行業(yè)動(dòng)態(tài)

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行業(yè)近況

過(guò)去一周（8 月7 日至8 月11 日），醫(yī)藥板塊指數(shù)下跌1.48%，上證綜指下跌3.01%，深證成指下跌3.82%，創(chuàng)業(yè)板指下跌3.37%。

評(píng)論

醫(yī)療反腐是切入點(diǎn)，常態(tài)化的科學(xué)監(jiān)管是長(zhǎng)期目標(biāo)：在醫(yī)保年度支付已經(jīng)接近3 萬(wàn)億人民幣的背景下，支付效率的提升是醫(yī)療改革的關(guān)鍵點(diǎn)之一。

醫(yī)院作為最核心的醫(yī)療消費(fèi)地點(diǎn)，處方和采購(gòu)效率的提升將是監(jiān)管的核心命題。后續(xù)隨著DRG/DIP 的推行，常態(tài)化的審單制度建立將會(huì)持續(xù)提升行業(yè)處方和支付效率，推動(dòng)良幣驅(qū)逐劣幣。

商業(yè)環(huán)境的凈化有望提升行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力：目前國(guó)內(nèi)醫(yī)療產(chǎn)業(yè)渠道費(fèi)用占比過(guò)高，擠壓了研發(fā)資源，隨著商業(yè)環(huán)境凈化，商業(yè)模式回歸產(chǎn)品力驅(qū)動(dòng)，將有利于好品種獲得更多資源，有利于行業(yè)整體競(jìng)爭(zhēng)力的提升。同時(shí)我們預(yù)計(jì)，隨著支付效率的提升，醫(yī)保將會(huì)有更多資源用于醫(yī)生服務(wù)費(fèi)用的提升，和好產(chǎn)品的支付，行業(yè)將逐步走入正循環(huán)。

短期行業(yè)收入承壓，長(zhǎng)期剛需品種將獲得更多支付空間：短期由于醫(yī)療活動(dòng)趨于保守化，我們預(yù)計(jì)23 年下半年企業(yè)收入將承壓，長(zhǎng)期來(lái)看終端處方結(jié)構(gòu)將發(fā)生變化，剛需品種以及有全球競(jìng)爭(zhēng)力的優(yōu)效品種將獲得更好的支付環(huán)境，相關(guān)企業(yè)的整體估值中樞也將上移。

目前醫(yī)藥板塊整體處于低位：目前醫(yī)藥板塊無(wú)論從機(jī)構(gòu)持倉(cāng)，還是估值水平均處于歷史低位，后續(xù)行業(yè)支付效率的提升將會(huì)提高產(chǎn)業(yè)整體競(jìng)爭(zhēng)力，一批有國(guó)際化競(jìng)爭(zhēng)力能夠提供好產(chǎn)品的企業(yè)有望脫穎而出，為投資者提供超額回報(bào)。

估值與建議

A股：邁瑞醫(yī)療、愛(ài)爾眼科、科倫藥業(yè)、新產(chǎn)業(yè)、國(guó)藥一致、健康元、樂(lè)普醫(yī)療、華東醫(yī)藥、惠泰醫(yī)療、迪安診斷。

H股：藥明生物、康方生物、石藥集團(tuán)、海吉亞醫(yī)療、國(guó)藥控股、麗珠醫(yī)藥、康諾亞。

風(fēng)險(xiǎn)

產(chǎn)品研發(fā)失敗，政策對(duì)于價(jià)格影響超預(yù)期。

關(guān)鍵詞：