01愛飛翔

(相關(guān)資料圖)

資金輪流轉(zhuǎn)，今年到中國

1、中國重啟利好資金流入：今年首季度美債長端利率有望見頂，并震蕩回落，人民幣匯率或維持強勢，隨中國重啟和經(jīng)濟復(fù)蘇的信號不斷加強，這將有利于中國資產(chǎn)，中國股市對全球資金的吸引力。當(dāng)然不排除二、三月份聯(lián)儲局加息可能導(dǎo)致美債收益率短期反彈，但是，期限利差的深度倒掛和美國經(jīng)濟高頻數(shù)據(jù)惡化，美債收益率的反彈只是強弩之末，如果因此導(dǎo)致風(fēng)險偏好的波動，則是很好的機會。

2、港股的春天再次來臨：自去年11月以來，在經(jīng)歷了過去兩年最冷的寒冬后，特別是港股流動性以及風(fēng)險偏好改善明顯，相信2023年港股的春天再次降臨。

3、2023年看好四大主題：

1）互聯(lián)網(wǎng)，因受益于重啟和弱復(fù)蘇經(jīng)濟背景下的在線消費復(fù)蘇，特別是本地生活、廣吿、電商等，以及互聯(lián)網(wǎng)監(jiān)管政策改善帶來的游戲、云等業(yè)態(tài)復(fù)蘇，互聯(lián)網(wǎng)今年有望估值和業(yè)績提升；

2）消費及服務(wù)的結(jié)構(gòu)性行情；

3）房地產(chǎn)板塊及地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈、金融等高分紅的價值股龍頭；

4）生物醫(yī)藥、科技硬件、新能源車等。

02

撬動一個地球

紫金礦業(yè)大漲9%的三個硬邏輯

今天，銅業(yè)龍頭紫金礦業(yè)盤中大漲近9%，創(chuàng)反彈以來新高。自低位以來，紫金礦業(yè)已經(jīng)上漲了52%，用時兩個月。紫金的大漲帶動了整個有色板塊暴漲，成為今天兩市最亮麗的一道風(fēng)景線。紫金的大漲有三個硬邏輯。

邏輯一：經(jīng)濟復(fù)蘇，需求預(yù)期增強。隨著地產(chǎn)三支箭發(fā)出、疫情防控政策不斷優(yōu)化，全力拼經(jīng)濟已經(jīng)成為2023年的共識。在經(jīng)濟復(fù)蘇的背景下，最先受益的必然是上游的原材料、大宗商品。銅、鋁、鋅、錫等有色金屬的需求預(yù)期也將隨著經(jīng)濟復(fù)蘇而不斷增強。需求預(yù)期增加，以紫金礦業(yè)為代表的有色上市公司的業(yè)績改善預(yù)期也隨之增強。股價的上漲，短期考情緒，長期靠業(yè)績，業(yè)績預(yù)期增強，股價自然水漲船高。

邏輯二：加息鴿派聲音漸起，國際期貨正在筑底。這一輪有色金屬的國際期貨和股價大跌，主要原因是美聯(lián)儲加息，導(dǎo)致美元升值，以美元標(biāo)價的有色期貨被動下跌。隨著通脹逐漸被遏制、事業(yè)人數(shù)減少，美聯(lián)儲加息鴿派聲音漸起，年內(nèi)有望停止加息，價格已經(jīng)腰斬的國際期貨獲得了喘息的機會，目前有色期貨價格正在筑底，隨著停止加息聲音越來越大，價格向上突破的預(yù)期在增強。期貨價格企穩(wěn)，股價自然也隨之企穩(wěn)。

邏輯三：超級低估和便宜，是股價上漲的直接原因。在股市里，所以的價值洼地都會被發(fā)現(xiàn)并被填平，只是時間快慢的問題。有色金屬板塊已經(jīng)跌了近一年，在業(yè)績持續(xù)向好的背景下，股價基本都已腰斬，處于超級低估和便宜狀態(tài)。便宜才是王道，這是有色板塊上漲的直接原因，也是紫金礦業(yè)不到兩個月反彈超52%的底氣所在。需求預(yù)期增加、加息預(yù)期減弱，業(yè)績向好且超低股這三大邏輯是有色金屬爆發(fā)的、最硬的邏輯。

或許，2023年有色會成為經(jīng)濟復(fù)蘇主題下的一個耀眼板塊。當(dāng)然，關(guān)于有色金屬板塊上漲的持續(xù)性，關(guān)鍵還要看美聯(lián)儲什么時候停止加息以及歐美經(jīng)濟的衰退深度，國內(nèi)的經(jīng)濟今年必然是一枝獨秀，有色金屬表現(xiàn)好壞，關(guān)鍵看什么時候停止加息、歐美經(jīng)濟的好壞。所以，有色金屬板塊最大的不確定性是加息和歐美經(jīng)濟。

