61名員工撐起一家IPO？

作者 | 于婞

(資料圖片)

編輯丨武麗娟

來源 | 野馬財經(jīng)

90年代初期，張大為（DAWEI ZHANG）和夏曉陽（XIAOYANG XIA）先后從北京大學理學院畢業(yè)，并雙雙赴美留學。

國外深造多年后，年逾不惑的夫妻二人又回國創(chuàng)業(yè)，于2011年成立了韜略有限（韜略生物前身）。

韜略生物是一家專注于抗腫瘤小分子靶向創(chuàng)新藥研發(fā)的生物醫(yī)藥企業(yè)，雖暫無產(chǎn)品上市銷售，但被高特佳、深創(chuàng)投、深圳前海弘富等多家投資機構看好。

如今，張大為夫婦帶領自己的研發(fā)團隊走到了A股門口，累計虧損多年的韜略生物，能否依靠抗癌藥概念和技術獲得科創(chuàng)板的青睞？

成立10年尚無產(chǎn)品上市

募資9億繼續(xù)投入研發(fā)

隨著研究的不斷深入以及技術工具的日趨成熟，腫瘤治療已邁入精準治療時代，通過為腫瘤患者提供最優(yōu)的針對性治療藥物，并使藥物有效作用于腫瘤病灶部位，從而幫助患者延長生存期并提高生活質(zhì)量。

不過研發(fā)是一項漫長的工作，尤其是在生物醫(yī)藥領域。如創(chuàng)立十年有余的韜略生物，依然沒有產(chǎn)品上市。

韜略生物通過在全球范圍內(nèi)開發(fā)抗腫瘤精準治療藥物，解決眾多腫瘤領域內(nèi)迫切存在的尚未滿足的臨床需求，尤其是腫瘤中樞神經(jīng)系統(tǒng)轉(zhuǎn)移的臨床痛點。

其在研項目大概有10個，目前2款主要產(chǎn)品已獲得中國CDE和/或美國FDA批準針對4項不同的適應癥開展關鍵性臨床試驗，每項適應癥可以通過開展II期單臂關鍵性臨床試驗直接單獨申請附條件上市，另有1款主要產(chǎn)品獲得國家“重大新藥創(chuàng)制”科技重大專項支持。

此外，公司還擁有5款處于I期臨床試驗階段的在研產(chǎn)品和2款處于臨床前階段的在研產(chǎn)品。

不過從研發(fā)進度來看，公司所有產(chǎn)品均處于研發(fā)和臨床階段，尚無產(chǎn)品獲得商業(yè)銷售批準，亦無任何藥品實現(xiàn)銷售收入。

《招股書》顯示，公司近期業(yè)務前景及盈利能力很大程度上取決于蘇特替尼、TL118、克耐替尼等主要產(chǎn)品的商業(yè)化能力。

由于無產(chǎn)品上市銷售，韜略生物連續(xù)多年累積虧損?！墩泄蓵凤@示，2019-2021年（下稱“報告期”），韜略生物營業(yè)收入為0，同期凈利潤分別為-1660.24萬元、-2594.04萬元、-8841.59萬元。三年虧損1.31億元。

截至2021年末，韜略生物的資產(chǎn)總額為8.23億元。公司此次計劃募資10.73億元，其中，9.23億元用于創(chuàng)新藥研發(fā)項目，1.5億元用于補充流動資金。

如此大手筆燒錢搞研發(fā)的公司，研發(fā)團隊成色如何？

北大學霸夫婦牽頭

研發(fā)人員占比82%

韜略生物的實控人是一對學霸夫妻。

張大為、夏曉陽二人通過蘇州方略、MEDOLUTION、蘇州克明、上?？苏嫌嬁刂乒?37.88%的股份。

夫妻二人為北京大學理學院的師兄妹，張大為要比夏曉陽大兩屆。

北大畢業(yè)后，二人又分別赴美留學，同時就讀于美國埃默里大學。1996年，張大為取得博士學位后，繼續(xù)在埃默里大學攻讀博士后。

夏曉陽比張大為晚一年取得博士學位，又跟隨張大為讀了5個月博士后。1997年10月，二人同時離開埃默里大學，前往美國Agouron Pharmaceuticals, Inc.(后被美國輝瑞收購)，擔任科學家。

不過在這家公司沒做多久，1998年11月，二人又共進退，一同去了美國安進公司，擔任資深科學家。

2007年，張大為離職創(chuàng)業(yè)，待公司穩(wěn)定之后，2013年夏曉陽才離開安進公司，再一次追隨丈夫來到了韜略生物。

在張大為夫婦的帶領下，二人后又吸納了同為北京大學理學院的同學戴勇。

戴勇碩士畢業(yè)后也前往美國留學，并取得了美國布蘭代斯大學(Brandeis University)博士學位。他先后就職于美國儀器實驗室公司、美國惠氏制藥(2009年被美國輝瑞收購)、美國輝瑞、美國葛蘭素史克，擔任資深科學家、首席科學家等。直到2022年1月才加入韜略生物。

此外，這三位老同學均拿到了美國國籍。在他們的帶領下，韜略生物組建了一個陣容豪華的研發(fā)團隊。

《招股書》顯示，截至2021年12月31日，公司擁有員工61人，研發(fā)人員共50人，占公司員工比例為81.97%。

或許正是由于研發(fā)陣容強大，加之研究領域被看好，韜略生物一直頗受資本青睞。自成立至今，收獲了4輪公開融資，投資方包括建信資本、深創(chuàng)投、IDG資本、前海弘富投資等。

