2022年對“木頭姐”（Cathie Wood）來說無疑是難熬的，其方舟基金Ark Investment Management旗下的九只交易所交易基金（ETF）已經(jīng) ，旗艦Ark Disruptive Innovation ETF（ARKK），成為美國市場230多只活躍交易的多元化ETF中跌幅最大的一個，超標(biāo)普500跌幅3倍。

木頭姐被嚇到了嗎？沒有。木頭姐準(zhǔn)備改變其投資理念嗎？也沒有。

【資料圖】

近日，木頭姐在接受媒體采訪時表示，對于去年的收益狀況她并不驚訝，現(xiàn)在她正在加倍押注去年受到重創(chuàng)的成長型股票，包括特斯拉，這些公司作為行業(yè)變革的先行者，應(yīng)該從更長遠的角度來看，給他們更多時間。

2023年伊始，因特斯拉交付量疲軟，大量投資者恐慌出逃時，但木頭姐增持了特斯拉的頭寸。媒體稱，現(xiàn)在木頭姐已將基金的持倉量削減至30只，是其2021年持倉量的一半。

晨星分析師Robby Greengold表示，Wood并不重視風(fēng)險管理，持有的股票相對較少，會使其投資組合承擔(dān)更大的風(fēng)險。

回顧過去，木頭姐認(rèn)為2021年以前的成績，足以讓她“傲視群雄”，這樣的成績也證明了她投資理念的正確；展望未來木頭姐稱應(yīng)該給特斯拉、ZOOM等優(yōu)質(zhì)科技公司更長的時間，投資周期起碼5年，因此對于當(dāng)下的得失，她“不以為然”。

過去的成績給了“木頭姐”勇氣

2020年疫情期間，木頭姐以“梭哈”科技股的方式一戰(zhàn)成名，被稱為“女版巴菲特”。

華爾街見聞此前提及，因積極投資于創(chuàng)新型科技股，木頭姐管理的明星基金產(chǎn)品ARKK從2014年創(chuàng)立至2020年底漲幅超過600%，資產(chǎn)規(guī)模從十幾億美元升至六百多億美元，使其名聲大噪。同時期巴菲特管理的伯克希爾·哈撒韋（Berkshire Hathaway）的A基金僅漲了約80%。

與巴菲特投資理念截然不同，Wood一直以來都在嘗試擺脫價值陷阱，堅持做空價值股并增持顛覆性創(chuàng)新公司的投資理念。她認(rèn)為一些公司利用資產(chǎn)負(fù)債表支付股息和回購股票來迎合短期投資者，但這些公司在創(chuàng)新上的投資不夠多。

在2021年年度投資報告中，木頭姐帶領(lǐng)團隊提出了15個宏大而前景廣闊的投資主題，涉及的領(lǐng)域除比特幣、電動汽車、無人駕駛之外，還包括深度學(xué)習(xí)、新一代基因測序、數(shù)據(jù)中心再創(chuàng)造、虛擬世界等。

木頭姐稱，她堅信，他們正投資于所有破壞傳統(tǒng)世界秩序的顛覆者，五年后這些公司將成為未來的贏家。Wood在采訪中表示：

技術(shù)創(chuàng)新將會驅(qū)動一段持續(xù)的通貨緊縮時期，當(dāng)市場的風(fēng)險情緒減弱后，投資經(jīng)理及分析師自然就會撤出這些股票。我準(zhǔn)備做空在基準(zhǔn)指數(shù)中權(quán)重較重的股票。

但2021年2月下旬開始，科技成長類股票走勢逐漸疲軟，木頭姐的ARKK的基金收益也迎來下跌和長期調(diào)整。投資者們傾向于認(rèn)為，美股正處泡沫之中，但木頭姐再三強調(diào)，她投資的科技股“離泡沫遠得不能再遠了”。

不存在“泡沫”，上漲需要時間

在2021年發(fā)布的展望中，木頭姐稱，對于現(xiàn)在的科技企業(yè)的創(chuàng)新已有了切實的市場需求，并非概念，二十世紀(jì)末的互聯(lián)網(wǎng)泡沫不會重現(xiàn)：

與互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅前市場的“歡欣鼓舞”相比，當(dāng)前的美股投資者行為要穩(wěn)重和謹(jǐn)慎得多。當(dāng)前的市場負(fù)面情緒反而是一種“反信號”，悲觀情緒越是日益增長，越代表股市可能會進一步上漲，在沒有泡沫存在的情況下，這是個好事情。