03阿島

2023年展望：只要有足夠的耐心和遠見，未來一年會更好

綜合現(xiàn)有數(shù)據(jù)來看，美股去年錄得18.1%的跌幅，是自1920年代以來的第七大損失。前六大的跌市依次為1931年的-43.8%、2008年的-36.6%、1937年的-35.3%、1974年的-25.9%、1930年的-25.1%及2002年的-22.0%）。與此同時，債券市場也經(jīng)歷了歷史上最糟糕的一年。對于可追溯到1976年的 Bloomberg Aggregate Bond Market Index 而言，這無疑是有史以來最糟糕的一年。

于過去40多年的年回報率中，該指數(shù)在2022年之前只有四年錄得下跌，分別是1994年的-2.9%、2013年的-2.0%、2021年的-1.5%及1999年的-0.8%。2022年錄得 -13%的總回報率無疑是債券市場有史以來最嚴重的損失。自1920年代以來，十年期美國國債只曾有一個日歷年出現(xiàn)雙位數(shù)的損失，那是2009年11.1%的損失;然而，經(jīng)歷2022年后，基準(zhǔn)的美國國債在2022年下跌了15%以上，也是債券有史以來最差的一年。

若疊加起來，60/40的美國股票和債券投資組合在2022年下跌超過16%。 在去年股債雙殺的情況下，最終成為多元化投資組合有史以來第三差的一年（前上兩次分別為1931年的-27.3%及1937年的-20.7%）。 坦白說，如果在2022年才將資金投資于金融市場，那將是艱難的一年，也可能是作為投資者見過的最糟糕的一年。

但樂觀一點來看，可以試圖將這樣的損失視為沉沒成本，因為虧損已經(jīng)發(fā)生了，現(xiàn)在也不能回去改變事情。 盡管沒有任何跡象表明市場會因為新的一年而突然好轉(zhuǎn)，但如果作為投資者，恰好是那種喜歡在最壞的時刻尋找一絲希望的人，那么對投資者來說未來確實潛在一些利好的消息。全球股市目前的股息收益率約為2.2%。中短期債券的收益率目前在4至5%的范圍內(nèi)。 這足以讓多元化的股票和債券投資組合獲得超過3%的收益率（在2022年只有1.5%，2021年更低至接近1.0%）。

虧損雖然消磨了意志，但在市場低迷日子，會導(dǎo)致更高的股息收益率、更多的債券收入和更低的估值。換句話說，現(xiàn)在市場的預(yù)期回報將會更高。盡管無法預(yù)測最終預(yù)期回報的時間或幅度，但就收益率而言，現(xiàn)在投資者的緩沖比過去幾年要大得多。

另一個好消息是，在過去每一次市場低迷的時期，對長期投資者來說都是絕佳的機會。當(dāng)然，個人雖然沒有任何保證，但相信只要有足夠的耐心和遠見，未來一年對投資者來說應(yīng)該會更好。

04

騎?？葱?

看好疫后經(jīng)濟反彈

隨著精準(zhǔn)防控后的全面放開，市場經(jīng)濟有所復(fù)蘇，看著滿大街的人，以及堵車的上下班，似乎讓人感覺又回到了之前的生活。這也表明吃穿住行的民生生活將會再次沸騰起來，大消費行業(yè)注定先行，旅游、白酒、餐飲、零售等等消費行業(yè)會出現(xiàn)不同程度地復(fù)蘇。在實體行業(yè)經(jīng)濟增長的同時，上市公司也會獲得一定的營收增長，相信相關(guān)的股票和股票基金也會有所上漲，這對于投資者而言也是比較明確的賺錢機會。

疫后消費復(fù)蘇趨勢總體明確，復(fù)蘇的斜率與財政貨幣政策及居民就業(yè)、收入預(yù)期等相關(guān)，放松初期病例數(shù)上升影響消費意愿。騎?？葱軓囊恍I(yè)的數(shù)據(jù)分析資料中發(fā)現(xiàn)，在一段大的疫情結(jié)束后，全面放開至消費恢復(fù)至疫前需要6個月或更長周期，與場景、服務(wù)強相關(guān)消費板塊初期表現(xiàn)強勢，中期將會回歸基本面修復(fù)的機會。

