美聯(lián)儲(chǔ)官員表示，如果在通脹仍高的時(shí)候撤退，下次通脹將升得更高

鋼鐵、鋁、銅、石油和玉米等商品的價(jià)格都在下降，平均比去年觸及的高點(diǎn)下降了30%。攝《財(cái)經(jīng)》記者金焱

【資料圖】

文 | 《財(cái)經(jīng)》特派記者 金焱 發(fā)自華盛頓

編輯 | 蘇琦

里士滿聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行行長(zhǎng)巴爾金(Tom Barkin)當(dāng)?shù)貢r(shí)間1月17日表示，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)避免犯下過(guò)早宣布戰(zhàn)勝通脹的錯(cuò)誤。巴爾金在接受美國(guó)媒體采訪時(shí)說(shuō)，他學(xué)到的一件事是不能過(guò)早宣布勝利。去年，美聯(lián)儲(chǔ)迅速將利率從3月的近零水平上調(diào)至12月4.25%-4.5%的區(qū)間，以遏制數(shù)十年來(lái)最嚴(yán)重的通脹。美聯(lián)儲(chǔ)點(diǎn)陣圖顯示，決策官員的預(yù)測(cè)中值表明今年底利率將升至5%以上。

2022年美聯(lián)儲(chǔ)在3月至12月期間連續(xù)七次加息，累計(jì)加息425個(gè)基點(diǎn)，如此之快的加息縮表是自20世紀(jì)80年代初期以來(lái)絕無(wú)僅有的。美國(guó)2022年12月通脹如市場(chǎng)預(yù)期回落，市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)在今年2月利率決議中將加息幅度調(diào)整至25個(gè)基點(diǎn)。多位華爾街經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者指出，今年美國(guó)通脹大方向就是趨勢(shì)性回落。不過(guò)巴爾金強(qiáng)調(diào)說(shuō)，如果在通脹仍高的時(shí)候撤退，下次通脹將升得更高，這意味著必須采取更多破壞性行動(dòng)來(lái)控制住通脹。

美聯(lián)儲(chǔ)官員青睞的一項(xiàng)通脹指標(biāo)——個(gè)人消費(fèi)支出物價(jià)指數(shù)（PCE）顯示，去年11月物價(jià)同比上漲5.5%，剔除食品和能源的價(jià)格漲幅為4.7%。該通脹指標(biāo)去年6月近7%，而美聯(lián)儲(chǔ)的目標(biāo)水平為2%。

1月17日美股三大指數(shù)漲跌不一，僅納指小幅收漲，道指跌超1%。截至收盤，道瓊斯指數(shù)跌1.14%，報(bào)33,910.85點(diǎn)；標(biāo)普500指數(shù)跌0.20%，報(bào)3,990.97點(diǎn)；納斯達(dá)克指數(shù)漲0.14%，報(bào)11,095.11點(diǎn)。今年迄今為止，納指上漲6.01%，領(lǐng)漲三大指數(shù)，標(biāo)普500指數(shù)和道指分別上漲了3.95%和2.30%。投資者紛紛買入去年遭到重創(chuàng)的科技股，表明人們?cè)絹?lái)越看好成長(zhǎng)股的前景會(huì)有所改善。

市場(chǎng)今年以來(lái)的表現(xiàn)說(shuō)明，一些投資者并不相信深度衰退即將到來(lái)，認(rèn)為經(jīng)濟(jì)衰退的可能性低于人們預(yù)期。富國(guó)銀行股票策略主管克里斯·哈維(Chris Harvey)表示，隨著市場(chǎng)經(jīng)歷溫和的經(jīng)濟(jì)低迷，標(biāo)普500指數(shù)今年可能會(huì)出現(xiàn)20%的波動(dòng)，但最終將升至4200點(diǎn)。

在美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息下，美國(guó)通脹進(jìn)一步回落，這為美聯(lián)儲(chǔ)放緩加息提供空間。美國(guó)勞工部數(shù)據(jù)顯示，雖然汽油價(jià)格大幅回落拉動(dòng)2022年12月整體CPI（居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)）環(huán)比兩年半首次轉(zhuǎn)負(fù)，但在房租上漲的拉動(dòng)下，12月核心CPI環(huán)比漲幅較前一個(gè)月擴(kuò)大0.1個(gè)百分點(diǎn)。通脹正在放緩，收益在增長(zhǎng)，工資在上漲，消費(fèi)者支出依然強(qiáng)勁。

