以“領(lǐng)繡”為主打品牌的墻布行業(yè)頭部企業(yè)浙江聯(lián)翔智能家居股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“聯(lián)翔股份”)近期披露招股說(shuō)明書(shū)，擬在上交所主板上市。在主營(yíng)業(yè)務(wù)墻布增長(zhǎng)乏力的狀態(tài)下，年銷售額僅幾百萬(wàn)元的窗簾成為聯(lián)翔股份押寶IPO的新賽道。

分析人士指出，窗簾是家居主要消費(fèi)品類中為數(shù)不多未能形成強(qiáng)勢(shì)品牌的領(lǐng)域，聯(lián)翔股份IPO押寶窗簾有市場(chǎng)前景，但短期內(nèi)或?qū)μ嵴駱I(yè)績(jī)的幫助并不大。勝算幾何，成為疑問(wèn)。

IPO押寶窗簾

聯(lián)翔股份是中國(guó)墻布行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)，它首創(chuàng)的領(lǐng)繡刺繡墻布曾經(jīng)風(fēng)靡一時(shí)，成為眾多同行學(xué)習(xí)甚至抄襲的對(duì)象。最近它發(fā)布招股說(shuō)明書(shū)，沖擊“中國(guó)墻布第一股”，募資的重要投向令人關(guān)注：除了墻布主業(yè)以外，還向一個(gè)新賽道押寶——窗簾。

招股書(shū)顯示，聯(lián)翔股份計(jì)劃募資5.2億元，主投項(xiàng)目有三個(gè)：一是年產(chǎn)350萬(wàn)米無(wú)縫墻布建設(shè)項(xiàng)目，二是年產(chǎn)108萬(wàn)米窗簾建設(shè)項(xiàng)目，三是墻面材料研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目。其中年產(chǎn)108萬(wàn)米窗簾建設(shè)項(xiàng)目擬總投資14470.45萬(wàn)元，占計(jì)劃募資總額約27.83%，僅次于主營(yíng)業(yè)務(wù)墻布。

對(duì)于重金投資窗簾項(xiàng)目的原因，聯(lián)翔股份解釋稱：“窗簾系公司在生產(chǎn)銷售墻布時(shí)拓展的品類，主要是因?yàn)榇昂煯a(chǎn)品與墻布產(chǎn)品均為基于布藝的加工，具有相通性，同時(shí)經(jīng)銷商在銷售墻布的同時(shí)也可以搭配窗簾的銷售，形成組合銷售，由于公司主要集中于墻布產(chǎn)品，窗簾的銷售收入較少，隨著公司進(jìn)一步加大窗簾生產(chǎn)線的投入以及經(jīng)銷商的招商，窗簾的銷售將實(shí)現(xiàn)較大增長(zhǎng)。”

聯(lián)翔股份創(chuàng)立于2004年7月，到2021年已經(jīng)有17年的歷史，但整體規(guī)模并不大。招股說(shuō)明書(shū)顯示，2018-2020年，聯(lián)翔股份的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為2.47億元、2.98億元、2.54億元，同期創(chuàng)立的尚品宅配、德?tīng)柤揖?、慕思?020年銷售額分別達(dá)65.13億元、15.68億元、44.52億元。與這三家上市或準(zhǔn)備上市的企業(yè)相比，聯(lián)翔股份的銷售額只是一個(gè)零頭。

2018-2020年，聯(lián)翔股份墻布類產(chǎn)品銷售收入分別為23558.48萬(wàn)元、27892.54萬(wàn)元和24260.93萬(wàn)元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為95.73%、94.03%和95.86%;裝飾窗簾業(yè)務(wù)和室內(nèi)整體家裝的設(shè)計(jì)與施工業(yè)務(wù)合計(jì)收入分別為501.55萬(wàn)元、785.60萬(wàn)元和307.00萬(wàn)元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為2.04%、2.65%和1.21%。由此可見(jiàn)，窗簾業(yè)務(wù)與墻布業(yè)務(wù)相比，對(duì)聯(lián)翔股份來(lái)說(shuō)，業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)是鳳毛麟角。

窗簾僅有如此少的營(yíng)業(yè)額，卻在IPO時(shí)被押寶，聯(lián)翔股份留給業(yè)界很大的猜測(cè)和疑問(wèn)。

主營(yíng)墻布增長(zhǎng)乏力

沖刺IPO押寶體量極小的窗簾，或許與聯(lián)翔股份主營(yíng)墻布業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)承壓有關(guān)。