通過橫向?qū)Ρ炔浑y看出，各經(jīng)濟體財政刺激的規(guī)模與投放結(jié)構(gòu)的修復(fù)程度，具有顯著的正相關(guān)型。經(jīng)濟恢復(fù)要想得到強勁的消費反彈，成為消費復(fù)蘇中的“優(yōu)等生”，財政刺激力度必須大，且應(yīng)是普惠性較強的現(xiàn)金及消費券。短期春節(jié)消費更受益的是下沉市場，市場消費活力將進一步得到釋放，送禮年團購等場景恢復(fù)強勁，全面開放形勢下線下消費復(fù)蘇指日可待，品牌布局線下渠道尋求新的增長點。

如果我們從海外市場來看，以美國、日本、英國等國家的消費復(fù)蘇表現(xiàn)來看，疫情防控政策放開后，各國出行和消費場景均有不同程度的修復(fù)。商品消費率先恢復(fù)到疫情前水平，場景消費、服務(wù)消費等恢復(fù)更漫長，但市場表現(xiàn)彈性更大，尤其是在逐步放松階段。國家往往也會實施強經(jīng)濟刺激政策，采用高額財政補貼和貨幣刺激政策促進經(jīng)濟復(fù)蘇，個人消費支出短期內(nèi)大幅提升，補助暫緩后逐漸回升至疫情前水平。

從中長期來看，國內(nèi)消費的增長趨勢，一方面取決于國內(nèi)疫情及管控政策的走向，另一方面也依賴于國內(nèi)宏觀經(jīng)濟環(huán)境的整體影響。分人群來看，不同年齡的群體消費意愿不同，年輕和年長群體相對中年人更積極。30.59%的年輕人和25%的70前人群偏向更積極的消費行為，而這一比例在70后、80后中僅為19.57%。

七成消費者認為消費水平可恢復(fù)至疫情前，消費決策更注重品質(zhì)、囤貨、耐用品。隨著疫情企穩(wěn)，消費者對于疫后消費水平的恢復(fù)保持樂觀的態(tài)度，76.01%的人群認為消費水平可恢復(fù)至疫情前水平，僅有3.09%人群認為即使疫情得到控制消費也會遠低于疫前水平。消費決策方面，購買耐用品成為最多消費者的關(guān)注點。騎?？葱茉谕顿Y思路上，應(yīng)該重點關(guān)注4個細分行業(yè)：

（1）繼續(xù)配置疫后修復(fù)彈性最為明顯的出行鏈板塊，機構(gòu)資金會在大消費板塊中尋求最有機會的板塊進行伏擊，投資者也可以跟上這波大行情一起吃肉。

（2）增加酒類、消費互聯(lián)網(wǎng)、食品飲料、美妝等景氣代表性強勢能賽道的配置，隨著出行愈來愈方便，也會讓消費類商品受到明顯的正面影響，新一輪的去庫存行情已經(jīng)悄悄開始了！整體來看白酒行業(yè)穩(wěn)健向好的趨勢不變，次高端邏輯持續(xù)兌現(xiàn)，大眾品情緒最悲觀時點已過，估值回落后龍頭企業(yè)的投資價值凸顯，看好公司在行業(yè)趨勢紅利和在自身經(jīng)營改善下實現(xiàn)高質(zhì)量成長。

（3）關(guān)注糧食安全，民以食為天。種業(yè)、農(nóng)產(chǎn)品等板塊出現(xiàn)的階段性機會。自下而上優(yōu)選疫情下景氣度相對較好，業(yè)績兌現(xiàn)能力強的上市公司，主要集中于供應(yīng)鏈生產(chǎn)型企業(yè)。騎牛看熊看好疫后的消費重啟，以食品飲料為主的消費板塊，將迎來貫穿明年全年的大行情。2023年上半年將迎來基本面改善的業(yè)績修復(fù)，大消費的投資機會有望持續(xù)一年，是未來市場行情的主線投資機會。

（4）家電行業(yè)修復(fù)。中長期景氣度依然依托于宏觀經(jīng)濟變化和地產(chǎn)周期性拉動，目前家電行業(yè)基本面繼續(xù)磨底，但基于地產(chǎn)政策動向，房地產(chǎn)政策加碼后，受其傳導(dǎo)影響，樂觀預(yù)期下有望提升家電消費信心。家電行業(yè)內(nèi)銷底部回升的基礎(chǔ)或更為堅實，家電板塊中PE 估值低位個股及地產(chǎn)標(biāo)簽屬性更強個股，估值或繼續(xù)修復(fù)。2023 家電社零或恢復(fù)增長，PPI-CPI 剪刀差助力板塊盈利能力修復(fù)，地產(chǎn)銷售若回升也有望加速家電公司收入與盈利回升。

