作者 | 里奧 出品 | 消費金融頻道

(資料圖片僅供參考)

近日，陸金所控股有限公司(下稱"陸控”)向港交所遞交招股書，擬以介紹方式申請在香港主板主要上市，聯(lián)席保薦人為摩根大通、摩根士丹利、瑞銀集團。

這也意味著陸控在美國上市之后即將成為2023年金融科技赴港上市第一股。

陸控以介紹方式赴港上市，不涉及新股發(fā)售和融資，只申請獲得將其證券在市場上掛牌買賣的資格。這種操作的優(yōu)勢是可以省去公開招股程序，所需時間較短，能獲得上市公司的地位，同時還不稀釋現(xiàn)有股東的利益。

陸控依托中國平安集團發(fā)展而來，業(yè)務整合了此前“小陸金所”與“平安普惠”兩個板塊業(yè)務，是面向小微企業(yè)主提供金融服務的服務機構(gòu)，為中國的中小微企業(yè)主提供普惠信貸產(chǎn)品和服務，幫助并提升小微企業(yè)的競爭力和可持續(xù)發(fā)展能力。

在2020年10月30日，陸控在美國紐交所IPO上市，當時陸控發(fā)行1.75億份ADS，發(fā)行價為13.5美元，募資約23.63億美元。陸控也成為當時美股最大的金融科技IPO，是當年的金融科技第一股。

近幾年，隨著赴美上市科技公司的收縮，以及中概股近些年面臨諸多不確定性因素，再加上港股又有著不同于A股和美股的獨特優(yōu)勢，獲得了不少國內(nèi)和在美中概股的青睞，目前已有多家績優(yōu)股完成赴港雙重上市。

在去年7月4日，平安集團旗下的金融壹賬通也是通過介紹方式在港交所掛牌上市。隨后，360數(shù)科于2022年11月29日在香港交易所掛牌上市。有兩家赴港成功上市的金融科技公司的“珠玉在前”，也驗證了赴港的可能性與操作的成熟度，陸控也將成為繼兩者之后，第三家在美國和香港雙重主要上市的金融科技公司。

赴港上市的四大優(yōu)勢

其實在去年下半年，坊間就已經(jīng)在傳陸控有計劃赴港上市，在去年年初「消費金融頻道」還曾發(fā)表《在美上市助貸公司政策風險以及回歸港股分析》來解析赴港上市的可行性研究。其實雙向上市一直在陸控的計劃當中。

去年11月25日，陸控聯(lián)席CEO計葵生在財報電話會議中首次透露，表示將與監(jiān)管機構(gòu)保持密切聯(lián)系，隨時準備在獲得監(jiān)管機構(gòu)批準的情況下，盡快啟動在香港上市的計劃。

在「消費金融頻道」看來，選擇赴港上市的有四方面好處：

一是弱化美國政策變化對上市企業(yè)的約束限制。

2020年，美國頒布了《外國公司問責法案》，與我國的《檔案法》《保守國家秘密法》等法律沖突，其中規(guī)定，自2021年開始，需要中概股連續(xù)三年接受上市公司會計監(jiān)督委員會（PCAOB）苛刻的審計監(jiān)管，否則在美中概股們將面臨被動風險。

此后，有許多中概股被美方列入清單，對企業(yè)經(jīng)營產(chǎn)生了不良影響，清單導致上市主體融資方式減少，融資難度增加等挑戰(zhàn)。

為此中美相關(guān)職能部門進行了多輪溝通，達成一定的共識，但著手避險成為了許多中概股的重要考量之一，在港上市是一個比較好的“Plan B”的選擇。

二是在美金融科技估值被低估，赴港上市能重塑股價。

從估值視角來看，在美上市從事助貸業(yè)務的金融科技公司的估值邏輯，更像是重資產(chǎn)的金融公司，而非輕資產(chǎn)的金融科技公司，市場給予的PE（股價收益比率）和PB（平均市凈率）估值水平，與中資銀行股的估值水平相當。這對于向輕資產(chǎn)方向的金融科技公司估值過于保守。

