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全球看點:2023,互聯網向風而行
2022-12-22 19:46:46來源: 格隆匯

恒生科技指數在經歷短暫的修整之后,今天再次上演大漲行情。

全天大漲超4%,一眾互聯網大廠,騰訊、阿里、百度、京東、快手等,股價也是集體上漲。


【資料圖】

港股互聯網股大漲,長期追蹤該行業(yè)的港股通互聯網ETF(159792)也大漲超5%。

而另一個新聞也很有意思,12月1號,由富國、易方達等四家公募基金公司聯合主辦的2022年“全國ETF模擬投資菁英挑戰(zhàn)賽”正式啟動。

12月9號,第一周的交易賽結果出爐。

巧合的是,前三名都重倉買入了港股通互聯網ETF(159792),成為最大的收益來源,也是能夠斬獲前三名的最重要因素。

出現這樣的結果并不意外,自11月以來,港股的互聯網板塊強勢反彈,不少重磅互聯網巨頭股價漲幅都超過50%,成為恒生指數、恒生科技指數大反攻最大的力量。

指數型基金漲幅榜十分清晰地反應了這個結果。10月25日以來,富國中證港股通互聯網ETF(159792)漲超50%,全市場漲幅第一。

而這股力量,在中國經濟復蘇、互聯網監(jiān)管常態(tài)化、全球流動性收縮進入尾聲的大背景下,仍然很充足。

01 否極

互聯網在過去20年,是最重要的科技力量,也是世界范圍內最重要的成長性行業(yè)。

大量的互聯網公司,從初創(chuàng)企業(yè),迅速成長為巨無霸公司,不僅超越傳統(tǒng)的工業(yè)股、金融股、消費股,還給投資者創(chuàng)造了巨大的收益,google、亞馬遜、FB,以及國內的騰訊、阿里、百度、美團等等,上市至今股價漲幅少則數十倍、大則成百上千倍。

不過,在過去一年多,互聯網板塊卻遭遇了很大的困難。

首先是行業(yè)發(fā)展瓶頸。

互聯網的基礎是流量,流量來自用戶,但隨著20多年的發(fā)展,特別是智能手機的普及,用戶量在經歷了爆發(fā)增長后,現在已經步入飽和期。最明顯的,即使互聯網巨頭們的用戶數量,已經很龐大,典型的如微信的用戶數已經接近13億,淘寶用戶數也已經超過10億。可以說會用微信的、會上淘寶購物的國民,基本被巨頭們招致麾下。

互聯網天生依賴流量,流量增長進入瓶頸,直接影響著互聯網公司的增長空間。而另一方面,互聯網主要的應用場景-C端,同樣也出現瓶頸,可以說能夠觸及的消費領域,互聯網技術基本已經觸及,不管是餐飲、娛樂、購物、社交、游戲,還是其他,再想開發(fā)新的應用場景,難度就很大了。

這些都直接表現在估值的下修上,高成長階段,市場通常愿意給予更高的估值,但是步入飽和階段之后,估值通常會下調。

其次,是國家對互聯網監(jiān)管態(tài)度的變化。

在過去很長一段時間里,國家對互聯網企業(yè)的監(jiān)管較為寬松,加上互聯網本身的特點以及資本的催熟作用,互聯網公司能夠在短短的時間內迅速發(fā)展壯大。

但是,從2021年起,國家對于互聯網公司的監(jiān)管趨嚴,對多家互聯網公司依法實施反壟斷調查,開出高額罰單。本就處于增長瓶頸的互聯網公司,又遇到強監(jiān)管環(huán)境,可謂屋漏偏逢連夜雨。增長預期被一調再調,估值進一步下壓,業(yè)績也不斷呈現負增長局面。

從2021年開始,騰訊的季度業(yè)績開始放緩,凈利潤之后更是出現雙位數的負增長。

而阿里巴巴因為反壟斷的巨額罰款,以及行業(yè)內的競爭加劇,凈利潤的下滑程度比騰訊還要大。

與此同時,一些巨頭的大股東也不斷做出減持的決策,包括騰訊的最大股東南非報業(yè)、阿里巴巴的大股東軟銀;還有來自美國方面的審計壓力,以及全球經濟下行、流動性收縮等因素疊加,最終造成互聯網板塊成為過去一年來跌幅最大的板塊之一。

