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中礦資源(002738)：鋰礦實現(xiàn)完全自給成長性依舊優(yōu)秀

2023-08-24 05:31:03來源： 中郵證券有限責任公司

事件

公司發(fā)布2023 年半年報，2023H1 實現(xiàn)營收36.02 億元，同比增長5.58%；歸母凈利潤為15.02 億元，同比增長13.59%；扣非凈利潤為14.90 億元，同比增長16.97%。

點評

(資料圖片)

鋰價下跌，公司業(yè)績承壓。23Q2 實現(xiàn)營收15.30 億元，同比下滑2.17%，環(huán)比下滑26.19%；歸母凈利潤為4.07 億元，同比下滑25.78%，環(huán)比下滑62.90%；扣非凈利潤為3.87 億元，同比下滑22.68%，環(huán)比下滑64.98%。主要原因在于Q2 碳酸鋰價格同環(huán)比大跌。

鋰礦自給率達到100%，內生結構改善優(yōu)勢明顯。23H1 公司鋰電新能源原料業(yè)務實現(xiàn)營收26.97 億元，同比下降0.75%，毛利率為65.78%，同比增加14.98pct。23H1 公司實現(xiàn)鋰鹽銷量0.97 萬噸，其中自有礦0.74 萬噸，自給率由2022 年19.43%提升至75.88%。2023年7 月，“Bikita200 萬噸/年（透鋰長石）改擴建工程項目和200 萬噸/年（鋰輝石）建設工程項目”相繼建設完成并正式投料試生產(chǎn)，鋰礦自給率達到100%。

下半年6 萬噸遠期10 萬噸，成長性依舊優(yōu)秀。公司現(xiàn)有年產(chǎn)2.5萬噸電池級碳酸鋰/氫氧化鋰產(chǎn)能，同時正新建年產(chǎn)3.5 萬噸高純鋰鹽項目，預計將于2023 年四季度建成投產(chǎn)，屆時公司將擁有合計6萬噸/年電池級碳酸鋰/氫氧化鋰的產(chǎn)能。同時公司將持續(xù)提高鋰礦資源自給率，繼續(xù)擴大新能源原料生產(chǎn)產(chǎn)能，逐步實現(xiàn)10 萬噸高純鋰鹽產(chǎn)能且礦資源完全自給。

銫銣業(yè)務量價齊升，表現(xiàn)十分亮眼。2023H1 公司銫銣鹽板塊實現(xiàn)營業(yè)收入5.33 億元，同比增長47.15%；毛利3.53 億元，同比增長53.44%。細分領域中，銫銣鹽精細化工業(yè)務應用場景持續(xù)拓展，市場規(guī)模與銷售價格不斷提高，2023H1 銷售總量445.79 噸，同比增長30.81%；實現(xiàn)營業(yè)收入3.34 億元，同比增長61.01%；毛利2.46 億元，同比增長62.95%。2023 年上半年甲酸銫業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入1.99億元，同比增長28.55%；毛利1.08 億元，同比增長35.41%。

盈利預測

預計公司2023-2025 年歸母凈利潤分別為37.40/64.31/70.55 億元，同比增長13.50%/71.97%/9.70%，對應PE 7.44/4.33/3.94 倍，維持“買入”評級。

風險提示：

鋰鹽價格大幅波動；公司產(chǎn)能建設不及預期；新能源汽車需求不及預期；海外政治風險。

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