05價值鹽選～貓毛

對于2023年的展望，看好這幾個方向！

三年疫情馬上要畫上句號，美聯(lián)儲加息接近尾聲，流動性壓力減少，股市信心再找回來，會有很多人重新殺回股市，流動資金多了股市才會上漲。疊加，2023年歐美從滯脹走向衰退，股市走熊，A股和H股會成為全球資本絕佳避險地。中長期看，目前A股這個位置，堅定看多。我認為上證指數(shù)2023年能恢復(fù)到2021年的高位3700點，如果再樂觀一些，經(jīng)濟恢復(fù)超預(yù)期，甚至能達到4000點也有機會。但我認為2023年也一定會出現(xiàn)分化行情，下面簡單說一下自己看好的方向、謹慎方向、不看好方向。

1.2023年比較看好的行業(yè)：

1）消費：經(jīng)濟會議強調(diào)23年要“擴大內(nèi)需”，已經(jīng)明牌了，2023年拉動GDP主要靠國內(nèi)消費。

2）海上風(fēng)電：今年是招標(biāo)大年，明年裝機量會大增，也明牌了。

3）半導(dǎo)體：目前去庫存階段，明年年中庫存周期見底，國產(chǎn)替代趨勢有望加速。

4）建材和家電：房地產(chǎn)不斷政策支持下，房地產(chǎn)下游板塊業(yè)績和估值會回暖，但不會有太大表現(xiàn)，更多的是超跌反彈。5）0-1突破新技術(shù)：鈉離子電池、PET銅箔、一體化壓鑄、氫能等，業(yè)績彈性較大。

2.比較謹慎板塊

1）光伏：中上游不斷降價，硅料距去年高點跌沒超40%，硅片兩周跌沒40%，雖然會驅(qū)動下游提高裝機量，但毛利率會大幅下滑，最終量增能否蓋過毛利下降的缺口不好說。而且光伏未來一定會有產(chǎn)能過剩的風(fēng)險，海外今年光伏裝機有可能低于預(yù)期，謹慎操作吧。但中上游大幅降價，最終受益的是具備話語權(quán)的終端運營商。

2）新能源車：特斯拉因在手訂單不足，頻繁降價，三個月已降價4次，最狠的直接降4.8萬，未來若訂單仍沒好轉(zhuǎn)，可能還會再降價，畢竟毛利還有30%。最苦的是造車新勢力，還沒有盈利就要面臨價格戰(zhàn)，價格戰(zhàn)打與不打都沒有優(yōu)勢。而且國內(nèi)新能源車滲透率已經(jīng)達到30%以上，未來增速會放慢已成共識。但目前國外滲透率還不高，美國才7%左右，所以未來大家一定會想辦法搶奪國外市場。但每個國家都有較嚴格管制措施，想要在國外搶占市場份額也不是容易的事。整車競爭激烈但可以關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈上具有護城河的鏟子股。

3.不看好板塊：

1）房地產(chǎn)：政策猛藥雖然給的很多，但依然是托而不舉，未來沒有太多空間。

2）高股息資產(chǎn)：只適合防守，2023年是大進攻的一年，主力資金不會選擇進攻這個方向。

06資通社

福斯達值得申購嗎？

第一，基本資料：1.發(fā)行價18.65元，發(fā)行市盈率22.99倍。2.公司自2019年以來每股收益分別為（元）：0.59；1.21；1.33。去年前三季度每股收益為0.93元。預(yù)計2022年1-12月業(yè)績續(xù)盈，歸屬凈利潤約1.5億元至1.8億元，同比-6.35%至12.38%。3.公司專注于各類深冷技術(shù)工藝的開發(fā)及深冷裝備的設(shè)計、制造和銷售，為客戶提供深冷系統(tǒng)整體解決方案，是國內(nèi)領(lǐng)先的空氣分離設(shè)備制造企業(yè)。

第二，綜合評估：行業(yè)頭部企業(yè)，有一定的市場占有率。公司依靠外銷收入，獲得了業(yè)績增長；加上下游冶金、石油化工、煤化工等效益提升，采購設(shè)備活躍，帶動了公司產(chǎn)品銷售增加，業(yè)績提升。公司負債率較高，77%的負債率遠超同行均值，但有息負債相對較少，因此，利息支出不多。公司為非注冊制股票，上市首日沒有破發(fā)可能。

第三，建議：堅決申購。

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關(guān)鍵詞： 經(jīng)濟復(fù)蘇 紫金礦業(yè) 有史以來