騰訊、阿里巴巴、美團、百度等眾多互聯網巨頭,從股價高位算起,腰斬的很普遍,甚至有不少跌幅達到7成、8成,可以說不止腰斬,而是斬到腳踝了,慘烈程度可見一斑。

02 泰來

不過,在長達一年的下行之后,上述影響因素本身也在變化。

首先是政策。

今年3月份,上頭的重要會議,首次釋出互聯網行業(yè)整改進入尾聲,監(jiān)管將進入新的常態(tài)化階段。

5月17日,全國政協召開“推動數字經濟持續(xù)健康發(fā)展”專題協商會。高層官員說出“要支持平臺經濟、民營經濟持續(xù)健康發(fā)展,研究支持平臺經濟規(guī)范健康發(fā)展具體措施,支持數字企業(yè)在國內外資本市場上市?!?/p>

在此后的國常會以及其他重要官方場合,都不斷重申這些觀點,這等于說政策方面的利空沖擊已經見底。

其次,是業(yè)績。

以騰訊為例,在經歷了長達4個季度的凈利潤下滑之后,2022年Q3凈利潤同比增長回正(2%),阿里巴巴、美團等互聯網公司的同期的利潤也出現正增長,顯示互聯網公司經過政策、市場以及自我的調整后,已經熬過了業(yè)績下滑階段,進入反轉期。

第三,是宏觀經濟。

11月開始,國家大幅調整防疫管控政策,向著全面放開的方向行進,這對于宏觀經濟的恢復有著非常大的作用,特別是對于經受長時間疫情沖擊的消費行業(yè)?;ヂ摼W公司大部分的業(yè)務都在C端,特征上也屬于消費行業(yè)。同時,拼經濟、擴內需、刺激消費成為全國上下的共識,不僅是在政治局會議、中央經濟會議,還是國家級別的戰(zhàn)略規(guī)劃,還有政策上、財政上、貨幣上,都亮明態(tài)度,也推出諸多刺激經濟增長的動作,特別是地產、教育等被重點“關照”的行業(yè)出現政策性轉向,意義重大。

目前,各大主流的經濟研究機構,包括世界銀行、IMF、高盛等大型投資銀行,都發(fā)表報告,表明看多2023年的中國經濟增長。

中國宏觀經濟的底部已經出現,正進入新的上行周期。

第四,是估值

恒生指數當前PE(TTM)大概在9.5倍的水位,雖然較10月低點反彈不少,但仍處于35%的歷史百分位。以互聯網大本營--恒生科技指數為例,10月底跌至2720點的水平,較高峰期回落75%,即使經過反彈,目前相對高峰期只是收窄跌幅到60%。同時期的互聯網大廠,最具代表性的騰訊,動態(tài)PE跌到10倍,創(chuàng)10年來的新低,重要的是,這個估值水平已經褪去成長股的特征,處于價值股區(qū)間。很明顯,不管是港股、恒生科技指數,還是互聯網大廠,估值底都已經確立。

最后,說一下外圍壓制因素趨緩

港股市場今年的下跌,在流動性方面深受美聯儲加息的影響。不過,12月美聯儲放緩了加息步伐,美國的通脹水平也在一步步下滑,雖然明年有可能還會加息,但目前的聯邦基金利率已經去到4.25-4.5%的高水平,甚至有引發(fā)經濟衰退的風險。除非通脹出于意料地上漲,否則不存在繼續(xù)大幅加息的可能性,明年上半年預期會小幅加息2-3次之后,結束本輪加息周期。

不管如何,這場全球流動性收縮都已經進入尾聲,未來的趨勢是通脹能夠如期回落,降息周期也會重提。

同時,一直困擾的中概股審計問題也傳出好消息,美國有關部門已經完成在香港的審計工作,中國官方表示有望解決中概股的退市風險問題。

以上因素的觸底反轉,造就了這一次互聯網股票集體反彈行情。雖然這一輪反彈,不少股票已經漲了50%甚至更多,但由于此前的基數低,和過去的股價相比,只是回到今年3月份的水平,隨著中國經濟持續(xù)復蘇,各類負面因素逐步消退,加上互聯網公司自身降本增效的推進,業(yè)績和估值的修復空間仍然很大。

03 互聯網投資,為何要重點關注這類工具?

