港股迎來新年開門紅，恒指重新站上2萬點，突破牛熊分界線，并一度創(chuàng)下半年新高，牛熊反轉(zhuǎn)趨勢已現(xiàn)。因此，港股市場受到的關注度火速提升，連帶著打新市場氣氛明顯好轉(zhuǎn)，新股受到的關注成倍增長。

(資料圖片)

1月19日，樂華娛樂集團（02306.HK）已正式登陸港交所，每股最終發(fā)售價格為4.08港元，每手3000股。之所以關注到樂華娛樂，不僅因為其是國內(nèi)領先的藝人管理公司，自帶較高關注度與光環(huán)，還因為其迎來三大拐點。

在多因素共振之下，樂華娛樂的向上彈性十分值得期待。

市場信心 拐點+政策拐點+基本面拐點共振

樂華娛樂的三大拐點，足以對后續(xù)行情的演繹形成較強的有利支撐：

1、市場信心拐點

無論是短期投資者，還是長期投資者都應該關注，樂華娛樂本次上市的發(fā)行價區(qū)間為每股3.91港元-5.06港元，應是參考了此前擬定發(fā)行之時的具體情況。當時不僅正值港股的寒冬，政策面與基本面亦未見曙光，因此估值定價十分具備性價比。

而時移世易，當前港股市場信心提振，多重利好之下估值修復的可能性較大。簡單地說，這當中存在著顯著的套利空間。

2、政策拐點

中央經(jīng)濟工作會議提出“支持平臺企業(yè)在引領發(fā)展、創(chuàng)造就業(yè)、國際競爭中大顯身手”。在此定調(diào)之下，政策層面逐步明朗，互聯(lián)網(wǎng)平臺企業(yè)有望在未來迎來全新的發(fā)展階段。

平臺企業(yè)是樂華娛樂的重要合作伙伴，平臺企業(yè)的回暖有利于傳導到公司業(yè)務之上。根據(jù)招股書，樂華的媒體合作方則覆蓋愛奇藝、優(yōu)酷、騰訊視頻與芒果TV等頭部互聯(lián)網(wǎng)平臺，樂華還和主要地方衛(wèi)視平臺、網(wǎng)易云、騰訊音樂等音樂流媒體平臺有著廣泛合作。

3、多重基本面拐點

港股反彈除了受人民幣升值影響，個股的基本面反轉(zhuǎn)亦是重要因素。以樂華娛樂為例，其基本面正迎來幾大利好：

首先，疫情管控措施優(yōu)化大大利好公司藝人線下商演等活動順利進行。此前在國內(nèi)疫情反復之下，眾多區(qū)域的正常生產(chǎn)生活活動受到影響，藝人的影視劇拍攝、商演錄制等活動的正常按時進行也同樣難以實現(xiàn)，勢必會使得藝人創(chuàng)收承壓。

另外，擴內(nèi)需、穩(wěn)增長政策進一步助力經(jīng)濟復蘇，廣告行業(yè)作為國民經(jīng)濟的晴雨表亦有望持續(xù)回暖。

品牌代言是樂華娛樂業(yè)務的重要構(gòu)成。根據(jù)招股書，樂華娛樂代言客戶十分穩(wěn)定，包括不少福布斯2020年發(fā)布的“全球品牌價值100強”的國際品牌，和中國品牌價值研究院2020年發(fā)布的“中國最具價值品牌100強”的國內(nèi)品牌。但大品牌依然會在不景氣之時削減廣告預算，在經(jīng)濟樂觀之時增加開支。因此，筆者看好下游需求傳導支撐樂華的基本面反轉(zhuǎn)。

還有，經(jīng)濟復蘇的預期之下，泛娛樂市場規(guī)模有望進一步提速。根據(jù)弗若斯特沙利文預測，中國泛娛樂市場規(guī)模將由2021年的7,003億元，增長至2026年的13,456億元，行業(yè)整體存在將近翻倍的發(fā)展空間。

疫情三年收入翻倍 ，基本面 十分穩(wěn)健

而樂華娛樂作為國內(nèi)領先的藝人管理公司，擁有成熟的商業(yè)模式和深度的產(chǎn)業(yè)鏈資源，并打造了系統(tǒng)化的訓練生培養(yǎng)及專業(yè)化的藝人運營體系構(gòu)筑的樂華模式。樂華模式覆蓋藝人“發(fā)掘—培育—運營”的全生命周期，包括訓練生選拔、藝人培訓、藝人運營及藝人宣傳。

這樣的模式形成了強大的虹吸效應，有利于集聚行業(yè)內(nèi)優(yōu)勢核心的藝人資源。根據(jù)招股書，樂華擁有69名簽約藝人（兩名藝人微博關注者超3,000萬，超過20名藝人微博關注者逾200萬），其中超八成由公司的訓練生計劃培養(yǎng)而來；同時，樂華還有59名訓練生處于訓練階段。

在優(yōu)秀的藝人資源基礎上，公司進一步形成了以藝人管理為核心，以音樂IP制作與運營和泛娛樂業(yè)務協(xié)同的三大業(yè)務矩陣，助力公司實現(xiàn)可持續(xù)增長。

資料來源：樂華娛樂招股書

正是得益于樂華模式，在疫情影響下逆風的三年，樂華娛樂保持了穩(wěn)健向上的表現(xiàn)。根據(jù)招股書顯示，樂華娛樂的營收由2019年的人民幣6.31億元，快速增長至2021年的人民幣12.90億元，年復合增速約43%；盈利則由2019年的人民幣1.19億元，提高至2021年的人民幣3.35億元，年復合增速約67%。我們明顯可以看到，凈利潤以遠高出營收的增速在增長，釋放更大的成長彈性。高盈利彈性意味著，在基本面迎來拐點、業(yè)績向上提速之時，盈利的增長將更加可觀。

樂華娛樂在招股書中指出，公司擬將募集所得資金計劃用于持續(xù)投資藝人運營、擴大音樂IP庫、擴展泛娛樂業(yè)務、推廣藝人在其他國家的演出等。赴港上市后，公司有望邁入成長新臺階，后市值得期待。

關鍵詞： 市場信心 經(jīng)濟復蘇