公開(kāi)資料顯示，聯(lián)翔股份主營(yíng)業(yè)務(wù)為刺繡墻布和提花墻布，旗下?lián)碛蓄I(lǐng)繡和領(lǐng)繡墻布|菁華兩個(gè)品牌，在全國(guó)擁有1400家專賣店。招股說(shuō)明書(shū)顯示，墻布類產(chǎn)品銷售收入2019年比2018年增長(zhǎng)18.4%，2020年比2019年下滑13.02%，呈現(xiàn)業(yè)績(jī)不穩(wěn)、增長(zhǎng)乏力態(tài)勢(shì)。

令人關(guān)注的是，聯(lián)翔股份與同行最具區(qū)隔性的主打產(chǎn)品刺繡墻布，更成為業(yè)績(jī)下滑的重災(zāi)區(qū)。招股說(shuō)明書(shū)顯示，2018-2020年，聯(lián)翔股份刺繡墻布的銷售收入從8712.93萬(wàn)元降至4611.99萬(wàn)元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例從35.41%降至18.22%。其中2019-2020年，聯(lián)翔股份獨(dú)畫(huà)刺繡墻布的產(chǎn)量、產(chǎn)能、銷量分別由75334米、80221米、75334米下滑至65623米、65299米、65623米，銷量下滑超過(guò)12%。2018-2020年，聯(lián)翔股份循環(huán)刺繡墻布的產(chǎn)量、產(chǎn)能、銷量分別由271623米、259508米、271623米下滑至66766米、66436米、66766米，銷量下滑超過(guò)75%。

在刺繡墻布銷量巨減的同時(shí)，價(jià)格也大幅下跌，其中獨(dú)畫(huà)刺繡墻布、循環(huán)刺繡墻布、提花墻布單價(jià)分別由2018年的590.32元/米、234.22元/米、97.71元/米下降至2020年的467.36元/米、231.41元/米和72.14元/米。

2021年國(guó)慶前夕，北京商報(bào)記者在北京紅星美凱龍西四環(huán)店的領(lǐng)繡專賣店看到，整個(gè)店面僅在進(jìn)門處醒目地張貼了幾張刺繡墻布，充斥店內(nèi)的是各種款式的窗簾，其他墻布產(chǎn)品只以樣本的形式擺在一張小桌上，正在促銷的是78元/平方米的爆款新品菲琳24號(hào)本，價(jià)值1288元的高端刺繡產(chǎn)品則以“墻畫(huà)”的形式，淪為120平方米“全屋貼滿”墻布的贈(zèng)品。

對(duì)于正在IPO的聯(lián)翔股份來(lái)說(shuō)，押寶窗簾或是為了擺脫墻布經(jīng)營(yíng)窘境。“年產(chǎn)108萬(wàn)米窗簾建設(shè)項(xiàng)目依托于公司墻布業(yè)務(wù)積累的客戶資源、營(yíng)銷渠道、品牌影響力等優(yōu)勢(shì)，充分發(fā)揮資源協(xié)同性，滿足終端客戶多元化需求，公司將擁有新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)，綜合競(jìng)爭(zhēng)力與抗風(fēng)險(xiǎn)能力得到整體性提升。”聯(lián)翔股份表示。

窗簾能否有勝算

來(lái)自中國(guó)建筑裝飾協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)一年家居裝飾消費(fèi)總額約4萬(wàn)億元，以一戶平均花費(fèi)20萬(wàn)元計(jì)算，就是2000萬(wàn)戶，平均一戶消費(fèi)窗簾2000元，窗簾總體量達(dá)400億元。在如此龐大的一個(gè)蛋糕面前，尷尬的是至今沒(méi)有一家企業(yè)做到出貨量超過(guò)2億元，“窗簾行業(yè)無(wú)品牌”更是行業(yè)共識(shí)。