美股和港股兩個市場可以獨立定價，赴港雙向主要上市后，可以降低單一市場波動給企業(yè)帶來的影響，估值也會從綜合角度進行重新評估，有望重塑新高。

三是港股更便于融資，利于企業(yè)發(fā)展。

在港主要上市主體可納入港股通的投資范圍，進而增加股票流動性，吸引不同背景的投資者。

去年以來，多家中概股已經(jīng)通過雙重主要上市登陸香港，嗶哩嗶哩和阿里巴巴等公司也完成香港為主要上市地的轉(zhuǎn)換，在港上市的正確性符合陸控長期健康發(fā)展。

四是香港是國際公認的金融中心，其金融體系、配套設施及服務水平都比較高，金融科技公司在港主要上市，也有助于促進公司國際合作、對接國際市場、吸引國際人才等。

綜合上述優(yōu)勢，除了360數(shù)科、陸控之外，包括金融科技第一梯隊里的樂信和信也拍拍貸也曾對外表達過赴港上市的可行性探索。

早在2020年，樂信CEO肖文杰曾在二季度財報電話會議時表示：“樂信本身是22家具備香港上市資格的公司之一，也在研究在香港二次上市的可能性。在必要的時候，為了保護投資者和股東利益，樂信會繼續(xù)評估當前局勢并認真考慮，在合適的時機在香港二次上市。”

信也拍拍貸CEO章峰出席財報電話會議時也曾提到，公司已經(jīng)在香港證券交易所符合了二次上市的要求，公司也在探索這種可能性，但這是非常早期的階段。

專注小微業(yè)務，走長期主義

小微信貸是陸控的核心業(yè)務，截至2022年9月30日，陸控貸款總余額為6365億元，累計服務約660萬名小微企業(yè)主，小微貸款余額為人民幣4934億元，2020年、2021年及2022 年前九個月，小微貸新增貸款分別占所有新增貸款的72%、78%及85%。

小微貸貸款余額自2020 年12月31日起以17.7%的復合年增長率增長，這一比例自2020年以來增長了12.6個百分點。

由于持續(xù)聚焦于小微企業(yè)主，陸控預期未來新增小微企業(yè)主貸款在新增貸款中占據(jù)的比例甚至會更大。

小微企業(yè)群體占據(jù)民營經(jīng)濟的絕大多數(shù)，它們被譽為中國經(jīng)濟的“毛細血管”，在推動發(fā)展、增加就業(yè)、改善民生等方面發(fā)揮了重要作用。

但是，小微企業(yè)個體規(guī)模較小、流動性大、穩(wěn)定性不高，往往被看做低收益高風險客群。小微貸不同于個人消費貸，風險高壞賬多，從營收角度來說并不劃算，所以金融機構(gòu)對于向小微企業(yè)貸款長期存在“惜貸”和“懼貸”的心態(tài)。

在這樣的背景下，陸控依然堅持聚焦小微貸業(yè)務，「消費金融頻道」認為主要有三個方面：

第一是專注與經(jīng)驗優(yōu)勢。

陸控多年以來采用線上、線下一體化渠道服務小微企業(yè)。尤其是平安體系的公司優(yōu)勢基因之一就是網(wǎng)點能力，陸控通過建設全國線下直銷網(wǎng)絡進行獲客，通過直接與客戶面對面，了解真實需求，識別客戶風險，為小微企業(yè)主提供合適的產(chǎn)品方案。

依托與數(shù)據(jù)的積累，讓線上審批使流程更簡單、高效。陸控推出的首個全球信貸領域AI視頻面審機器人，把傳統(tǒng)金融機構(gòu)的線下信貸面審流程線上化、智能化，大幅降低等待時間。

