息稱，為規(guī)范開展內(nèi)地與香港利率互換市場互聯(lián)互通合作（以下簡稱“互換通”）相關(guān)業(yè)務(wù)，保護境內(nèi)外投資者合法權(quán)益，維護利率互換市場秩序，起草了《內(nèi)地與香港利率互換市場互聯(lián)互通合作管理暫行辦法（征求意見稿）》（以下簡稱《辦法》），并向社會公開征求意見。

2022年7月4日，中國人民銀行、香港證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會、香港金融管理局發(fā)布聯(lián)合公告，同意中國外匯交易中心（全國銀行間同業(yè)拆借中心）、銀行間市場清算所股份有限公司和香港場外結(jié)算有限公司開展“互換通”，并宣布即日起6個月之后正式啟動“互換通”。

“互換通”指的是，境內(nèi)外投資者通過香港與內(nèi)地基礎(chǔ)設(shè)施機構(gòu)連接，參與香港金融衍生品市場和內(nèi)地銀行間 金融衍生品市場的機制安排。簡單地說，通過香港與內(nèi)地基礎(chǔ)設(shè)施機構(gòu)連接，境內(nèi)外投資者可以參與兩地利率互換市場。

隨著境外投資者持債規(guī)模擴大、交易活躍度上升，其利用衍生品管理利率風(fēng)險的需求持續(xù)增加，“互換通”的推出可便利境外投資者使用利率互換管理風(fēng)險，減少利率波動對其持有債券價值的影響，平緩資金跨境流動，進一步推動人民幣國際化。

與“債券通”相似，“互換通”同樣先開放“北向通”。本次征求意見的 《辦法》僅適用于“北向互換通”，即中國香港及其他國家和地區(qū)的境外投資者經(jīng)由香港與內(nèi)地基礎(chǔ)設(shè)施機構(gòu)之間在交易、清算、結(jié)算等方面互聯(lián)互通的機制安排，參與內(nèi)地銀行間金融衍生品市場，“南向互換通”有關(guān)規(guī)定另行制定。

《辦法》明確了“互換通”的投資范圍，“北向互換通”初期可交易標(biāo)的為利率互換產(chǎn)品，報價、交易及結(jié)算幣種為人民幣?！氨毕蚧Q通”實行額度管理，并根據(jù)市場情況適時調(diào)整。

《辦法》同時確定了境內(nèi)外投資者準(zhǔn)入要求。

其中，“北向互換通”境外投資者應(yīng)符合央行要求并完成銀行間債券市場入市備案。參與“北向互換通”的境內(nèi)投資者應(yīng)當(dāng)是具有較強定價、報價和風(fēng)險管理能力，具備良好國際聲譽，具備支持開展 “北向互換通”報價交易的業(yè)務(wù)系統(tǒng)和專業(yè)人才隊伍的境內(nèi)金融 機構(gòu)法人，境內(nèi)投資者應(yīng)簽署互換通報價商協(xié)議

在相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施交易清算安排上，《辦法》明確境內(nèi)外電子交易平臺和清算機構(gòu)共同向境內(nèi)外投資者提供交易清算服務(wù)，跨境資金支付主要通過人民幣跨境支付系統(tǒng)(CIPS)辦理。

同時，境內(nèi)外清算機構(gòu)通過建立特殊風(fēng)險準(zhǔn)備資源和相應(yīng)違約處置安排控制溢出風(fēng)險。也就是說，境內(nèi)外清算機構(gòu)之間建立中央對手方清算機構(gòu)互聯(lián)，根據(jù)金融市場基礎(chǔ)設(shè)施原則要求及各自中央對手清算風(fēng)險管理制度分別管理境內(nèi)、境外兩端清算參與者風(fēng)險，并共同管理相互之間的凈額風(fēng)險，其中包括建立特殊風(fēng)險準(zhǔn)備資源覆蓋境內(nèi)外任一清算機構(gòu)違約場景下的潛在損失，建立相應(yīng)違約處置安排控制溢出風(fēng)險。

《辦法》同時明確了境內(nèi)外投資者和相關(guān)金融市場基礎(chǔ)設(shè)施應(yīng)履行交易報告義務(wù)，有匯報責(zé)任的機構(gòu)應(yīng)進行跨境人民幣收支信息申報和國際收支統(tǒng)計申報，相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施應(yīng)履行交易、清算監(jiān)測職能。

在匯兌管理安排上，使用外匯參與“北向互換通”交易清算的境外投資者，可在一家香港結(jié)算行開立人民幣資金賬戶，用于辦理資金匯兌和結(jié)算業(yè)務(wù)。相關(guān)資金兌換納入人民幣購售業(yè)務(wù)管理。

在監(jiān)管規(guī)則和行政處罰上，中國人民銀行依法對“北向互換通”進行監(jiān)督管理，并與相關(guān)監(jiān)管部門建立監(jiān)管合作安排，防范違法違規(guī)活動，維護投資者合法權(quán)益。

關(guān)鍵詞： 基礎(chǔ)設(shè)施 中國人民銀行 金融衍生品