在經(jīng)過(guò)長(zhǎng)達(dá)一年的回調(diào)后，港股終于在今年年初迎來(lái)一波像樣的反彈，1月23日至5月20日之間的漲幅超過(guò)30%，4月下旬以來(lái)更是出現(xiàn)了一波強(qiáng)勢(shì)上漲，以罕見(jiàn)的10連漲創(chuàng)下恒生指數(shù)2018年以來(lái)的最長(zhǎng)連漲記錄。

但經(jīng)歷短期的快速修復(fù)后，港股近期有所回落，恒指連續(xù)回調(diào)。值得注意的是，南向資金并沒(méi)有因?yàn)槎唐谡{(diào)整就結(jié)束持續(xù)流入的態(tài)勢(shì)，港股的吸引力猶在。展望后續(xù)，機(jī)構(gòu)認(rèn)為盈利端的變化是港股走勢(shì)的核心驅(qū)動(dòng)因素，港股將從短期的快速上漲轉(zhuǎn)向慢牛演繹格局。

南向資金連續(xù)11個(gè)月凈流入，機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)港股將轉(zhuǎn)向慢牛行情

今年以來(lái)，南向資金持續(xù)凈流入港股，截至6月12日累計(jì)凈流入達(dá)到3282億港元，已經(jīng)超過(guò)2023年全年的凈流入額3188億港元，并在期間多次創(chuàng)下單日流入額歷史記錄，南向資金成為上半年港股資金面的主要增量。截至2024年5月，南向資金持倉(cāng)占比提升至15%，交易占比提升至20.4%，內(nèi)地資金對(duì)港股市場(chǎng)的影響進(jìn)一步提高。

僅5月來(lái)看，5月南向資金累計(jì)凈流入703億港元，較4月份環(huán)比減少約100億港元，雖然5月的流入速度環(huán)比有所放緩，但整體仍保持連續(xù)凈流入的態(tài)勢(shì)。截至5月末，南向資金已經(jīng)連續(xù)11個(gè)月凈流入，24年前5月累計(jì)凈流入2838億港元，較去年同期的1294億港元增長(zhǎng)超一倍。

（數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind）

南向資金的流入意味著內(nèi)地投資者對(duì)港股市場(chǎng)仍持看好態(tài)度，港股市場(chǎng)對(duì)資金仍具有較強(qiáng)吸引力。一方面是因?yàn)?span id="6666161" class="keyword">性?xún)r(jià)比，港股當(dāng)前的估值仍處于歷史低位，近期連續(xù)的回調(diào)后，性?xún)r(jià)比更為凸顯。另一方面國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的總趨勢(shì)不變，近期地產(chǎn)政策密集發(fā)布、超長(zhǎng)國(guó)債發(fā)行等積極因素持續(xù)累積。海外方面美聯(lián)儲(chǔ)最終也將會(huì)在反復(fù)搖擺中向降息靠近。

機(jī)構(gòu)對(duì)港股的后續(xù)走勢(shì)也保持樂(lè)觀(guān)看法，預(yù)計(jì)港股將從前期的快速上漲轉(zhuǎn)為時(shí)間更長(zhǎng)的震蕩上升。國(guó)泰君安證券認(rèn)為，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策以穩(wěn)為主，地產(chǎn)政策持續(xù)優(yōu)化，港股市場(chǎng)盈利預(yù)期改善，外資上修國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)前景，港股市場(chǎng)情緒修復(fù)。此次港股連續(xù)快速上漲后的階段性調(diào)整在預(yù)期范圍內(nèi)，反而是買(mǎi)入的良機(jī)。隨著中國(guó)在經(jīng)濟(jì)、政策領(lǐng)域不確定性的降低，港股仍有可為空間。

盈利端或驅(qū)動(dòng)港股后續(xù)走勢(shì)，業(yè)績(jī)亮眼龍頭估值修復(fù)可期

南向資金凈流入狀況一定程度上為配置方向提供了指引，具體行業(yè)而言，從5月的數(shù)據(jù)觀(guān)察，金融業(yè)、工業(yè)、能源業(yè)、非必需消費(fèi)、原材料業(yè)更受南向資金垂青，為5月凈流入的前五大行業(yè)，凈流出的行業(yè)則主要為資訊科技業(yè)。

（數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind）

港股前期的上漲主要受益于空頭回補(bǔ)以及預(yù)期改善，浙商證券認(rèn)為港股后續(xù)的走勢(shì)將由盈利端的變化核心驅(qū)動(dòng)。而下沉至個(gè)股，基本面優(yōu)異，盈利能力穩(wěn)健的行業(yè)龍頭有望在港股下一階段的慢牛演繹行情下實(shí)現(xiàn)估值修復(fù)。

在南向資金近期增配的行業(yè)中，有不少企業(yè)即便是震蕩的宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，仍然保持亮眼的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，以穩(wěn)健姿態(tài)應(yīng)對(duì)市場(chǎng)挑戰(zhàn)。環(huán)球新材國(guó)際（06616.HK）就是港股原材料板塊中的突出存在，也是港股唯一的珠光材料龍頭。

珠光材料是一種光學(xué)效應(yīng)顏料，屬于國(guó)家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，也是新材料的重要分支，長(zhǎng)期受益于政策紅利。并憑借出色的光澤、卓越的裝飾效果、無(wú)毒性、良好的耐候性以及穩(wěn)定的物理化學(xué)屬性，正在逐步對(duì)傳統(tǒng)顏料形成替代，市場(chǎng)前景廣闊。

隨著新質(zhì)生產(chǎn)力的蓬勃發(fā)展，潛在新需求也有望帶動(dòng)珠光材料市場(chǎng)持續(xù)增長(zhǎng)。弗若斯特沙利文預(yù)計(jì)，全球珠光材料的市場(chǎng)規(guī)模將于2030年達(dá)440.1億元人民幣，2023年至2030年間的年均復(fù)合增長(zhǎng)率為9.4%，呈現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

