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國投瑞銀基金總經(jīng)理 王彥杰

2022年第四季權益市場普遍出現(xiàn)反彈，全球股票指數(shù)（MSCI Global Index）回升9.4％，累計全年下跌19.8％，S&；P500全年下跌19.4％；上證指數(shù)四季度小幅回升2.1％，全年則是下跌了15.1％?；仡?022年，海外通脹帶來的貨幣政策緊縮，地緣政治風險的反復，疊加疫情干擾以及對于歐美經(jīng)濟衰退的疑慮，整體金融市場表現(xiàn)相較于過去兩年明顯不佳。展望2023年，2022年的市場調(diào)整，為投資者提供長線的入市機會，然而經(jīng)歷四季度及年初反彈，短期內(nèi)市場可能持續(xù)反復整理，建議投資者短期仍維持審慎觀點，靜待市場不確定因素出清，尋求進場時機。展望2023年全年及第一季度，建議投資者重點關注以下幾點：

1）美聯(lián)儲貨幣政策動向持續(xù)是2023年全球市場的專注焦點之一。美國通脹見到初步和緩跡象，但就業(yè)市場的熱度仍未見明顯降溫，短期內(nèi)美聯(lián)儲的政策轉向仍不容易出現(xiàn)。資金寬松的期待與美國經(jīng)濟衰退的擔憂仍將拉鋸，預期第一季的經(jīng)濟數(shù)據(jù)也將持續(xù)喜憂參半，以美國為代表的海外金融市場方向仍不明確，海外股票市場持續(xù)盤整的機率較大。

2）國內(nèi)經(jīng)濟隨著疫情政策的松綁，2023年的經(jīng)濟復蘇預期已經(jīng)成為市場共識，經(jīng)濟活動逐步恢復正常，市場對內(nèi)需動能的恢復，或有幅度與時間點預期的不同，但方向大概率是可以確定的。近期消費類股的反彈，反映市場共識的趨于一致。不過從海外市場的經(jīng)驗來看，國內(nèi)疫情仍將經(jīng)歷反復停整的過程，短期內(nèi)消費相關的經(jīng)濟數(shù)據(jù)，未必能見到實質(zhì)的消費信心復蘇，投資者短期內(nèi)應留意市場預期與經(jīng)濟數(shù)據(jù)復蘇的落差。

3）在重新開放的消費復蘇過程中，制造業(yè)受惠程度將較為遲滯而不明顯，服務業(yè)需求的回升將更為直接；特別是在疫情前占全球超過20％來自中國游客的相關支出的服務業(yè)可能將明顯受惠。

4）歐洲與美國在2023年同步面臨經(jīng)濟衰退的疑慮，不論從就業(yè)市場或房地產(chǎn)景氣所帶來的負面財富效果，將對中國在內(nèi)的新興市場出口帶來一定的壓力，不利于上半年經(jīng)濟復蘇。

5）房地產(chǎn)在政策與資金的支持下，配合經(jīng)濟活動的放開，市場正面反應宏觀環(huán)境的變化，不論股價或房企債券價格都出現(xiàn)明顯反彈。雖然短期受市場正面情緒驅動，但長期包含人口老化／家戶數(shù)的負增長及低租金收益率的長期宏觀背景，仍將使地產(chǎn)價格承壓。缺乏地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)復蘇的推動，經(jīng)濟復蘇的步伐仍將有所反復。

從2023年經(jīng)濟增長的角度來看，中國無疑的將扮演全球復蘇的重要角色，國際資金對中國市場的配置，也將重拾信心。建議投資者在經(jīng)濟復蘇的步伐中，逐步增加風險性資產(chǎn)的投資比重，境內(nèi)外股票市場有機會在步入第二季時同步回升。

來源：中國基金報

關鍵詞： 經(jīng)濟復蘇 建議投資者 貨幣政策