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每經(jīng)記者：袁園

每經(jīng)評(píng)論員 袁園

2022年12月29日，中水漁業(yè)（SZ000798，股價(jià)10.92元，市值39.95億元）、大洋商貿(mào)有限責(zé)任公司和北京海豐船務(wù)運(yùn)輸公司分別掛牌轉(zhuǎn)讓華農(nóng)保險(xiǎn)4200萬(wàn)股、4160萬(wàn)股和2640萬(wàn)股股份。不只是華農(nóng)保險(xiǎn)，筆者注意到，近期有多家險(xiǎn)企的股權(quán)在產(chǎn)權(quán)交易所和司法拍賣平臺(tái)上被轉(zhuǎn)讓。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2022年已有超過(guò)20家保險(xiǎn)公司的股東在謀求出清或出售所持股權(quán)，其中包括幸福人壽、富德生命人壽、長(zhǎng)城人壽等中小險(xiǎn)企，轉(zhuǎn)讓方以小股東為主。此外，還有不少發(fā)起成立保險(xiǎn)公司的上市公司終止籌備。這與前些年資本紛紛入局保險(xiǎn)行業(yè)形成了鮮明對(duì)比。

究其原因，可能主要是以下兩方面：一、監(jiān)管對(duì)保險(xiǎn)公司股東資質(zhì)的審查趨嚴(yán)，與此同時(shí)還狠抓保險(xiǎn)公司的內(nèi)部治理，讓部分投資方望而卻步；二、外部宏觀環(huán)境和行業(yè)轉(zhuǎn)型使保險(xiǎn)公司的盈利面臨挑戰(zhàn)，導(dǎo)致資本在投資險(xiǎn)企股權(quán)時(shí)開始理性評(píng)估投資成本和收益，衡量其中利弊。

無(wú)論是進(jìn)入還是退出，都是資本的市場(chǎng)行為。但筆者想說(shuō)的是，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)不同于其他行業(yè)，其銷售的是服務(wù)和對(duì)未來(lái)的保障，這些不是短期能快速回籠資金、產(chǎn)生效益的。這一性質(zhì)也決定了保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)不是那種能追求短期回報(bào)的標(biāo)的，它需要的是精耕細(xì)作和長(zhǎng)期投入。

首先，保險(xiǎn)公司的盈利周期普遍較長(zhǎng)。一般來(lái)說(shuō)，壽險(xiǎn)公司的盈利周期為7~9年，產(chǎn)險(xiǎn)公司為3~5年。這一盈利周期跟保險(xiǎn)公司的業(yè)務(wù)模式有關(guān)，保險(xiǎn)公司的業(yè)務(wù)分兩頭：投資端和負(fù)債端。負(fù)債端即保費(fèi)收入這塊，投資端即保險(xiǎn)公司將收取來(lái)的保費(fèi)拿去投資賺差價(jià)。雖然投資端是保險(xiǎn)公司的主要利潤(rùn)來(lái)源，但是若沒(méi)有保費(fèi)收入，投資則無(wú)從談起。

于是，保險(xiǎn)公司需要先有保費(fèi)，且需要保證有穩(wěn)定、源源不斷的保費(fèi)收入，這樣才能讓投資端持續(xù)發(fā)力。但是保費(fèi)不會(huì)自己跑到“碗”里來(lái)，因此保險(xiǎn)公司在前期會(huì)有很大的基礎(chǔ)投入，包括人員配置、網(wǎng)片鋪設(shè)、服務(wù)平臺(tái)搭建等，正是這些大手筆的投入讓保險(xiǎn)公司無(wú)法在短期內(nèi)快速實(shí)現(xiàn)盈利。

其次，保險(xiǎn)行業(yè)同質(zhì)化嚴(yán)重，保險(xiǎn)公司想要取得一席之地必須與時(shí)俱進(jìn)，在細(xì)分市場(chǎng)與產(chǎn)品差異化上下足功夫。當(dāng)下的保險(xiǎn)業(yè)早已不再是“一招鮮吃遍天”的時(shí)代了，險(xiǎn)企想要在市場(chǎng)上生存下來(lái)，就必須在專業(yè)人才儲(chǔ)備、產(chǎn)品創(chuàng)新方面大量投入，而這些投入自然也會(huì)影響到保險(xiǎn)公司的賬面盈利數(shù)據(jù)。

上述種種都直接和間接地影響了保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的盈利進(jìn)度和額度，但這并不意味著這些投入是多余或不必要的。恰恰相反，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)想要在市場(chǎng)上立足并大干一場(chǎng)，就必須有這些投入。作為股東，需要用長(zhǎng)遠(yuǎn)的眼光去看待這些投入，就目前來(lái)看，在老齡化時(shí)代到來(lái)和低利率環(huán)境的雙重作用下，保險(xiǎn)業(yè)仍處于發(fā)展的黃金時(shí)期，作為從業(yè)機(jī)構(gòu)的保險(xiǎn)公司仍大有可為。不能忽視的是，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的公司治理雖然在不斷完善，但是行業(yè)的盈利周期并未改變，資本在進(jìn)入保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)之前一定要做好調(diào)研，不可盲目跟風(fēng)。

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