1月25日，特斯拉公布2022年四季度財(cái)報(bào)，這被市場(chǎng)視為特斯拉有史以來(lái)最重要的財(cái)報(bào)，因?yàn)樵谪?cái)報(bào)期內(nèi)，特斯拉需求首次出現(xiàn)明顯的下滑。若財(cái)報(bào)不及預(yù)期，丟失氣勢(shì)的空頭可能會(huì)卷土重來(lái)，加大對(duì)特斯拉的看衰情緒。但我們此前提到過(guò)，特斯拉的悲觀情緒已反轉(zhuǎn)，即使財(cái)報(bào)不及預(yù)期，市場(chǎng)很大可能會(huì)“喪事喜辦”，特斯拉難有更大的下跌空間。

(資料圖片僅供參考)

在財(cái)報(bào)發(fā)布后，特斯拉盤(pán)后股價(jià)上漲5.5%，升破152元，過(guò)去13個(gè)交易日特斯拉已從底部反彈30%，還能持續(xù)多久？

財(cái)報(bào)顯示，四季度營(yíng)收為243.18億美元，同比增長(zhǎng)37%，高于三季度的214.54億美元，高于分析師預(yù)期的240.7億美元。其中汽車業(yè)務(wù)營(yíng)收為213.07億美元，同比增長(zhǎng)33%。

經(jīng)調(diào)整后EPS為1.19美元，同比增長(zhǎng)40%，并創(chuàng)下新高，分析師預(yù)期為1.12美元。四季度GAAP口徑下EPS為1.07美元，同比增長(zhǎng)57%，三季度同比增長(zhǎng)98%。

四季度調(diào)整后凈利潤(rùn)為41.06億美元，創(chuàng)下歷史新高，同比增長(zhǎng)43%。四季度營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為39.01億美元，同比增長(zhǎng)49%。但四季度營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率從三季度的17.2%下滑至16%。

四季度毛利率為23.8%，較三季度的25.1%下降1.3%。汽車業(yè)務(wù)四季度毛利率為25.9%，低于市場(chǎng)預(yù)期。

毛利率低于市場(chǎng)預(yù)期可能是兩個(gè)原因。

一是特斯拉在去年10月時(shí)選擇降價(jià)促銷，這是因需求不足所作出的決定，在一定程度上傷及毛利率。二是特斯拉在去年12月時(shí)需求出現(xiàn)大幅下滑，決定將上海工廠停工，銷量減少即意味著利潤(rùn)也在減少，成本在增長(zhǎng)所導(dǎo)致的毛利下滑。

四季度自由現(xiàn)金流為14.2億美元，同比下降49%，低于市場(chǎng)預(yù)期的31.3億美元。四季度資本支出為18.6億美元，同比增長(zhǎng)3%，低于市場(chǎng)預(yù)期的19億美元。

特斯拉如以往一樣，在財(cái)報(bào)中總結(jié)了正面和負(fù)面的影響。

以下這三樣產(chǎn)生了積極影響：

● 車輛交付增長(zhǎng)。

● 其他部分業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)。

● 剔除外匯影響后，汽車平均售價(jià)同比上漲。

產(chǎn)生負(fù)面影響的主要有三樣：

● 外匯對(duì)營(yíng)收產(chǎn)生了14億美元的負(fù)面影響，對(duì)利潤(rùn)的負(fù)面影響超3億美元。由于四季度美聯(lián)儲(chǔ)利率比三季度更高，導(dǎo)致特斯拉四季度外匯產(chǎn)生負(fù)面影響比三季度高了20%，三季度為2.5億。

● 原材料等成本的增加。

● 4680電池生產(chǎn)爬坡的成本。

從特斯拉近期的擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃來(lái)看，今年特斯拉在投產(chǎn)上花的錢(qián)不會(huì)比去年少。

馬斯克表示，特斯拉2023年產(chǎn)能目標(biāo)為180萬(wàn)臺(tái)，我們無(wú)法預(yù)測(cè)宏觀會(huì)出現(xiàn)哪些不可抗力因素，實(shí)際上我們內(nèi)部生產(chǎn)潛力接近200萬(wàn)臺(tái)，沒(méi)有大規(guī)模供應(yīng)問(wèn)題的話，特斯拉有潛力生產(chǎn)200萬(wàn)輛。

特斯拉表示將花費(fèi)36億美元，會(huì)在內(nèi)華達(dá)州北部建設(shè)一家新工廠，還包括建設(shè)一座新的電池工廠，生產(chǎn)公司最先進(jìn)的電池。另外，特斯拉在印尼設(shè)廠的協(xié)議接近達(dá)成，美國(guó)工廠和德州也將繼續(xù)擴(kuò)產(chǎn)等操作，特斯拉都是在為2024年做準(zhǔn)備。

正如我們此前所說(shuō)，今年是考驗(yàn)特斯拉運(yùn)營(yíng)能力的一年，今年的運(yùn)營(yíng)支出會(huì)花費(fèi)很多，利潤(rùn)可能不會(huì)超預(yù)期，但明年很大可能特斯拉控制成本的能力將進(jìn)一步提升，毛利率有望去到更高。

