“黃金一哥”的較量未完待續(xù)……

作者 | 蘇影

編輯丨高巖

(資料圖片僅供參考)

來源 | 野馬財經

我國歷史上曾有五大商幫，浙商正是其中之一。成立于2006年、解散于2014年的江南會，曾記錄了包括馬云、沈國軍和郭廣昌等一代浙商大佬的風云故事。

如今十余年過去，曾在資本市場長袖善舞的沈國軍和郭廣昌或許不會想到，自己有一天會因為“清倉式”賣金礦而受到矚目。

百億黃金“姻緣”，走向曲終人散？

由郭廣昌、沈國軍分別主演的賣金礦劇目，上映日期僅間隔了一個月時間。

11月6日，“復星系”旗下豫園股份(600655. SH)對外表示，擬出售招金礦業(yè)（1818.HK）20%股份，買方為紫金礦業(yè)（601899.SH）全資附屬公司金山國際礦業(yè)，交易價格約43.95億港元（約39.29億元）。

來源：豫園股份公告

這也是郭廣昌三個月以來的第二次減持，9月初，豫園股份曾在二級市場以大宗交易的方式出售招金礦業(yè)680萬股股份，套現3.9億港元。

兩次交易完成后，豫園股份對招金礦業(yè)的持股比將降至1.26%，紫金礦業(yè)則躍升為第二大股東。

對此，豫園股份表示，此次出售招金礦業(yè)股權有利于公司把更多資源聚焦于重點發(fā)展戰(zhàn)略及重點項目，對公司財務業(yè)績表現具有正面影響。

無獨有偶，僅1個月后，郭廣昌的老朋友、“銀泰系”老板沈國軍也做出了同樣抉擇。

12月11日，停牌一周的銀泰黃金（000975.SZ）拋出了一份《股份轉讓協議》。銀泰黃金實際控制人沈國軍及旗下銀泰投資合計所持20.93%公司股份，將全部轉讓給山東黃金（600547.SH），總交易價格不超過130億元。

若本次交易順利實施完成，受讓方山東黃金將成為銀泰黃金控股股東，沈國軍實際控制人的身份也將易主。

來源：罐頭圖庫

消息一出，市場嘩然，一方面，資本大佬沈國軍退出上市平臺令人頗感意外，另一方面，雙方的交易價格也引起了更多討論。

具體來看，此次雙方交易的5.81億股對應130億元，折算估值約為621億元，而銀泰黃金目前總市值約300億元左右。若以該方案公布前夕363億元市值計算，最高溢價率則超過七成。

雖然目前雙方成交價格還未最終確定，但二級市場對該宗高溢價的交易似乎并不看好。從股價來看，方案公布后一周，銀泰黃金、山東黃金的股價不漲反降，截至12月19日收盤，銀泰黃金股價為10.94元/股，較公告前股價跌幅為16.42%，總市值303.77億元；同日，山東黃金股價為18.98元/股，較公告前股價跌幅為7.82%，總市值849.06億元。

郭廣昌、沈國軍為何接連減持？

黃金本身具有保值避險屬性，因此資本市場上，熱衷挖金礦的大佬不少，郭廣昌、沈國軍均屬于其中代表。但不同于沈國軍“黃金新貴”的身份，郭廣昌在淘金方面已是近20年的老兵。

但進入2022年，“賣賣賣”卻成了郭廣昌的頭等大事。此前1-10月，郭廣昌的“復星系”通過減持出售海南礦業(yè)、青島啤酒、新華保險、泰和科技、復星醫(yī)藥等上市公司股份，累積回籠資金超320億元。

頻繁“賣賣賣”似乎和郭廣昌面臨的資金壓力有關。以集團今年聯手馬云拿下的大豫園片區(qū)“福佑地塊”為例，該項目僅土地價格就需支付129.3億元，后續(xù)開發(fā)仍需要不少資金。

來源：罐頭圖庫

除此之外，2022年中報披露后，復星國際超6500億元的總負債也曾引發(fā)市場擔憂。

對此，復星國際執(zhí)行總裁、CFO龔平詳細拆解了公司的債務構成，并強調“6500億”是市場誤讀，這一說法實質上完全是混淆了不同的概念?！皬托菄H真實的企業(yè)債務實際上只有2600億元（包含旗下如豫園股份和復星醫(yī)藥等并表子公司債務）?！?/p>

龔平表示，以資產退出提高在手現金，安全地應對外部市場波動，是夯實集團跨越經濟周期能力的主要措施之一。

而與郭廣昌類似，近兩年的沈國軍也選擇了“賣賣賣”打法，并自2021年下半年起，相繼宣布減持南都物業(yè)、*ST中昌和湯姆貓三家上市公司的股權。

如今再次清倉手中上市公司銀泰黃金，有市場分析認為，沈國軍此舉似乎有意退居幕后。

來源：罐頭圖庫

而郭、沈二人選擇出售的時間節(jié)點，也和當前市場環(huán)境有關。

今年以來，國際金價并不穩(wěn)定。自3月份美聯儲開始加息以來，黃金從1930美元/盎司水平最低跌至1623美元/盎司附近，目前反彈到1828美元/盎司附近，加息的終點不得而知。

雖然國際金價波動持續(xù)，但局部地緣政治的緊張和經濟衰退預期的負面影響卻催生了全球對黃金的避險需求。因此，郭廣昌和沈國軍此時賣出，也不失為一個套現的好時機。

具體來看，無論是“復星系”持股的招金礦業(yè)還是“銀泰系”的銀泰黃金，其旗下礦產資源均有一定優(yōu)勢。

其中，招金礦業(yè)以“量”取勝，截至2022年6月底，招金礦業(yè)在國內擁有25座礦山，其中23座為金礦，2座為銅礦，以及3座金、銅冶煉廠，業(yè)務分布于山東、甘肅、新疆多個省市，并在境外持有厄瓜多爾、加拿大等地金礦資產。