環(huán)球新材國(guó)際精業(yè)篤行，以穩(wěn)健姿態(tài)應(yīng)對(duì)市場(chǎng)

環(huán)球新材國(guó)際（06616.HK）是國(guó)內(nèi)珠光材料領(lǐng)軍企業(yè)，是國(guó)家工信部工業(yè)強(qiáng)基工程關(guān)鍵基礎(chǔ)新材料-人工合成云母項(xiàng)目承擔(dān)單位，掌握了全球領(lǐng)先的合成云母和珠光材料關(guān)鍵核心技術(shù)。秉持著“內(nèi)源式發(fā)展與外延式擴(kuò)張”并重的發(fā)展戰(zhàn)略，在高端珠光材料、人工合成云母和新能源材料領(lǐng)域持續(xù)錘煉，不僅做到了國(guó)內(nèi)珠光材料份額第一，還在2023年實(shí)現(xiàn)了國(guó)際化發(fā)展的階段性目標(biāo)和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)穩(wěn)步提升。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，公司2023年實(shí)現(xiàn)收入10.6億，同比增長(zhǎng)16%，其中以合成云母基珠光顏料、玻璃片基珠光顏料、氧化鋁基珠光顏料等為代表的高端產(chǎn)品收入比重超過(guò)50%，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化。掌握高端產(chǎn)能是環(huán)球新材國(guó)際能夠領(lǐng)先行業(yè)的重要原因。

高端珠光材料主要應(yīng)用在汽車(chē)涂料和化妝品領(lǐng)域，具有極高的技術(shù)壁壘，國(guó)內(nèi)具備高端量產(chǎn)能力的珠光顏料廠(chǎng)商屈指可數(shù)。以汽車(chē)級(jí)產(chǎn)品為例，汽車(chē)級(jí)珠光顏料采用特殊的水解包覆工藝和最高等級(jí)質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)，產(chǎn)品要通過(guò)嚴(yán)苛的室外環(huán)境測(cè)試和各種化學(xué)物質(zhì)的考驗(yàn)，保持顏色的穩(wěn)定不褪色，能夠做到提升汽車(chē)外觀(guān)色彩和檔次的同時(shí)，對(duì)漆面褪色和腐蝕起到保護(hù)作用。

中國(guó)珠光材料廠(chǎng)家雖歷經(jīng)多年的技術(shù)研發(fā)，但一直無(wú)法實(shí)現(xiàn)體系化的突破，汽車(chē)級(jí)珠光顏料市場(chǎng)至今高度依賴(lài)進(jìn)口。2023年，環(huán)球新材國(guó)際與CQV的結(jié)合，實(shí)現(xiàn)了對(duì)汽車(chē)級(jí)珠光顏料技術(shù)的突破，成為亞洲唯一一家擁有全系汽車(chē)級(jí)珠光顏料產(chǎn)品技術(shù)的公司，產(chǎn)品成功多家國(guó)際著名汽車(chē)涂料公司。

高端片狀氧化鋁作為一種性能優(yōu)良的功能微粉材料，也是中國(guó)和許多國(guó)家一直無(wú)法突破的“技術(shù)壁壘”，除了用作珠光顏料的重要基材，還廣泛應(yīng)用于填充劑、增韌劑、耐火材料等。環(huán)球新材國(guó)際旗下CQV自主研發(fā)掌握了高端片狀氧化鋁生產(chǎn)的整套核心技術(shù)，打破了該技術(shù)主要被歐美等國(guó)家占據(jù)的局面，實(shí)現(xiàn)了亞洲在該領(lǐng)域技術(shù)“零”的突破。

根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，截至2023年，環(huán)球新材國(guó)際是全球份額第一的合成云母基材珠光材料生產(chǎn)商，同時(shí)也是全球前三的珠光材料生產(chǎn)商。珠光材料頭部企業(yè)中，環(huán)球新材國(guó)際的份額增長(zhǎng)最為明顯，CQV的納入進(jìn)一步鞏固了環(huán)球新材國(guó)際的市場(chǎng)地位。

在國(guó)內(nèi)珠光材料生產(chǎn)技術(shù)的持續(xù)突破以及消費(fèi)升級(jí)背景下，珠光顏料加速替代傳統(tǒng)顏料的趨勢(shì)更加明確，珠光材料擁有巨大的市場(chǎng)前景，但由于行業(yè)進(jìn)入壁壘較高，目前仍然是一個(gè)藍(lán)海市場(chǎng)。環(huán)球新材國(guó)際在珠光材料高端應(yīng)用領(lǐng)域的突出優(yōu)勢(shì)奠定了其領(lǐng)先地位，未來(lái)也有望持續(xù)領(lǐng)跑。

長(zhǎng)期而言，企業(yè)業(yè)績(jī)是影響股價(jià)表現(xiàn)最為重要的因素，企業(yè)盈利水平改善或成為港股下階段行情演繹的重要支撐。環(huán)球新材國(guó)際深耕表面性能材料行業(yè)，以領(lǐng)先的創(chuàng)新能力和技術(shù)水平步入發(fā)展快車(chē)道，是潛力賽道+低估值+業(yè)績(jī)穩(wěn)健的港股市場(chǎng)優(yōu)質(zhì)龍頭標(biāo)的，在港股整體流動(dòng)性逐漸恢復(fù)的過(guò)程中，公司估值的修復(fù)也只是時(shí)間問(wèn)題。

免責(zé)聲明：市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，選擇需謹(jǐn)慎！此文僅供參考，不作買(mǎi)賣(mài)依據(jù)。

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