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公司發(fā)布2023年中報。23H1公司實現(xiàn)營收1.68億元，同比增長60.19%，實現(xiàn)歸母凈利潤272.22 萬元，同比下降78.34%。對此點評如下：

營收大幅增長，毛利率下滑使得公司利潤端承壓。上半年公司營收增速較快，但歸母凈利潤下滑明顯。2023H1 公司毛利率為30.19%，較上年同期大幅下降11.83pct，其中公司業(yè)務中占比較高的智能檢測裝備毛利率下降12.09pct。智能檢測裝備中的功能檢測裝備上半年營業(yè)收入5426萬元，因其包含的功能儀表及模組采購成本過高，毛利率僅為 6.25%，除此之外，公司新開拓的新能源領域產(chǎn)品毛利率低于 3C 消費電子行業(yè)，多重因素疊加致使上半年內(nèi)公司毛利率出現(xiàn)大幅下降。

深耕消費電子檢測領域，拓展新能源業(yè)務打開成長空間。2021 年以前公司的產(chǎn)品主要應用于消費電子領域，占比超過90%，主要客戶為蘋果產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)相關公司。根據(jù)公司招股說明書披露，2019-2021 年來自蘋果產(chǎn)業(yè)鏈公司的銷售收入占公司營收之比分別達到52.11%、91.85%和79.44%。

公司于 2021 年下半年進入新能源領域，2022 年年初成為寧德時代一級供應商。公司研發(fā)的基于 AI 技術(shù)的視覺檢測設備，成功應用于新能源鋰電池工業(yè)質(zhì)檢環(huán)節(jié)。為應對新能源電池表面缺陷種類多、產(chǎn)線速度快、檢測結(jié)構(gòu)面復雜和檢測精度要求高等行業(yè)痛點，基于缺陷實時在線端側(cè)閉環(huán)檢測技術(shù)、主動學習缺陷視覺識別技術(shù)、高集成缺陷檢測技術(shù)，實現(xiàn)對電池表面的復雜結(jié)構(gòu)精準檢測和超過40 種缺陷識別，并成功實現(xiàn)產(chǎn)線速度 80~120m/min 下達成5.0 μm 的檢測精度，實現(xiàn)了新能源電池外觀缺陷的實時在線智能檢測。成功進入新能源領域有助于公司緩解公司對蘋果產(chǎn)業(yè)鏈過于依賴的風險，進一步拓寬成長空間。

發(fā)布股權(quán)激勵計劃，綁定核心人員。公司于今年7 月發(fā)布股權(quán)激勵計劃，向39 名核心技術(shù)/業(yè)務人員授予85 萬股限制性股票，該計劃以營收作為考核指標，2023-2025 年營收目標值分別為4.6、6.0 和7.8 億元。該計劃行權(quán)條件較為寬松，有利于維持公司核心團隊人員的相對穩(wěn)定。

盈利預測：預計公司2023-2025 年歸母凈利潤分別為0.78、1.34 和1.90億元，對應PE 值為55、32 和23 倍。首次覆蓋，給予“增持”評級。

風險提示：市場競爭加??；行業(yè)需求下滑；盈利預測和估值模型失效

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