新年伊始，隨著中國(guó)多地發(fā)布新冠感染“乙類乙管”實(shí)施方案，國(guó)際資金做多中國(guó)的情緒逐漸升溫。1月5日，北向資金大幅凈流入127.53億元。

當(dāng)日，一眾外資重倉(cāng)股都獲得大幅凈買入，五糧液、貴州茅臺(tái)、中國(guó)平安分別凈買入15.32億元、14.02億元、7.73億元。早在12月，第一財(cái)經(jīng)就報(bào)道，“超配中國(guó)”開(kāi)始成為國(guó)際機(jī)構(gòu)更強(qiáng)的共識(shí)。渣打中國(guó)首席投資策略師王昕杰對(duì)記者表示，2023年的資金流入將較去年大幅改善。中國(guó)處于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的背景下，美國(guó)可能會(huì)衰退，熱錢自然會(huì)流入亞洲，中國(guó)在幾個(gè)亞洲經(jīng)濟(jì)體中具有較高的吸引力，股票的估值也已經(jīng)接近十年低位。

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還有一些國(guó)際投資者則將眼光瞄準(zhǔn)在港股和在美上市的中概股。北京時(shí)間1月5日收盤，納斯達(dá)克金龍中國(guó)指數(shù)收漲8.57%，報(bào)7551.32點(diǎn)，為去年8月31日以來(lái)首次重新站上7500點(diǎn)，該指數(shù)在新年首個(gè)交易日收漲3.8%，2023年頭兩個(gè)交易日累漲12.65%，創(chuàng)下史上最佳開(kāi)局。

北向資金開(kāi)年大幅涌入

1月5日，北向資金上午涌入超100億元，全天流入量逼近130億元，1月累計(jì)流入總量近140億元。

近期，更有多只股票被“買爆”，這些股票一直是近年來(lái)外資青睞的標(biāo)的。根據(jù)規(guī)則，全部境外投資者對(duì)單個(gè)上市公司的A股持股比例不得超過(guò)該上市公司股份總數(shù)的30%；外資持股比例一旦超過(guò)28％，將會(huì)被暫停買入。例如，深交所數(shù)據(jù)顯示，1月3日，境外投資者對(duì)華測(cè)檢測(cè)的持股比例達(dá)28.11%，觸及深股通的“限購(gòu)線”；2022年12月30日，外資對(duì)洽洽食品的持股比例達(dá)28.01%。截至1月3日，美的集團(tuán)外資持股比例達(dá)27.87%，東方雨虹外資持股比例從2022年12月30日的27.73%升至27.86%，宏發(fā)股份、珀萊雅、廣聯(lián)達(dá)、國(guó)瓷材料的外資持股比例均超25%。

就全球環(huán)境來(lái)看，王昕杰表示，隨著美元走弱、美聯(lián)儲(chǔ)加息步伐放緩，熱錢自然會(huì)流入到亞洲。中國(guó)的吸引力較強(qiáng)，過(guò)去一段時(shí)間市場(chǎng)經(jīng)歷了大幅調(diào)整，加之政策推動(dòng)，預(yù)期扭轉(zhuǎn)的趨勢(shì)相對(duì)比較明確?！巴赓Y流入量相比于A股本身的交易量規(guī)模較小，但在過(guò)去一段時(shí)間外資已成為投資人信心的參考指標(biāo)。如果北向資金有比較大幅的流入，在岸投資人的情緒很容易被牽動(dòng)，并成為推動(dòng)交易的催化劑?！?/p>

同時(shí)，各界認(rèn)為中國(guó)的貨幣、財(cái)政政策仍有放松空間，或會(huì)推動(dòng)估值擴(kuò)張。

國(guó)泰君安國(guó)際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家周浩表示，貸款利率在2022年顯著下降，央行貨幣政策委員會(huì)2022年四季度例會(huì)表明，要保持信貸總量有效增長(zhǎng)，此前的說(shuō)法是“穩(wěn)定增長(zhǎng)”。“這種基調(diào)的變化表明，2023年的總?cè)谫Y增長(zhǎng)有向上的傾向?！?/p>

“政策不僅將支持‘保交樓’，還將通過(guò)融資措施支持房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展。因此，籠罩在房地產(chǎn)市場(chǎng)上的陰云將在很大程度上消散，重點(diǎn)將轉(zhuǎn)移到需求端?！敝芎普J(rèn)為，2023年政策利率下調(diào)空間更大，但下調(diào)幅度可能相對(duì)較小，預(yù)計(jì)2023年LPR將下調(diào)20個(gè)基點(diǎn)（BP），第一季度和第三季度分別下調(diào)10BP。

盈利預(yù)期也尤為關(guān)鍵。摩根士丹利華鑫基金方面對(duì)記者表示，展望A股市場(chǎng)，上市公司業(yè)績(jī)?cè)鏊儆型?023年二、三季度觸底回升，而目前PPI正處于快速下行階段，2023年二季度有望企穩(wěn)，預(yù)計(jì)2023年市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好較去年將有很大改善。

目前，該機(jī)構(gòu)重點(diǎn)看好三大投資主線，包括受益于新冠“乙類乙管”實(shí)施方案的消費(fèi)復(fù)蘇、估值已回歸合理水平的高景氣成長(zhǎng)板塊以及地產(chǎn)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的修復(fù)機(jī)會(huì)。

