臨近歲末，多家龍頭券商對(duì)2023年A股行情的研判出爐。整體來看，機(jī)構(gòu)對(duì)明年A股的全年行情保持樂觀，認(rèn)為盈利增速有望邊際改善，有望聚力上行。

例如，中信證券認(rèn)為2022年以來一直壓制A股的多重因素將在2023年迎來轉(zhuǎn)折，明年A股有望逐步聚力上行，延續(xù)已開啟的中期全面修復(fù)趨勢(shì)。

(資料圖片僅供參考)

“邁向后疫情時(shí)代，隨著經(jīng)濟(jì)走向修復(fù)，A股二次見底后處于中期上升趨勢(shì)，戰(zhàn)略上可保持樂觀。預(yù)計(jì)2023年盈利將小幅增長(zhǎng)，指數(shù)整體大概率是小牛市。”中信建投證券表示。

值得投資者關(guān)注的是，多家券商對(duì)2023年一季度的春季行情，進(jìn)行了特別提示。

中金公司便指出，雖然A股市場(chǎng)在2022年表現(xiàn)較為低迷，但展望2023年，隨著風(fēng)險(xiǎn)偏好回升有望改善股市資金面，以及當(dāng)前A股市場(chǎng)整體估值處于歷史低位有修復(fù)空間等，今年底至明年一季度，A股指數(shù)層面可能迎來階段性機(jī)遇。

“目前已發(fā)酵的政策樂觀預(yù)期是‘點(diǎn)狀的’，并以托底為主。而在明年兩會(huì)前，圍繞著‘大力提振市場(chǎng)信心’，政策預(yù)期發(fā)酵的重點(diǎn)可能是刺激政策和全局性推演，因此春季行情仍可期待?！?申萬宏源證券進(jìn)一步指出。

中信證券則認(rèn)為，綜合宏觀經(jīng)濟(jì)、盈利增長(zhǎng)、政策環(huán)境、海外因素、國(guó)內(nèi)利率等對(duì)A股各季度的多空影響，進(jìn)入2023年二季度后，市場(chǎng)上行動(dòng)能更強(qiáng)。

節(jié)奏上，招商證券稱，2023年A股將進(jìn)入中期反轉(zhuǎn)的結(jié)構(gòu)性震蕩上行周期，走勢(shì)很有可能和2019年一樣，類似“N”型。

“雖然市場(chǎng)中期向好，但由于預(yù)期經(jīng)常領(lǐng)先基本面，過程難免震蕩反復(fù)。預(yù)計(jì)明年A股將經(jīng)歷復(fù)蘇預(yù)期、穩(wěn)增長(zhǎng)、復(fù)蘇驗(yàn)證和中期結(jié)構(gòu)線索確立等多個(gè)階段?！敝行沤ㄍ蹲C券同樣稱。

不過，申萬宏源證券提醒投資者，由于通脹易上難下的大周期并未結(jié)束，且A股依然面臨一定程度的海外擾動(dòng)。因此對(duì)2023年A股估值修復(fù)的幅度，不宜過高期待。

中信證券：聚力上行，二季度后上行動(dòng)能更強(qiáng)

展望明年，2022年以來一直壓制A股的多重因素將在2023年迎來轉(zhuǎn)折，明年A股有望逐步聚力上行，延續(xù)已開啟的中期全面修復(fù)趨勢(shì)。其中，進(jìn)入2023年二季度后市場(chǎng)上行動(dòng)能更強(qiáng)。

綜合宏觀經(jīng)濟(jì)、盈利增長(zhǎng)、政策環(huán)境、海外因素、國(guó)內(nèi)利率等對(duì)A股各季度的多空影響，預(yù)計(jì)2022年四季度至2023年四季度這5個(gè)季度，A股多空的具體得分分別為-1.0、-0.9、4.2、4.5、5.6。

增量資金方面，2023年A股的主要增量資金來源為外資和私募。外資方面，隨著2022年擾動(dòng)外資增持A股的負(fù)面因素逐步改善，疊加2023年人民幣的緩慢升值，預(yù)計(jì)外資凈流入規(guī)模有望恢復(fù)千億級(jí)別以上。

配置方面， 2023年的A股行情可分為兩個(gè)階段。其中，第一階段將由政策驅(qū)動(dòng)，目前已在途中，投資者可聚焦精準(zhǔn)防控、地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈、全球流動(dòng)性拐點(diǎn)三條主線。第二階段的行情，將由業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)，風(fēng)格則更偏成長(zhǎng)。

中金公司：年底至明年一季度A股指數(shù)層面或迎階段性機(jī)遇

雖然A股市場(chǎng)在2022年表現(xiàn)較為低迷，但展望2023年，隨著風(fēng)險(xiǎn)偏好回升有望改善股市資金面，以及當(dāng)前A股市場(chǎng)整體估值處于歷史低位有修復(fù)空間等，今年底至明年一季度，A股指數(shù)層面可能迎來階段性機(jī)遇。

一方面，在政策調(diào)控等因素作用下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)短期增長(zhǎng)反彈力度可能超預(yù)期，如房地產(chǎn)向下超調(diào)可能得到修正。另一方面，海外主要經(jīng)濟(jì)體的增長(zhǎng)放緩，并不會(huì)帶來次生危機(jī)沖擊，外圍擾動(dòng)不至于繼續(xù)增強(qiáng)。

估值層面，2022年A股市場(chǎng)整體估值有所回落，其中滬深300等主要藍(lán)籌指數(shù)的估值，已跌至歷史區(qū)間下沿。疊加熱門成長(zhǎng)賽道的偏高估值也得到較充分消化，A股市場(chǎng)估值已具備中長(zhǎng)期吸引力。

