美聯(lián)儲1月5日發(fā)布的向市場傳遞了一個信號——如果股市大幅反彈，將大大延長經(jīng)濟(jì)痛苦的時間，但市場并不在意，自那時的8天起，標(biāo)普500已反彈超1萬億美元。

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媒體稱，市場對美聯(lián)儲即將暫停加息的樂觀情緒推動了股市和債市的雙重上漲。本周，，令市場更加相信美聯(lián)儲穩(wěn)處減速加息的正軌，美股漲幅加速。

納指和標(biāo)普500均創(chuàng)兩月來最佳周表現(xiàn)，納指連漲六日，標(biāo)普和道指四連陽，納指累漲4.82%，標(biāo)普累漲2.67%。同時，債券也在上漲，10年期美國國債收益率從15年高位回落。

市場一直都充斥著樂觀情緒，CME工具顯示，，美聯(lián)儲下次會議加息25個基點的可能性升至90%以上。互換合約市場還預(yù)期，美聯(lián)儲未來兩次會議合計加息不足50個基點，其中。

掉期市場顯示，，而美聯(lián)儲自己的預(yù)測目標(biāo)是5%以上，市場和美聯(lián)儲在利率峰值方面已經(jīng)出現(xiàn)明顯分歧。

媒體分析認(rèn)為，關(guān)于股票和債券市場的上漲對通脹影響的爭論已經(jīng)成為美聯(lián)儲面臨的最棘手問題之一。根據(jù)媒體的數(shù)據(jù)顯示，在美聯(lián)儲連續(xù)加息425個基點后，金融狀況指數(shù)（衡量資產(chǎn)壓力的指標(biāo)）比美聯(lián)儲去年3月加息前更為寬松。

媒體稱，考慮到市場是貨幣政策觸及實體經(jīng)濟(jì)的一部分，股債的上漲對于試圖抑制經(jīng)濟(jì)增長的美聯(lián)儲來說是一個問題。這種焦慮在上周的美聯(lián)儲會議紀(jì)要中有所體現(xiàn)，分析認(rèn)為：

由于貨幣政策通過金融市場發(fā)揮重要作用，所以金融環(huán)境不合理的放松（unwarranted easing），特別是因公眾誤解（FOMC）委員會反應(yīng)功能而驅(qū)動的放松，將讓委員會恢復(fù)價格穩(wěn)定的努力變得復(fù)雜。

BMO Capital Markets的策略分析師Ian Lyngen近期在播客中表示，金融狀況是貨幣政策投射到市場的“最明顯的反應(yīng)”。更高的融資成本會影響企業(yè)決策和杠桿水平，而不斷上漲的資產(chǎn)價格意味著，財富效應(yīng)可能會導(dǎo)致消費者更高的支出水平從而使通脹壓力持續(xù)上升，Lyngen說：

我們最大的擔(dān)憂是，隨著股價企穩(wěn)并小幅走高，我們將看到實際波動率下降，這將進(jìn)一步緩解金融狀況。在美聯(lián)儲既定目標(biāo)是收緊金融狀況并在較長一段時間內(nèi)保持緊縮的環(huán)境下，更寬松的金融狀況將使鮑威爾的工作復(fù)雜化。

全球最大資管機(jī)構(gòu)貝萊德警告稱，市場再次低估了通脹和美聯(lián)儲，如果金融環(huán)境愈發(fā)放松，可能引發(fā)使美聯(lián)儲保持鷹派的循環(huán)。

阿波羅全球管理公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Torsten Slok在最近的一份報告中指出，美聯(lián)儲擔(dān)心更寬松的金融環(huán)境會進(jìn)一步推遲通脹降至2%的時間。這讓“美聯(lián)儲別無選擇，只能繼續(xù)保持鷹派立場，而這種持續(xù)的鷹派立場將限制了未來幾個月股票和債券市場的反彈幅度。”

關(guān)鍵詞： 金融環(huán)境 貨幣政策 債券市場