從海外國(guó)家表現(xiàn)來(lái)看，管控放開(kāi)后，社零數(shù)據(jù)的提升比較明顯，多數(shù)國(guó)家的消費(fèi)水平能恢復(fù)到疫情前水平。對(duì)于居民資金充裕的國(guó)家，可選消費(fèi)品類零售額明顯提升，比如美國(guó)、英國(guó)、新加坡的服裝、娛樂(lè)用品業(yè)等；而居民資金不太充裕的國(guó)家，汽車產(chǎn)業(yè)鏈的消費(fèi)則明顯提升，比如韓國(guó)、泰國(guó)、印度尼西亞的汽車零部件、燃料等。

“我國(guó)防控優(yōu)化政策實(shí)施后，需要經(jīng)歷一定的陣痛期，但預(yù)計(jì)很快將實(shí)現(xiàn)恢復(fù)。消費(fèi)恢復(fù)后，必選消費(fèi)的修復(fù)速度將快于可選消費(fèi)，商品消費(fèi)則快于服務(wù)消費(fèi)，但可選消費(fèi)和服務(wù)消費(fèi)行業(yè)后期彈性最大。全年消費(fèi)增速有望提升，看好受益于疫后復(fù)蘇的食品飲料、汽車、醫(yī)療服務(wù)、消費(fèi)等領(lǐng)域?！?摩根士丹利華鑫基金表示。

此外，近期各界對(duì)于地產(chǎn)行業(yè)的關(guān)注度也不斷提升。在多數(shù)機(jī)構(gòu)看來(lái)，2023年財(cái)政政策將加力提效，地產(chǎn)“保交樓”政策發(fā)力，竣工有望顯著回升，從而帶動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈修復(fù)。比如，近兩年家電板塊受疫情、成本上升等因素影響，估值大幅下行至歷史底部區(qū)域，不乏機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)2023年家電行業(yè)盈利有望開(kāi)始改善，其中白電、廚電以及小家電均有望受益；另外，建材行業(yè)中有不少具備較強(qiáng)品牌力、市占率提升空間的公司，如涂料、防水、管材、櫥柜門窗等細(xì)分領(lǐng)域，均有望受益于2023年基建投資加大及地產(chǎn)竣工回升。

外資搶籌中概股

值得一提的是，1月是美聯(lián)儲(chǔ)加息的真空期，加之美股目前面臨盈利衰退的窘境，尤其是美國(guó)科技成長(zhǎng)股遭遇重挫，使得青睞成長(zhǎng)標(biāo)的的部分海外基金開(kāi)始搶籌中概股，這一行動(dòng)從去年12月明顯加速。

北京時(shí)間1月5日收盤，納斯達(dá)克金龍中國(guó)指數(shù)（KWEB）收漲8.57%，2023年頭兩個(gè)交易日累漲12.65%，創(chuàng)下史上最佳開(kāi)局?！奔{斯達(dá)克指數(shù)本身勢(shì)頭很弱，最近美股的主力多倉(cāng)是中概股，KWEB是主要的標(biāo)的?！蹦迟Y深美股交易員對(duì)記者提及。

2022年12月中旬，美國(guó)公眾公司會(huì)計(jì)監(jiān)督委員會(huì)(PCAOB)表示，確認(rèn)2022年度可以對(duì)中國(guó)內(nèi)地和香港會(huì)計(jì)師事務(wù)所完成檢查和調(diào)查，撤銷2021年對(duì)相關(guān)事務(wù)所作出的認(rèn)定。這意味著，2024年中概股面臨的摘牌風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)暫時(shí)解除。根據(jù)美國(guó)《外國(guó)公司問(wèn)責(zé)法案》（HFCAA），如果外國(guó)上市公司連續(xù)三年未能提交PCAOB所要求的報(bào)告，美國(guó)證監(jiān)會(huì)有權(quán)將其從交易所摘牌。

摩根士丹利中國(guó)首席策略師王瀅表示，中概股的合規(guī)時(shí)間線將從2024年推遲至2026年。關(guān)鍵在于合規(guī)水平，首次審計(jì)過(guò)程中發(fā)現(xiàn)一些不足之處應(yīng)該會(huì)通過(guò)檢查和執(zhí)行程序來(lái)解決。

據(jù)記者了解，不少國(guó)際機(jī)構(gòu)目前開(kāi)始對(duì)中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司持超配的觀點(diǎn)，甚至有美資基金一早配置超跌的中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司，拼多多、阿里巴巴、美團(tuán)等都在列。常態(tài)化監(jiān)管、平臺(tái)公司降本成效凸顯等有助于提振投資者的信心。

國(guó)際投行Jefferies股票分析師Thomas Chong 表示，就離岸市場(chǎng)的中國(guó)股票而言，電商、短視頻、物流、娛樂(lè)、AI解決方案和應(yīng)用、金融科技等方面都有值得推薦的主題。

具體來(lái)看，領(lǐng)先的電商和本地服務(wù)公司京東、阿里巴巴、美團(tuán)處于有利位置，可能會(huì)最先受益于經(jīng)濟(jì)重啟的提振；此外，物流企業(yè)中通、圓通、滿幫將受益于較強(qiáng)的執(zhí)行力和市場(chǎng)份額的增長(zhǎng)；擁有良好的執(zhí)行力的快手將受益于短視頻發(fā)展趨勢(shì)；就垂直行業(yè)而言，包括在線旅行領(lǐng)域的攜程和同程、在線招聘企業(yè)BOSS直聘、在線汽車門戶汽車之家和在線房產(chǎn)平臺(tái)貝殼找房等，都可能受益于經(jīng)濟(jì)重啟。

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