經過長達一個多月的反彈,最近互聯網的走勢有點反復,不少投資者可能會感到迷茫,既怕沒及時上車,又怕追高。

這種心理能夠理解,畢竟沒有人敢打包票,說股價一定漲或者一定跌。正如前文所說,互聯網行業(yè)已經進入反轉行情,大的趨勢是向好的,但大漲后回調的可能性、短期波動也是存在的。這個時候,需要一些穩(wěn)健的投資工具,例如指數型基金。

因為對于廣大的普通投資者而言,研究和追蹤個股,難度比較高,而且個股的波動比較大,對于投資者的專業(yè)要求、心理要求都是比較高,而指數型基金追蹤的是一攬子個股的集合,波動性相對小,穩(wěn)健度也比較高,追蹤起來也相對容易。

港股通互聯網ETF(159792),就屬于這類指數型基金。它跟蹤的是中證港股通互聯網指數,該指數從港股通范圍內選取30家涉及互聯網相關業(yè)務的上市公司證券作為指數樣本,以反映港股通內互聯網主題上市公司證券的整體表現。中證港股通互聯網指數高度聚焦于互聯網賽道,多方位覆蓋互聯網細分領域,網羅了眾多優(yōu)質龍頭公司。由于持倉集中度較高,中證港股通互聯網指數在上漲行情中具有極高的彈性。

在行業(yè)配置方面,港股通互聯網ETF(159792)主要集中在通信服務、非日常生活消費品以及信息技術行業(yè)。

具體個股方面,港股通互聯網ETF(159792)前十大重倉股有美團、騰訊控股、小米集團、快手、京東健康、同程旅行、金山軟件、阿里健康、金蝶國際、中國軟件國際,指數的持倉集中度較高,前十大成分股權重合計占基金凈值比78.65%。

11月以來,港股通互聯網ETF(159792)跟隨港股大幅反彈,最高漲幅64%,至今漲幅仍有56%,單單12月至今的漲幅,就有14%。

在份額規(guī)模上,港股通互聯網ETF(159792)最新為48.22億份,是目前市場內跟蹤中證港股通互聯網指數規(guī)模較大且流動性較好的ETF產品。對比需要50W門檻的港股通,ETF的投資門檻更低,更適合普通投資者進行投資,也更適合平時作為定投標的來選擇。且港股通互聯網ETF可以T+0交易,流動性有保障;不屬于QDII,沒有額度限制;門檻低,不需要開通港股通,也不需要港股賬戶,A股賬戶可以直接買。

除了港股通互聯網ETF(159792),還有它的兩個聯接基金——中證港股通互聯網ETF聯接(A類:014673,C類:014674),為更多人提供投資渠道。

04 結語

2022年,各種利空因素集中出現,港股市場也經歷了大幅的下跌。

但股市不變的規(guī)律,就是漲多了跌,跌多了漲,大跌的好處,是砸出黃金坑,回顧2022年,10月份確實如此。

幸運的是,現在各種利空因素正在消退,互聯網行業(yè)反轉趨勢已經確立,而經歷了長時間調整,互聯網的投資價值正在以一種全新的姿態(tài)出現在大家面前。

這個新姿態(tài),除了已有的因素變化,還有一個長期的推動因素,那就是國家數字經濟發(fā)展的大趨勢和大戰(zhàn)略,這不僅是互聯網企業(yè)角色的變化,也是其新的發(fā)展增量,這個行業(yè)的未來,以及投資價值,仍然值得期待。

關鍵詞: 互聯網公司 恒生科技

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