分項(xiàng)數(shù)據(jù)看，能源價(jià)格回落是推動(dòng)2022年12月CPI下行的主要因素，汽油價(jià)格同比下降1.5%，環(huán)比降幅高達(dá)9.4%，抵消了房租漲幅。12月房租同比上漲7.5%，環(huán)比增幅從0.6%擴(kuò)大至0.8%。房租在CPI和核心CPI中所占權(quán)重均很大。美國(guó)勞工部數(shù)據(jù)顯示，房租在CPI價(jià)格籃子中的權(quán)重最高，約占三分之一，房租價(jià)格依然堅(jiān)挺，通脹回落速度可能比市場(chǎng)預(yù)期更加持久。

花旗集團(tuán)前全球外匯主管、深數(shù)宏觀（DeepMacro）聯(lián)合創(chuàng)始人兼CEO杰弗瑞·楊（Jeffrey Young）對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者說(shuō)，通脹壓力仍然很高，比長(zhǎng)期均值高出約2個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差，但已經(jīng)有一段時(shí)間的負(fù)面勢(shì)頭，因此通脹處于“放緩”的狀態(tài)。不同類型的通脹壓力之間的動(dòng)態(tài)變化是“正?！鄙虡I(yè)周期的典型特征，首先，“情緒和預(yù)期”一類的數(shù)據(jù)見(jiàn)頂，然后是生產(chǎn)者價(jià)格，最后是消費(fèi)者價(jià)格見(jiàn)頂。如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)真的處于結(jié)構(gòu)性高通脹狀態(tài)，預(yù)期就不會(huì)下降，生產(chǎn)者和消費(fèi)者層面的通脹壓力也不會(huì)因?yàn)轭A(yù)期的下降而下降。但典型的周期性模式仍然存在，即使是從處于歷史高位的通脹壓力水平來(lái)看也是如此。杰弗瑞·楊將通貨膨脹主要?dú)w因于巨大的政策錯(cuò)誤，這一錯(cuò)誤是基于“做太多總比做得太少好”這一毫無(wú)根據(jù)的觀念。

多項(xiàng)衡量全球供應(yīng)鏈壓力的指標(biāo)顯著改善，其中衡量全球航運(yùn)和經(jīng)濟(jì)健康狀況的重要指標(biāo)——波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)最近降至兩年半以來(lái)新低。攝《財(cái)經(jīng)》記者金焱

國(guó)際貨幣基金組織（IMF）在2022年10月預(yù)測(cè)，2022年全球經(jīng)濟(jì)增速約為3.2%，而全球通貨膨脹率可能超過(guò)6%，這意味著2022年全球經(jīng)濟(jì)已經(jīng)初步陷入滯脹格局。如今世界仍未走出新冠疫情對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的沖擊、發(fā)達(dá)國(guó)家大力度的加息縮表加劇了全球經(jīng)濟(jì)衰退的前景、新興市場(chǎng)國(guó)家金融危機(jī)頻發(fā)影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出，這些因素會(huì)加劇全球經(jīng)濟(jì)“停滯”的一面，而新冠疫情引發(fā)的全球供應(yīng)鏈生產(chǎn)鏈重組、發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體在新冠疫情暴發(fā)后實(shí)施的史無(wú)前例的寬松宏觀政策、俄烏沖突對(duì)全球大宗商品市場(chǎng)的沖擊，這些因素則會(huì)加劇全球經(jīng)濟(jì)“通脹”的一面。

同時(shí)IMF在一份報(bào)告中指出，“貿(mào)易碎片化”（fragmentation）可能使世界損失高達(dá)7%的GDP——相當(dāng)于日本和德國(guó)的GDP總和。如果再加上技術(shù)脫鉤，損失可能高達(dá)12%。報(bào)告稱，盡管經(jīng)濟(jì)一體化已經(jīng)使全球經(jīng)濟(jì)規(guī)模自冷戰(zhàn)結(jié)束以來(lái)增長(zhǎng)了約兩倍，但并非所有人都從其中受益。

責(zé)編 | 肖振宇

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關(guān)鍵詞： 經(jīng)濟(jì)學(xué)家 數(shù)據(jù)顯示 同比上漲