三季報中，招金礦業(yè)實現了56.28億元的營收，同比增長7.77%；凈利潤2.65億元，同比增長659.78%。

而銀泰黃金則靠“質”闖關，銀泰黃金擁有5座礦山，4座為金礦，1座為鉛鋅銀多金屬礦。雖然礦山數量較少，但因其礦產品位較高，仍為公司貢獻了較高的業(yè)績。

2022年上半年，銀泰黃金營業(yè)收入為39.94億元，其中近四成來自金礦業(yè)務，且金礦業(yè)務毛利率高達57.17%，是其最主要利潤來源。而截至2022年9月底，銀泰黃金還以64.32億元和10.22億元的營收和凈利潤，實現了不輸招金礦業(yè)的經營業(yè)績。

兩大“黃金一哥”的較量

與“清倉式”減持的郭廣昌、沈國軍不同，買方紫金礦業(yè)和山東黃金的出手，背后則隱藏著強者的較量。此前關于二者誰是真正的“黃金一哥”，曾被多家媒體報道。

具體來看，二者成立時間相近，均為上世紀90年代。在陳景河憑借逆勢抄底一戰(zhàn)成“茅”之前，二者的市值曾難分伯仲，均在1000億元上下徘徊。

直到時間來到2020年，國際銅價、金價回暖，陳景河憑借著在2015年銅價、金價低谷時大手筆收購的礦產資源完美逆襲，紫金礦業(yè)股價大漲，一度成為3000億市值的“礦茅”，二者才逐漸拉開差距。

如今歷史重演，此前嘗到了甜頭的陳景河再次選擇反向抄底之路。

來源：騰訊公共圖庫

2022年的陳景河，已經斥資近350億元進行并購，將湖南道縣湘源鋰多金屬礦、新疆烏恰縣薩瓦亞爾頓金礦、安徽沙坪溝鉬礦、南美洲蘇里南Rosebel金礦等8個礦山資源收入囊中，招金礦業(yè)也是其中之一。

招金礦業(yè)為國內大型黃金企業(yè)，有豐富的礦山運營經驗，不僅在國內外擁有20余座礦山資源，且在郭廣昌、陳景河雙方交易的一個月前，招金礦業(yè)還剛宣布將以8.16億元增持山東瑞銀礦業(yè)6.14%股份，使其持股比漲至70%。

瑞銀礦業(yè)旗下擁有國內首個海上金礦、近年來國內發(fā)現的儲量最大的單體金礦——海域金礦，已探明黃金資源量為562.37噸，其中儲量約212.21噸。

已知截至2021年年底，紫金礦業(yè)持有黃金的總資源量為2372.9噸，即僅一個海域金礦就達到了紫金礦業(yè)的近四分之一。

除了被招金礦業(yè)拿下的70%股權外，瑞銀礦業(yè)剩下30%股份正是在陳景河手里。即通過此次交易，陳景河對該國內儲量最大的單體金礦的話語權進一步增加。

經濟學家宋清輝表示，當前情況下，陳景河大手筆出資買礦，對其來說有諸多益處，一是資本市場的關注度將會更高，有助于實現品牌溢價；二是有助于給企業(yè)整合資源，帶來規(guī)模經濟效應；三是有助于實現在人才、技術、財務等方面的優(yōu)勢互補，提高管理水平和效率等。

而與陳景河圍繞多種金屬礦同步布局的打法不同，山東黃金的主營業(yè)務更加集中。

據前瞻產業(yè)研究院介紹，2021年我國黃金行業(yè)的上市公司中，紫金礦業(yè)的黃金業(yè)務占比為69.93%，山東黃金的黃金業(yè)務占比為99.15%。

目前，山東黃金在黃金儲量與產量上與紫金礦業(yè)尚有一定距離。

財報顯示，截至2021年年底，紫金礦業(yè)旗下的金礦儲量為792噸，比山東黃金499.62噸黃金儲量多了近293噸。

來源：紫金礦業(yè)2021年年報

來源：山東黃金2021年年報

今年上半年，紫金礦業(yè)實現礦產金產量為27.03噸，而山東黃金的礦產金產量則為21.15噸。不過，雖然紫金礦業(yè)在產量方面依然處于領先地位，但與去年年底近48%的差值相比，二者差距已經明顯縮小。

在此背景下，如果能夠成功拿下銀泰黃金的控制權，對于山東黃金維持市場地位則更有裨益。

根據中國黃金協會數據，銀泰黃金礦產金產量在上市黃金企業(yè)中排名第五，同時也是黃金礦山中毛利率較高的礦企之一。2022年前三季度，雖然與招金礦業(yè)在礦山數量上差距明顯，但銀泰黃金在業(yè)績方面則更勝一籌。

不過，該筆收購能否完成，最終價格又是多少，還需要等交易雙方披露后續(xù)結果。

與此同時，面對2022年的相同局勢，有人逆勢并購，有人清倉離場，資本大佬們對此做出的不同選擇也給市場留下了更多想象空間。

您在今年有過黃金交易嗎？您覺得當前市場環(huán)境下，買與賣的幾位大佬誰會是最后贏家呢？歡迎在評論區(qū)聊一聊。

關鍵詞： 招金礦業(yè) 山東黃金 紫金礦業(yè)