配置方面，中期建議投資者關(guān)注三條主線：一是預(yù)期不高、政策出現(xiàn)邊際變化受影響大的領(lǐng)域，如地產(chǎn)鏈條，消費(fèi)的食品飲料、家電、輕工家居等。二是高景氣、有政策支持的制造成長(zhǎng)賽道，如科技軟硬件、高端制造等。三是股價(jià)調(diào)整相對(duì)充分、中長(zhǎng)期前景有待明朗的醫(yī)藥、互聯(lián)網(wǎng)等。

中信建投證券：指數(shù)整體大概率是小牛市

邁向后疫情時(shí)代，隨著經(jīng)濟(jì)走向修復(fù)，A股二次見底后處于中期上升趨勢(shì)，戰(zhàn)略上保持樂觀。同時(shí)，預(yù)計(jì)2023年盈利將小幅增長(zhǎng)，疊加風(fēng)險(xiǎn)偏好有所提振，市場(chǎng)逐步從存量環(huán)境中走向增量，指數(shù)整體大概率是小牛市。

節(jié)奏方面，市場(chǎng)中期向好，但由于預(yù)期經(jīng)常領(lǐng)先基本面，過程難免震蕩反復(fù)，預(yù)計(jì)A股將經(jīng)歷復(fù)蘇預(yù)期、穩(wěn)增長(zhǎng)、復(fù)蘇驗(yàn)證和中期結(jié)構(gòu)線索確立等多個(gè)階段。

風(fēng)格方面，在反應(yīng)復(fù)蘇預(yù)期和穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期時(shí)，大盤價(jià)值會(huì)階段表現(xiàn)，但隨著時(shí)間推移和經(jīng)濟(jì)環(huán)境明朗，成長(zhǎng)風(fēng)格表征的中期結(jié)構(gòu)線索，最終會(huì)占優(yōu)。

配置方面，綜合盈利、產(chǎn)業(yè)周期、估值分位、機(jī)構(gòu)配置等因素比較評(píng)估，中期建議投資者重點(diǎn)關(guān)注醫(yī)藥、計(jì)算機(jī)、新能源運(yùn)營(yíng)、半導(dǎo)體設(shè)計(jì)、券商、風(fēng)電、光伏等行業(yè)。主題方面，2023年或?qū)⑹侵黝}投資活躍年，可關(guān)注滲透率提升、自主可控、國(guó)企改革等三條線索。

申萬宏源證券：春季行情仍可期待

展望2023年，整體看A股市場(chǎng)有兩段上行行情值得關(guān)注。一是春季躁動(dòng)，政策預(yù)期發(fā)酵下春季行情仍可期待。二是明年二季度后，隨著疫后恢復(fù)的兌現(xiàn)，也足以支撐起一波行情。

目前已發(fā)酵的政策樂觀預(yù)期是“點(diǎn)狀的”，并以托底為主。而在明年兩會(huì)前，圍繞著“大力提振市場(chǎng)信心”，政策預(yù)期發(fā)酵的重點(diǎn)可能是刺激政策和全局性推演，因此春季行情仍可期待。

隨著房地產(chǎn)融資“第三支箭”和防疫措施優(yōu)化，對(duì)應(yīng)房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)處置和疫后恢復(fù)進(jìn)入政策效果驗(yàn)證期。

明年二季度之后，隨著疫后恢復(fù)兌現(xiàn)，也足以支撐A股的一波行情。一方面，伴隨著適應(yīng)新防疫措施，居民信心將恢復(fù)。另一方面，居民收入分配條件改善在今年的三季度已經(jīng)發(fā)生，后續(xù)仍將持續(xù)改善。歷史經(jīng)驗(yàn)看，居民收入分配條件改善的3個(gè)季度后，居民支出意愿可能出現(xiàn)系統(tǒng)性提升。

不過，由于通脹易上難下的大周期并未結(jié)束，且A股依然面臨一定程度的海外擾動(dòng)。2023年年中階段，A股可以期待一波上漲行情，但可能不是牛市級(jí)別的。

配置方面，2023年價(jià)值相對(duì)成長(zhǎng)基本面趨勢(shì)占優(yōu)，小盤相對(duì)大盤占優(yōu)。投資者可重點(diǎn)關(guān)注疫后恢復(fù)、地產(chǎn)鏈、計(jì)算機(jī)等三個(gè)方向。

招商證券：明年A股盈利增速有望邊際改善

2023年A股將進(jìn)入中期反轉(zhuǎn)的結(jié)構(gòu)性震蕩上行周期，走勢(shì)類似“N”型。明年在穩(wěn)地產(chǎn)、基建和制造業(yè)繼續(xù)發(fā)力的共振之下，中長(zhǎng)期社融有望重回上行趨勢(shì)，企業(yè)盈利增速進(jìn)入回升周期，整體A股盈利增速有望邊際改善，A股也將會(huì)回到2022年二季度開啟的上行周期。

同時(shí)，如果2023年美債收益率和美元指數(shù)均加速下行，A股上漲概率也較大，成長(zhǎng)風(fēng)格將相對(duì)占優(yōu)。

配置方面，進(jìn)入新一輪五年周期后，A股的投資思路、選股模式都會(huì)發(fā)生重大變化，需要更加重視能夠?qū)崿F(xiàn)安全發(fā)展、邁向制造業(yè)高端化、聚焦硬科技的專精特新成長(zhǎng)標(biāo)的。

關(guān)鍵詞： 保持樂觀 中信證券 中信建投證券