嘉實基金經(jīng)理田光遠的定投周計劃系列（2023年1月篇）

上周（2023.1.2-2023.1.6）兩稀板塊均有所反彈，稀土上漲約4％，稀有金屬上漲約5％，當然整體與上周市場情緒回暖各大指數(shù)紛紛反彈有關(guān)，上周是標準的反彈走勢，行業(yè)優(yōu)于寬基，滬深300、中證500、上證綜指等寬基指數(shù)均上漲2％左右，新能源、稀有金屬、稀土等彈性板塊漲幅超過指數(shù)，符合過去的一貫邏輯。 但上周兩稀板的行情整體更多是體現(xiàn)在自身高彈性的股性上。

結(jié)合近期的信息和對今年板塊的判斷，今天先和大家仔細聊聊稀土23年會怎么走，下周再和大家聊聊稀有金屬。

(資料圖)

我們認為2023年很可能是稀土板塊大年，或許也是稀土行業(yè)的反轉(zhuǎn)之年，這也更加堅定了我定投稀土基金的決心，主要理由如下：

1.現(xiàn)在稀土是什么位置？現(xiàn)階段的稀土無論是指數(shù)的絕對點位還是估值都處于相對底部區(qū)域，特別是估值基本上是過去五年以來10％的位置，性價比凸顯。

2.為什么稀士價格這么低？我們基本上每周跟蹤都會和大家分析，核心原因就是受到新能源車整個板塊下行的壓制。由于新能源車的需求是稀土下游需求增量的主要來源，稀士被定義為新能源金屬，與新能源車板塊高度相關(guān)，因此22年由于各種原因市場對末來新能源車板塊預(yù)期的減弱，稀士的估值受到強烈壓制，價格下行。

為什么我們認為23年稀土能更好？

a）在市場上，新能源車對稀土的估值壓制是一個比較粗糙的壓制，表現(xiàn)就是新能源車板塊的下跌和稀土的下跌有一定的同步性。但是其實兩者是有區(qū)別的，比如說下游車企競爭激烈，降價壓縮利潤導(dǎo)致板塊下行，其實不會影響到上游稀土的需求，反而某些層面會加大稀土企業(yè)的議價能力，還有非常重要的美國反通脹法案，市場普遍認為是對中國、歐洲新能源車企業(yè)的壓制，但是美國的通脹法案是為了培植本土的新能車制造企業(yè)，是不是側(cè)面反映了美國政府也相信末來美國新能源車銷量會越來越高？本身就意味著需求的信息，而從反通脹法案要求美國自產(chǎn)比例高會影響國內(nèi)車企的角度看，一方面稀土在單車的價值占比只有1000元左右，占比很小，不足以影響到自產(chǎn)比例；另一方面，中國掌握了稀土的供給冶煉和稀士永磁的制造的絕大部分產(chǎn)能，產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢巨大，海外難以找到替代品，因此對稀土板塊是影響很小甚至是有利的。2022年我們看到在市場整體偏恐慌的背景之下，新能源車板塊和稀土板塊的漲跌太粗糙的同步了，但是2023年隨著市場的回暖很多價值層面的東西會被重新思考，大家或許會發(fā)現(xiàn)稀土板塊是被低估的。

b）從需求角度來看，其實除了新能源車，稀土在很多其他行業(yè)都有非常廣泛的應(yīng)用，也都占據(jù)需求的重要角色。比如我們家庭的洗衣機、冰箱、空調(diào)和各種電器、樓房的電梯、工廠的電機、消費電子的各種零部件等等，這些很多領(lǐng)域在22年受到經(jīng)濟的壓制都表現(xiàn)為需求的減弱，但是23年經(jīng)濟復(fù)蘇一致的預(yù)期下，這些需求會回暖，導(dǎo)致稀士的供需結(jié)構(gòu)開始偏緊。不僅如此，23年節(jié)能工業(yè)電機的滲透率還有望快速提升，風(fēng)電特別是海上風(fēng)電在22年蟄伏之后，23年裝機量也會有較大的提升空間，這些都驅(qū)動著稀土永磁需求的增加，甚至像工業(yè)電機、人型機器人、風(fēng)電電機這些需求有可能23年出現(xiàn)超預(yù)期正增長，某些行業(yè)有可能比新能源車增長還快，所以23年是需求大年，稀土價格有可能走到更高，板塊基本面堅硬。

c）從行業(yè)角度出發(fā)，稀土上游企業(yè)還在進一步深化改革，近期有已經(jīng)有上市企業(yè)開始資源整合，我覺得23年這一趨勢還會加速甚至是超預(yù)期的加速，我認為資源整合的目標是為了打造更強的龍頭稀土航母，增強國內(nèi)稀士企業(yè)的競爭力和定價權(quán)，而且凝聚力量讓其能夠應(yīng)對未來可能面臨的行業(yè)沖擊，也體現(xiàn)了政府對于稀土產(chǎn)業(yè)的扶持和保護。

d）稀土板塊23年會有哪些需要關(guān)注的驅(qū)動事件？可以說非常多！比如我們上周看到的海外龍頭車企對國內(nèi)汽車的大幅降價，這就可能會打消市場對新能源車的23年退補后的悲觀銷量預(yù)期；再比如上周國內(nèi)龍頭車企的高端品牌發(fā)布會，提出了4個輪邊電機系統(tǒng)的電動豪華車新定義，這就無形中給了電車一個新趨勢，就是電機的增加，汽車稀土永磁主要就是用來做電機的，而且輪邊電機基本上都是永磁電機，這叉開了需求的口子。往后展望，馬上到來的23年配額、23年可能出現(xiàn)的人形機器人的進一步升級、地產(chǎn)復(fù)蘇帶來的空調(diào)和電梯需求的增加、到23年下半年隨著新車型的推出新能源車銷量的增加、23年隨著風(fēng)機塔筒等成本下行，風(fēng)電裝機的超預(yù)期特別是海上風(fēng)電需求的超預(yù)期、工業(yè)電機滲透率的提升、稀士管理條例正式出臺等等，總結(jié)起來，看點十足！

總結(jié)起來，稀土是中國獨有的戰(zhàn)略稀缺資源行業(yè)，當下處于價格和估值低位的相對低位。從基本面上來說，價格下跌邏輯在23年有望證偽反轉(zhuǎn)，需求23年會大幅增加甚至?xí)鍪袌鲱A(yù)期，資源價格23年有望維持更高位，產(chǎn)業(yè)鏈上相關(guān)企業(yè)的利潤會持續(xù)增長，可以說是看點十足的。

作為23年驅(qū)動因素眾多的板塊，我會持續(xù)定投持續(xù)跟蹤，也期待能在2023年和大家一起見證稀士這個中國主導(dǎo)的戰(zhàn)略資源產(chǎn)業(yè)的騰飛！

1.9-1.13定投詳情和交易記錄

來源：金融界

關(guān)鍵詞： 新能源車 稀有金屬