墻布經(jīng)營(yíng)不行了，增加品類做窗簾，如今已是一種常態(tài)，似乎人人都在這么做，然而發(fā)展?fàn)顩r卻不盡如人意，往往是購(gòu)買墻布的十個(gè)用戶中只有一至二個(gè)用戶選擇同品牌的窗簾，轉(zhuǎn)化率相當(dāng)?shù)?。將業(yè)務(wù)從壁紙拓展到墻布、窗簾的德國(guó)瑪堡董事長(zhǎng)穆朝兵認(rèn)為，關(guān)鍵點(diǎn)在于長(zhǎng)期以來(lái)窗簾消費(fèi)都是從小市場(chǎng)里買布、小裁縫縫制就行了，消費(fèi)者不需要品牌，如今要轉(zhuǎn)為工廠標(biāo)準(zhǔn)化生產(chǎn)的成品窗簾，還要貼上品牌標(biāo)簽，至少需要培育三到五年，不是一蹴而就的。正在加緊布局窗簾信息化體系的紅寶石墻布董事長(zhǎng)劉德海對(duì)窗簾的成品化、標(biāo)準(zhǔn)化、品牌化前景相當(dāng)看好，但同樣認(rèn)為培育期得在三年以上，不是馬上投產(chǎn)一條生產(chǎn)線就能夠見(jiàn)效的。

對(duì)于正在IPO的聯(lián)翔股份來(lái)說(shuō)，顯然沒(méi)有時(shí)間等待人們認(rèn)可成品窗簾成為氣候的那一天。由于受到資本對(duì)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的壓力，聯(lián)翔股份不得不下狠心迅速做大、做強(qiáng)窗簾業(yè)務(wù)，而這又是一場(chǎng)與市場(chǎng)和自己博弈的險(xiǎn)棋。

從與市場(chǎng)博弈的角度來(lái)看，聯(lián)翔股份面對(duì)的不僅是散布于各地的窗簾城、占據(jù)90%以上的窗簾消費(fèi)市場(chǎng)的散戶，而且要面對(duì)已經(jīng)耕耘成品窗簾十多年、在全國(guó)形成一定品牌占位的窗簾品牌，如城市客廳、如魚(yú)得水，都在全國(guó)建立起上千家成品窗簾專賣店，品牌和性價(jià)比都很有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，作為以墻布起家的聯(lián)翔股份來(lái)說(shuō)，形成成品窗簾品牌的認(rèn)知，非一日之功。

從與自己博弈的角度來(lái)看，聯(lián)翔股份面臨的考驗(yàn)更加嚴(yán)峻。領(lǐng)繡和領(lǐng)繡墻布|菁華兩個(gè)墻布品牌已經(jīng)在全國(guó)建立起1400家專賣店，看起來(lái)只要往專賣店里增加窗簾業(yè)務(wù)，就可以迅速擴(kuò)大和占領(lǐng)市場(chǎng)，其實(shí)不然。“經(jīng)營(yíng)墻布的專賣店如今無(wú)一例外都在經(jīng)營(yíng)窗簾，而數(shù)據(jù)顯示聯(lián)翔股份的窗簾業(yè)務(wù)僅有區(qū)區(qū)幾百萬(wàn)元，這意味著遍布全國(guó)的1400家墻布專賣店目前經(jīng)營(yíng)的窗簾大多不是聯(lián)翔股份出品的。”一位熟悉墻布經(jīng)營(yíng)路數(shù)的業(yè)內(nèi)人士告訴北京商報(bào)記者，“如果聯(lián)翔股份龐大的成品窗簾生產(chǎn)線隨著IPO的加持能夠建立起來(lái)，它要做的最重要的工作，就是將1400家專賣店目前經(jīng)營(yíng)的窗簾換成自己的品牌，相當(dāng)于工廠正規(guī)軍與窗簾城馬路游擊隊(duì)展開(kāi)生死交鋒。這需要聯(lián)翔股份的窗簾產(chǎn)品具有與原來(lái)產(chǎn)品相同或更低的價(jià)格、相同或更高的利潤(rùn)，怎一個(gè)‘難’字了得!”

分析人士認(rèn)為，主營(yíng)業(yè)務(wù)墻布體量不大，且缺乏增長(zhǎng)潛力，新拓展的窗簾業(yè)務(wù)又需要時(shí)間培育，更存在博弈變數(shù)，急于上市的聯(lián)翔股份還有可能顧此失彼，猛攻窗簾之際讓墻布主業(yè)喪失發(fā)展后勁。聯(lián)翔股份押寶窗簾能否有勝算，拭目以待。

關(guān)鍵詞： 聯(lián)翔股份 IPO 提振業(yè)績(jī) 主營(yíng)產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)乏力