木頭姐強調(diào)她會利用波動，將投資組合集中于最有信心的股票，依舊是以“創(chuàng)新型”股票為主，這些公司有望在未來五到十年內(nèi)加速改變?nèi)祟惿睿?strong>以五年的投資期限看，將會產(chǎn)生3-5倍的投資收益：

投資人已經(jīng)對可能出現(xiàn)風(fēng)險非常重視。因此，以五年的投資期限看，未來Ark關(guān)注的五大領(lǐng)域，DNA測序、機器人技術(shù)、能源存儲、人工智能和區(qū)塊鏈技術(shù)，將會產(chǎn)生3-5倍的投資收益。

Wood在最近的采訪中說，投資人們希望她將策略策略一以貫之的進行下去：“當(dāng)投資人們愿意投資我們的策略時，意味著他們正在尋找純粹的創(chuàng)新，他們不愿意跟著主流和通識的投資策略走。”

當(dāng)晨星分析師Robby Greengold表示，Wood并不重視風(fēng)險管理，使其投資組合承擔(dān)更大的風(fēng)險時，Wood回應(yīng)稱這樣的看法并不正確，風(fēng)險管理對他們來說非常重要：

我們有許多不同的團隊專注于風(fēng)險管理。與傳統(tǒng)收益相比，調(diào)整收益可以更很合理地描繪公司的增長軌跡。

木頭姐稱，投資者也自己可以通過在基金大幅上漲后賣出來自己管理風(fēng)險，有時她也會鼓勵投資者們這樣做。

同時，對與2022年的市場，木頭姐承認(rèn)她在宏觀方面犯了一些錯誤。她認(rèn)為，自2021年資金見頂以來，ARK團隊沒有預(yù)料到兩件事：沒想到供應(yīng)鏈問題會持續(xù)這么久，也沒有預(yù)料俄烏沖突推升大宗商品價格。

但木頭姐稱她認(rèn)為，今年通脹將比預(yù)期更快的速度下降，甚至有些指標(biāo)會陷入通貨緊縮，木頭姐解釋稱：

美國自2022年初開始一直處于衰退之中，石油等大宗商品的價格一直在寫跌，二手車、房屋和現(xiàn)在的消費品的價格也在下降。通貨膨脹率的下降會比預(yù)期快得多。

她認(rèn)為，這一切的發(fā)生將迫使美聯(lián)儲改變路線：

我們的想法是，美聯(lián)儲在緊縮方面做得過頭了，隨著通脹率在（2023 年）的某個時候降至2%以下，政策將出現(xiàn)180度的大轉(zhuǎn)彎。

木頭姐表示，不斷上升的通脹使ARK投資的股票下跌。當(dāng)利率攀升時，投資者往往傾向于更穩(wěn)定的投資，價值股得到了投資者們的青睞，但隨著利率的急劇下降會讓他們的成長創(chuàng)新股再次得到關(guān)注。

同時，Wood認(rèn)為科技創(chuàng)新和醫(yī)療的快速更迭并沒有消失，屬于“顛覆性創(chuàng)新”的時代即將到來：

創(chuàng)新從來沒有停止，現(xiàn)在僅僅是未來5到10年的預(yù)演。

去年12月時候，Wood指出當(dāng)下“顛覆性創(chuàng)新”領(lǐng)域沒有被有效估值，且被低估了。她表示：

我們所投資的公司，只是犧牲短期利潤，以獲取一些創(chuàng)新平臺未來實現(xiàn)指數(shù)級增長和高利潤的機會。

，盡管2021年木頭姐的業(yè)績就不太理想，但ARKK在那一年仍吸引了超過7000萬美元的凈流入。同時，，2022年投資者繼續(xù)向ARKK凈注入資金，但持有該基金的賬戶數(shù)量正在不斷減少，已降至年內(nèi)最低水平。

或許是曾經(jīng)創(chuàng)紀(jì)錄的收益讓木頭姐可以多獲得幾次機會證明自己，又或許是足夠多的“粉絲”能夠支撐她看看“顛覆性創(chuàng)新”是否真的會到來。

關(guān)鍵詞： 風(fēng)險管理 投資組合 投資收益