另外，陸控能夠利用其技術(shù)協(xié)助合作金融機構(gòu)，針對不同合作伙伴的不同信貸偏好，提供一體化的前端銷售管理工具、中端人工智能分析工具和后端數(shù)據(jù)工具，助力合作機構(gòu)實現(xiàn)數(shù)字化運營，減少對人工流程的依賴。

為促進小微企業(yè)生態(tài)圈的發(fā)展，去年四季度陸控還推出了新的小微企業(yè)主增值服務平臺，為小微企業(yè)主提供必要的連接和工具，以便更有效地獲取客戶，提升與小微企業(yè)主的黏性與互動。

第二是符合政策趨勢展現(xiàn)社會責任。

小微企業(yè)一直是國家重點關(guān)注領域，從去年開始，一系列利好小微貸的措施頒布出臺。

去年央行發(fā)布發(fā)了《關(guān)于推動建立金融服務小微企業(yè)敢貸愿貸能貸會貸長效機制的通知》。首次直接把“敢貸愿貸能貸會貸”寫到通知的標題里，可見重視程度。

當年四季度，針對因疫情影響暫時困難的小微企業(yè)，人民銀行發(fā)布了《關(guān)于進一步加大對小微企業(yè)貸款延期還本付息支持力度的通知》。符合條件的小微企業(yè)最長可延至今年6月30日。幫助小微群體延長還款窗口期，讓小微企業(yè)有更好的喘息之機，去恢復經(jīng)營動能。

助力企業(yè)復工復產(chǎn)不僅符合政策趨勢，更是社會責任，去年多輪疫情，沖擊多地小微企業(yè)。陸控曾針對小微企業(yè)推出多項惠企措施：首先全線推出減費提額；其次延長還款周期；再就是擴大了各類優(yōu)惠措施的覆蓋面，進一步加大對重點領域和受疫情影響嚴重行業(yè)市場主體的金融幫扶力度，助力市場主體紓困發(fā)展。

第三是堅持小微業(yè)務的長期主義和價值。

去年受大環(huán)境和金融監(jiān)管政策影響，金融科技面臨收縮挑戰(zhàn)，包括陸控在內(nèi)的主流金融科技公司業(yè)績也出現(xiàn)波動，走入周期的“副作用”開始顯現(xiàn)，是要保守“過冬”，還是勇于向前，穿越周期，這關(guān)乎企業(yè)管理層的理智決策。

“愚者貪捷徑，智者入窄門”，做小微并非一朝一時，需要站著更高的角度去看待，在不確定中尋找確定性，不能只追求短期回報。

企業(yè)要想追求長期利益，必然需要在不確定的環(huán)境里尋找確定的答案。唯有從更長的時間維度分辨出真正的大勢，才不會被一時的業(yè)績優(yōu)弱所影響；唯有從更長遠的商業(yè)角度出發(fā)，才不會被短期利益所迷惑。

我國有著龐大的小微群體，金融服務空間巨大，依然隨著經(jīng)濟復蘇，政策向好，小微企業(yè)將帶來強勁的生命力和發(fā)展力；從商業(yè)經(jīng)濟角度來看，小微信貸比個人消費貸更長期、穩(wěn)定、粘性高，只要通過穩(wěn)定堅磐風控手段、貸后管理，未來將帶來可觀的商業(yè)回報。

最后，逆風遠航的當下，無論是專注小微還是赴港上市，都需要極具智慧的一步一謀，謀定而行。踐行長期主義，亦應該踏平波動，穿越周期，擁抱趨勢。隨著陸控的赴港上市，也開啟了2023年中國金融科技赴港上市潮，不僅為樂信、信也拍拍貸、招聯(lián)金融和馬上消費等“預備隊”夯實了道路，硬幣的另一面，也預示著中國金融科技的再次潮起。

關(guān)鍵詞： 小微企業(yè) 赴港上市 電話會議