小米、美團(tuán)、獵聘、映客、同程藝龍、51信用卡、寶寶樹(shù)、找鋼網(wǎng)……今年以來(lái)，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司掀起了一場(chǎng)聲勢(shì)浩大的上市浪潮。除了一些老牌企業(yè)，剛成立不到3年的拼多多也在摩拳擦掌。面對(duì)這樣的趨勢(shì)，有人形容“它們不是已經(jīng)上市，就是在赴美或赴港IPO的路上”，并稱(chēng)這種趨勢(shì)為國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)有史以來(lái)的第三次“上市潮”。

新電商成上市主力軍

這股浪潮今年初春開(kāi)始涌動(dòng)。4月，獵聘向港交所提交IPO招股書(shū)，成為內(nèi)地首家在港交所上市的在線招聘類(lèi)企業(yè);5月11日，虎牙正式在紐交所掛牌上市;6月25日，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)在港交所公布IPO招股書(shū);6月27日，二手車(chē)電商平臺(tái)優(yōu)信集團(tuán)宣布在納斯達(dá)克上市;同樣在6月27日，映客在香港舉辦投資者路演會(huì)，宣布在港交所主板上市計(jì)劃……最近一段時(shí)間以來(lái)，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)上市的名單越來(lái)越長(zhǎng)，大有一發(fā)不可收拾的勢(shì)頭。

最新也頗讓市場(chǎng)吃驚的一例，是社交電商拼多多突然宣布上市的計(jì)劃。據(jù)稱(chēng)，其在6月29日向美國(guó)證券交易委員會(huì)提交IPO申請(qǐng)書(shū)。

而就在下周，小米集團(tuán)將正式掛牌港交所。除此之外，像螞蟻金服、騰訊音樂(lè)、斗魚(yú)、快手等也出現(xiàn)了可能會(huì)在今年下半年籌備上市的傳聞。

如果細(xì)數(shù)互聯(lián)網(wǎng)公司的上市熱潮，此前一共有兩個(gè)階段。大概在2000年到2005年前后，百度、騰訊、搜狐、網(wǎng)易等領(lǐng)軍互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)紛紛上市，而在2014年，阿里、京東等電商也前后上市。在中國(guó)電子商務(wù)中心主任曹磊看來(lái)，國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)公司的第三次上市潮有別于以往任何一次，最顯著的特征就是以小米、美團(tuán)點(diǎn)評(píng)、拼多多等為代表的“新電商”，成為引領(lǐng)這股上市熱潮的主力軍。

這也意味著，一個(gè)“新電商”時(shí)代正在開(kāi)啟。

搶錢(qián)過(guò)冬或是主因

和前兩次相比，第三次浪潮中的弄潮兒顯得又多又密。用“擠破頭皮也要上市”來(lái)形容互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)現(xiàn)在對(duì)上市的熱情，并不算夸張。

至于背后原因，市場(chǎng)最容易聯(lián)想到的兩個(gè)字就是“圈錢(qián)”。目前也確實(shí)存在著“新一輪資本寒冬”的說(shuō)法——與前幾年相比，如今互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)獲得融資不再容易;只有通過(guò)上市才能借助資本的力量熬下去。天星資本合伙人秦源認(rèn)為，扎堆兒上市的原因是多方面的，但在去杠桿的大背景下企業(yè)都很缺錢(qián)，融資環(huán)境已大不如前，“以前看不到等待IPO的理由，現(xiàn)在就更不能等”。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，成立不到3年就遞交招股書(shū)啟動(dòng)IPO的拼多多或?qū)⒊蔀殡娚绦袠I(yè)有史以來(lái)最快啟動(dòng)上市的一家企業(yè)。它為何如此心急，引發(fā)了市場(chǎng)的重重猜測(cè)。曹磊認(rèn)為，拼多多目前有著非常充沛的現(xiàn)金流，選擇此時(shí)啟動(dòng)IPO，背后應(yīng)該是資本在起推動(dòng)作用。而這也意味著，投資機(jī)構(gòu)有著很迫切的退出意圖。

但對(duì)此，也有分析師持有不同觀點(diǎn)。“并不是說(shuō)今年這么著急，而是每年都這么著急。”互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)分析師梁振鵬說(shuō)，絕大多數(shù)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)都是在虧損中運(yùn)行的，這就需要持續(xù)不斷地融資。“企業(yè)上市主要是因?yàn)樽约喝卞X(qián)，銀行不好貸款，所以要上市融資，這跟以往并沒(méi)有區(qū)別。”他說(shuō)。

從企業(yè)選擇上市地點(diǎn)來(lái)說(shuō)，港股市場(chǎng)頗受歡迎。今年港股改革“同股不同權(quán)”企業(yè)上市，更加寬松的上市環(huán)境也可能點(diǎn)燃了企業(yè)加快上市的熱情。經(jīng)濟(jì)專(zhuān)欄作家宋清輝認(rèn)為，一般來(lái)講，這些赴港上市的中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)中，有不少采取了“AB股”的架構(gòu)，以此保證創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)對(duì)企業(yè)的絕對(duì)控制權(quán)。“這也是出現(xiàn)中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司赴港潮現(xiàn)象的原因，與港交所允許采取‘AB股’架構(gòu)的企業(yè)在香港上市有關(guān)。”他說(shuō)。

破發(fā)隱憂戳破估值泡沫

6月29日，獵聘上市首日，開(kāi)盤(pán)價(jià)31.6港元，較33港元的發(fā)行價(jià)下跌4.2%。直到昨天收盤(pán)，獵聘股價(jià)仍在破發(fā)。上月匯付天下上市首日，開(kāi)盤(pán)報(bào)6.98港元，較7.5港元的發(fā)行價(jià)下跌7%，當(dāng)日收?qǐng)?bào)6.62港元，跌幅達(dá)11.73%。

新股破發(fā)并非個(gè)案，總體來(lái)看，今年上半年港股新股破發(fā)率高達(dá)70%。

新股屢屢“流血”上市，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，破發(fā)主要是因?yàn)閬?lái)自內(nèi)地的IPO企業(yè)讓港股供給激增、導(dǎo)致港股市場(chǎng)極度承壓所致，這勢(shì)必對(duì)市場(chǎng)和投資者產(chǎn)生不良影響。

但另一方面，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)估值虛高早已是眾所周知的事實(shí)。新股大面積破發(fā)，正在戳破這樣的估值泡沫。就在最近，小米集團(tuán)將發(fā)行價(jià)鎖定在每股17港元，即定價(jià)區(qū)間的最低價(jià)。按照這一發(fā)行價(jià)計(jì)算，小米的估值大約為539億美元。與此前市場(chǎng)熱炒的700億美元至千億美元之間估值相比，顯然大幅縮水。

小米選擇了17港元的發(fā)行價(jià)，應(yīng)該說(shuō)是無(wú)奈之舉，但同時(shí)一定程度上降低了破發(fā)風(fēng)險(xiǎn)。即便如此，國(guó)金證券分析師唐川并不看好小米股價(jià)走勢(shì)，盡管是“米粉兒”，他仍給出了“減持”評(píng)級(jí)——12個(gè)月的目標(biāo)價(jià)為16港元。有說(shuō)法認(rèn)為，小米的定價(jià)、估值以及未來(lái)二級(jí)市場(chǎng)的走勢(shì)，也許能為扎堆兒上市的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)提供一些借鑒。(記者 孫杰)

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