來源：IT桔子

上述融資并未透露具體金額，不過據(jù)投資機構高特佳官網(wǎng)披露的信息顯示，截至2021年初，韜略生物完成了6億元Pre-IPO輪融資，高特佳弘瑞等多家國內(nèi)著名投資機構共同參與。

雖然未透露全部融資金額，但從公司連續(xù)多年“燒錢”搞研發(fā)，IPO前資產(chǎn)總額仍有8億多來看，韜略生物不差錢，也一直被看好。

在研項目被機構看好的韜略生物，對公司的運營能力如何？

最大供應商曾是關聯(lián)方

還與供應商數(shù)據(jù)打架？

研發(fā)的過程中需要各種材料，離不開供應商的支持。韜略生物對外采購主要包括藥物研發(fā)及生產(chǎn)臨床試驗用藥、臨床前試驗、藥學研究和臨床試驗專業(yè)服務、原料藥和制劑的工藝開發(fā)以及生產(chǎn)制造等。

《招股書》顯示，報告期內(nèi)，韜略生物前五大供應商采購內(nèi)容均為技術服務，采購占比分別為 79.81%、73.67%和 41.49%。

值得注意的是，第一大供應商上海臨領的實控人為韜略生物曾任董事、現(xiàn)直接持有公司股份1.77%的自然人股東王俊林。報告期內(nèi)，韜略生物對上海臨領的采購金額占比分別為25.88%、18.97%、14.83%。

此外，2021年的第二大供應商至本醫(yī)療，其董事蔣國津也曾任韜略生物董事。

然而在IPO前，2021年，王俊林、蔣國津分別退出韜略生物董事。同樣作為供應商的唐仁茂、鄒冠玉、孫啟明也在IPO前紛紛退出韜略生物董事之列。

北京云亭律師事務所張昇立律師指出，關聯(lián)關系過多會對IPO審核存在一定影響。一是增加了披露信息的數(shù)量和企業(yè)內(nèi)部治理的工作，因為關聯(lián)交易需要滿足真實、必要、公允的實質(zhì)要求和完成相應內(nèi)部決議的程序要求；二是關聯(lián)交易占比較多可能會凸顯企業(yè)市場競爭力薄弱，因為關聯(lián)交易與關聯(lián)方的認定有直接關系，而關聯(lián)方認定的基礎會隨著時間的推移發(fā)生變化，無法保證現(xiàn)有的關聯(lián)交易的穩(wěn)定性。發(fā)行人上市前對關聯(lián)方進行清理也是常見的整改方式之一，但是尤其要注意報告期內(nèi)的關聯(lián)方非關聯(lián)化行為是否符合“實質(zhì)重于形式”的基本要求。

IPG中國首席經(jīng)濟學家柏文喜表示，與供應商的關聯(lián)關系雖然對于公司IPO沒有決定性影響，而且看起來對于公司融資還有一定的信用加持作用，不過由于多個供應商與公司存在關聯(lián)關系，難免讓市場對公司的業(yè)績真實性、運營獨立性等產(chǎn)生質(zhì)疑，而關聯(lián)供應商在IPO前紛紛解除關聯(lián)關系更容易讓市場產(chǎn)生公司業(yè)務真實性的疑慮。

香頌資本執(zhí)行董事沈萌認為，供應商與發(fā)行人存在人事重疊、甚至股權聯(lián)系都不違法違規(guī)，但需要履行更加嚴格的信息披露義務，因此在經(jīng)營上可能造成成本的增加。解除相關聯(lián)系后，IPO時就不會因此遭到監(jiān)管機構的關注。

除了與供應商解除關聯(lián)綁定，韜略生物披露的采購金額與供應商披露的文件還存在不一致的情形。

《招股書》顯示，2019年、2020年，諾思格(301333.SZ)分別為韜略生物的第四大和第二大供應商，期間韜略生物向諾思格采購技術服務的金額分別為172.19萬元和364.01萬元。

來源：韜略生物《招股書》

然而，據(jù)諾思格《招股書》，2020年，韜略生物作為公司的第二大客戶，貢獻的交易額為333.64萬元。雙方披露數(shù)據(jù)存在約30萬元的差異。

來源：諾思格《招股書》

如今，諾思格已經(jīng)順利登陸A股市場，韜略生物尚未在《招股書》或問詢回復中解釋其中差異產(chǎn)生的具體原因。

柏文喜表示，與供應商數(shù)據(jù)打架的問題表明公司可能存在數(shù)據(jù)失實疑點，容易讓市場對公司的誠信問題產(chǎn)生聯(lián)想，對公司IPO十分不利。

不過張昇立律師指出，如果是可以解釋的差異那么即使存在差異金額也是正常現(xiàn)象，比如供應商和公司的事實相同但是統(tǒng)計口徑存在差異，或是差異金額占比極小且原因清晰，亦或是存在差異的科目對其他數(shù)據(jù)的準確性無明顯影響且會計師已關注并采取相應措施。當然，存在差異本身仍值得關注，一是可能暴露潛在的業(yè)務流程和管理制度存在問題，二是可能影響其他數(shù)據(jù)的準確性，一根線頭牽扯出其他問題。

你看好北大學霸帶領的這支隊伍未來在資本市場的表現(xiàn)嗎？評論區(qū)聊聊吧。

關鍵詞： 關聯(lián)關系 臨床試驗 關聯(lián)交易