事件：北京時間2月2日凌晨2點，美聯(lián)儲宣布將加息25個基點，將基準利率提升至4.50%-4.75%。

數(shù)據(jù)要點：美聯(lián)儲2月加息25BP，繼續(xù)維持縮表規(guī)模，符合市場預期。

(資料圖)

本次議息會議美聯(lián)儲以12-0的投票結果，全票通過將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間上調25個基點至4.50%-4.75%的決定，符合預期。美聯(lián)儲如期將加息幅度放緩至25個基點，市場預測美聯(lián)儲在3月份再一次加息25BP后，將暫停本輪加息進程。同時，美聯(lián)儲2月繼續(xù)維持950億美元縮表規(guī)模，其中國債為600億美元，MBS為350億美元，同樣符合預期。

美聯(lián)儲承認經濟將衰退：大幅下調經濟增長預期與提升失業(yè)預期。

對經濟展望方面，美聯(lián)儲下調了經濟增速的預期：上次預測2022年和2023年美國GDP增速均為1.7%，而9月則將2022年的預測值大幅下調為0.2%，2023年的預測值下調為1.2%。可見美聯(lián)儲也意識到加息對經濟衰退帶來的影響，尤其是今年經濟增速可能跌至0附近。同時，美聯(lián)儲上調了對失業(yè)率的預期，2022年的失業(yè)率預計為3.8%，而上次的預測值為3.7%，有小幅提升。2023年失業(yè)率預計為4.4%，而上次的預測值為3.9%，出現(xiàn)較大幅度提升。

美聯(lián)儲對通脹表述有所緩和，后續(xù)通脹的決策權重可能下調。

由于美國通脹水平已經下降至7%以下，美聯(lián)儲對通脹的描述有所緩和，但是也表示通脹絕對水平仍然偏高，后續(xù)也會持續(xù)關注這方面的風險。根據(jù)我們的預測，美國CPI在今年5、6月份有可能降至3%附近，通脹壓力會顯著緩解。美聯(lián)儲決策中經濟與通脹的權重可能有所變動，美聯(lián)儲將會更多考慮經濟衰退的事實（美國PMI已經跌至榮枯線以下）進而逐步轉鴿。

二季度停止加息，后續(xù)降息概率并不高。

按照利率點陣圖，18位官員中多達10位認為2023年利率在5.0-5.25區(qū)間，較當前水平只有50 BP的空間，也就是兩次加息25 BP，2023年后面還有7次議息會議，因此美聯(lián)儲大概率在3月與5月分別加息25 BP后就停止加息。隨著美聯(lián)儲停止加息，市場也在關注美聯(lián)儲是否會在后續(xù)5次會議中開始降息。對此，鮑威爾先前表示“如果通脹下降速度比預期的快，這將影響美聯(lián)儲政策決策”，我們預測美國通脹水平在二季度跌至3%附近后將保持穩(wěn)定，并不會繼續(xù)下探，這意味著美聯(lián)儲降息的概率并不高。

市場反響偏鴿派，國內債市維持偏弱震蕩。

美聯(lián)儲公布利率決議后，市場對此反應偏鴿派，美國國債收益率大幅回落，10年期國債收益率下降11個基點至3.38%，美股三大股指大幅上漲，美元指數(shù)大幅下降至101附近。國內債市仍然在2.92%上下附近波動，1月PMI指數(shù)明顯回升，市場預期2月份經濟有望加速修復，一定程度上壓制債市情緒。多空博弈下債市維持偏弱震蕩，后續(xù)仍需關注經濟基本面修復情況。

風險提示：

1、地緣政治危機

2、美國疫情反復

3、美聯(lián)儲貨幣政策收緊超預期

作者:

張河生 執(zhí)業(yè)資格證書編號 S1190518030001

2023.2.3

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關鍵詞： 經濟衰退 繼續(xù)維持