馬斯克也在財(cái)報(bào)會(huì)上表示，將在今年夏天推出Cybertruck，但無(wú)法實(shí)現(xiàn)盈利。我們目標(biāo)在Cybertruck量產(chǎn)前完成4680爬坡，2024年將會(huì)是4680之年。

四季度特斯拉產(chǎn)量為439701輛，同比增長(zhǎng)44%，交付量為405278輛，同比增長(zhǎng)31%。若想知道特斯拉需求減退了多少，對(duì)比三季度的產(chǎn)量和交付數(shù)據(jù)即知。

回看三季度，特斯拉產(chǎn)量為36.59萬(wàn)輛，交付量為34.383萬(wàn)輛，而三季度剩余產(chǎn)能為22093輛。而四季度剩余產(chǎn)能為34423輛，四季度擴(kuò)大了需求下滑。

關(guān)于需求的問(wèn)題，馬斯克在電話會(huì)議上表示，特斯拉在市場(chǎng)上的需求十分強(qiáng)勁。1月至今，新增訂單是產(chǎn)能的2倍，并表示今年1月的需求量是迄今為止最強(qiáng)勁的。

值得注意的是，特斯拉在電話會(huì)議上表示，即使是在特斯拉銷量增長(zhǎng)的情況下，美國(guó)汽車行業(yè)仍然在萎縮。

從北美市場(chǎng)的庫(kù)存上看，在特斯拉降價(jià)后，北美需求激增，特斯拉用最快的速度清理了大部分庫(kù)存，將庫(kù)存壓回較低水平。近期，特斯拉選擇將北美市場(chǎng)售價(jià)提高，這都是在說(shuō)明需求問(wèn)題已解決。

另外，在特斯拉大規(guī)模降價(jià)后，市場(chǎng)擔(dān)心特斯拉的汽車業(yè)務(wù)毛利率將跌破20%。關(guān)于這點(diǎn)，特斯拉認(rèn)為今年毛利率會(huì)比20%高一點(diǎn)，而平均售價(jià)將在47000左右，實(shí)際平均售價(jià)降價(jià)不會(huì)像售價(jià)降低的那么快，因?yàn)橛蟹e壓訂單，管理層更關(guān)注的是運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率。

馬斯克表示，計(jì)劃盡快擴(kuò)大生產(chǎn)，在宏觀環(huán)境影響供應(yīng)鏈下，有些年份，特斯拉的產(chǎn)能增長(zhǎng)可能更快，有些年份可能更慢，這要視多種因素而定。預(yù)計(jì)今年會(huì)領(lǐng)先于50%的長(zhǎng)期CAGR目標(biāo)，年產(chǎn)量目標(biāo)為180萬(wàn)輛。

此前特斯拉因馬斯克收購(gòu)?fù)铺?，?dǎo)致股價(jià)大跌，但馬斯克表示，相信推特是為特斯拉創(chuàng)造需求的絕佳工具。

特斯拉表示，鑒于特斯拉優(yōu)秀的成本控制能力，相信特斯拉會(huì)比其他設(shè)備制造商都更好的應(yīng)對(duì)2023年。并表示，特斯拉的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)仍會(huì)是量產(chǎn)OME廠商中最高的，市場(chǎng)寄予厚望的FSD利潤(rùn)也會(huì)加速增長(zhǎng)。

結(jié)語(yǔ)

即使去年四季度特斯拉的需求即在下滑，但從財(cái)報(bào)上看，似乎并未受到多大影響，這證明特斯拉這家企業(yè)在運(yùn)營(yíng)管理上做到了極致。

在特斯拉超預(yù)期地表現(xiàn)下，市場(chǎng)重拾對(duì)特斯拉的信心，因?yàn)檫@仍然是行業(yè)中最賺錢(qián)且預(yù)期更確定的公司。

特斯拉仍是行業(yè)第一，仍然有能力擴(kuò)大自身的優(yōu)勢(shì)，在特斯拉控制成本能力越強(qiáng)，可降價(jià)幅度越來(lái)越寬的情況下，特斯拉的需求前景比其他車企都要樂(lè)觀的多。

雖然跟著特斯拉降價(jià)的車企也有，但其他車企在大額降價(jià)后也未迎來(lái)特斯拉般的需求激增，這說(shuō)明在此價(jià)位上，更多消費(fèi)者會(huì)選擇特斯拉。

馬斯克在財(cái)報(bào)會(huì)上表示，相信有部分聰明的個(gè)人投資者已經(jīng)看懂了，但是還有很多人不是太了解，那就是隨著特斯拉電車銷售量的增加，我們的自動(dòng)駕駛軟件功能也在快速提升，當(dāng)然其中除了部分沒(méi)有安裝硬件3.0版本的車輛，這意味著，安裝在幾百萬(wàn)輛電車上的自動(dòng)駕駛服務(wù)能夠基本實(shí)現(xiàn)接近100%的毛利率，銷量的增長(zhǎng)也將不斷推動(dòng)特斯拉車輛價(jià)值的提升，可能是有史以來(lái)最大規(guī)模的資產(chǎn)價(jià)值提升。

特斯拉的最大預(yù)期FSD，能否實(shí)現(xiàn)？

關(guān)鍵詞： 同比增長(zhǎng) 負(fù)面影響