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【世界新視野】投資有何神秘之處?兩位股神如此發(fā)聲!教科書式的投資,如何做到?
2023-01-29 13:42:16來源: 證券時報網(wǎng)

來源:券商中國


(資料圖片僅供參考)

兔年開市在即,我們該如何正確踏上股市投資之路?

杰出投資者的長期實踐無疑為普通投資者提供了一份可靠的航海圖。“道可悟,術可學”,正如股神段永平在其雪球博客上一再重申的觀點。股神巴菲特也曾說過,“我們所做的事沒有超越任何人的能力范圍,我做投資與做管理沒什么兩樣,沒有必要去做超凡的事以追求超凡的結果?!?/p>

巴菲特、段永平放在全球范圍內都是長期投資業(yè)績優(yōu)異的頂尖投資者,他們的業(yè)績并不來源于他們身上某種神秘的特質,而是來自其長期堅守的投資之道和不斷練習的投資之術?!耙坏┒盟姆椒ㄕ摚瑹o論個人還是機構投資者均可以應用。這就是本書的目的?!闭纭栋头铺刂馈返淖髡吡_伯特·哈格斯特朗所說。

相反的,如果投資者相信巴菲特和段永平的投資業(yè)績來自運氣或者某種天賦秉異,那么他可能就會放棄對正確路標的追尋,甚至滑入心安理得的投機之中去。投資不需要重新發(fā)明車輪或者某種獨門絕技式的投資策略,投資最好的策略來自對頂尖投資者的模仿,連巴菲特也說過“在大師門下學習幾小時的效果,遠遠勝過我自己在過去10年里自以為是的天真思考?!?/p>

不必把投資復雜化和神秘化

“投資看起來非常簡單,事實確實如此,只不過是人們往往人為地把它復雜化了。要成為一個優(yōu)秀的投資者,不必具備中級甚至高級數(shù)學知識,也不必對技術有深入了解,你只需有能力理解一些相當簡單的事情,如為什么人們喜歡喝可口可樂,他們是否會一直喜歡喝;又如過去一百年已經(jīng)發(fā)生了什么事情,未來一百個月內會發(fā)生什么事情。這些都不算非常復雜的問題?!卑头铺卦?990年3月23日為斯坦福大學法學院學生所做的演講中如是說。

在頂尖投資者們看來,作為一個投資者,你沒有必要知道阿爾法、貝塔、夏普比率、頭肩頂?shù)壬願W的詞語,也沒有必要預測利率和宏觀經(jīng)濟走勢,你要做的是明智地選擇一家公司。

“作為一個投資者,你的目標很簡單,就是以理性的價格,購買一家容易明白的,它的盈利在5年、10年、20年確定大幅增長的企業(yè)?!卑头铺卣f。

什么是理性的價格?段永平曾說過,這個理性的價格就是如果給你足夠的錢,你愿不愿意把這家公司全部買下來。比如,2016年的蘋果公司,市值為6000億美元,現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物和短期投資為671億美元,營業(yè)利潤為460億美元。這意味著,扣除現(xiàn)金之后,蘋果公司的市盈率不到11倍。

那么,作為個人投資者,你如果有足夠的財力,愿不愿意私有化蘋果?很多投資者當時只注意到蘋果公司2016年四季度業(yè)績同比下降,流行觀點認為,蘋果是一個已過高增長階段的乏味公司。

但巴菲特此時開始重倉買入,對蘋果的持倉超過伯克希爾·哈撒韋全部倉位的40%。蘋果公司在6年的時間中為伯克希爾·哈撒韋帶來了約1300億美元的投資利潤,該項投資的買入成本為310億美元,2021年末的市值為1611億美元,這筆投資的收益率超過420%,這是一筆堪稱教科書式的投資,是巴菲特投資生涯中的又一次“本壘打”。

事實上,作為一個投資者,你的注意力應該集中在所選擇的公司身上。請注意是選擇,“聰明的投資并不復雜,盡管遠不能說容易。”巴菲特說,你不必成為懂得任何公司的專家,也不必成為懂得很多公司的專家,你需要的僅僅是,能正確評估在你能力圈內的公司。

段永平2000年初投資網(wǎng)易獲得百倍投資回報,這也并不是來自什么過人的心法,而是來自對網(wǎng)易游戲業(yè)務的認識。有人問段永平,為什么當年有勇氣買入網(wǎng)易?段永平的回答是,當別人把10塊錢的東西哭著喊著要1塊錢賣給你的時候,你要勇氣干什么?

投資是可以悟的

段永平認為,投資是可以悟的,“道可悟,術可練”。“沒有人天生有悟性,有悟性的人一般肯悟,會習慣想本質及長遠。”

段永平認為,“道”是指“做對的事情”或者說“不做不對的事情”或者說“發(fā)現(xiàn)錯馬上改——不管是多大代價都是最小的代價?!倍靶g”指的是技術,對每個人來說,都是需要學同時也需要練習,非一朝之功。

在段永平看來,價值投資的“術”就是如何研究企業(yè)現(xiàn)金流(折現(xiàn))的問題。巴菲特的“護城河”、好的管理團隊等屬于“術”的范疇。其實這個“術”是很難從書本上學到的,大概只能自己慢慢悟。

價值投資之道有四大支柱,分別是:股票并不是閃爍的代碼,買股票就是買公司,買公司就是買現(xiàn)金流;理性看待市場先生,市場先生并不是來指導你的,如果你不能比市場先生更好地評價一家上市公司,你就不應該去玩這個游戲;安全邊際,如果一座橋能夠通過3噸,你最好駕駛不要超過1噸的汽車,安全邊際保證了即使發(fā)生了意外也不至于引起股東價值的浩劫;能力圈原則,風險來自你不知道自己在做什么,待在能力圈范圍保證了可以大幅減少犯錯的幾率。

但是,簡單并不等于容易。段永平認為,理解價值投資不等于就能在股市上賺到錢,就像知道要“做對的事情”的人不一定具備“把事情做對”的能力一樣,“把事情做對”需要有很多年辛苦積累,不是看一兩本書或者上幾個“高手”博客就能學會的。其實任何東西要做好了都需要扎實的功底,所謂“價值投資”就是買企業(yè)未來利潤的意思,不懂企業(yè)就根本沒辦法做到這點。

責編:朱雨蒙

校對: 姚遠

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關鍵詞: 價值投資 作為一個 安全邊際

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