在國(guó)內(nèi)兩輪電動(dòng)車(chē)市場(chǎng)中，老牌頭部企業(yè)占盡規(guī)?；瘍?yōu)勢(shì)，以雅迪(01585.HK)和愛(ài)瑪(603529.SH)為代表的企業(yè)不斷攻城略地，帶動(dòng)市場(chǎng)集中度持續(xù)提升。

【資料圖】

根據(jù)自行車(chē)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2013年至今，我國(guó)電動(dòng)兩輪車(chē)企業(yè)數(shù)從2000多家縮減到約100家，這令頭部企業(yè)迎來(lái)更大的發(fā)展良機(jī)。

但頭部企業(yè)要取得好成績(jī)并非易事，原因在于各方都在展開(kāi)拉鋸戰(zhàn)，導(dǎo)致競(jìng)爭(zhēng)日趨白熱化，“價(jià)格戰(zhàn)”陰云籠罩更是令企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)帶來(lái)挑戰(zhàn)。

近日，雅迪和愛(ài)瑪?shù)葍奢嗠妱?dòng)車(chē)上市公司均披露了2023年上半年業(yè)績(jī)報(bào)。從半年報(bào)成績(jī)單可以看出，兩輪電動(dòng)車(chē)市場(chǎng)“兩超多強(qiáng)”格局出現(xiàn)變化，“兩超”中的雅迪和愛(ài)瑪憑借規(guī)模、技術(shù)、渠道和資源等優(yōu)勢(shì)，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)保持穩(wěn)步增長(zhǎng)，但行業(yè)二三梯隊(duì)的企業(yè)卻陷入了負(fù)增長(zhǎng)的境地。

中期報(bào)分化嚴(yán)重，雅迪愛(ài)瑪領(lǐng)跑

在享受了新國(guó)標(biāo)政策紅利和技術(shù)升級(jí)紅利之后，國(guó)內(nèi)電動(dòng)兩輪車(chē)賽道正愈發(fā)擁擠。在此背景下，大浪淘沙之意漸漸濃烈，企業(yè)的業(yè)績(jī)分化，也成為國(guó)內(nèi)兩輪電動(dòng)車(chē)市場(chǎng)近些年來(lái)的特點(diǎn)。

今年上半年，兩輪電動(dòng)車(chē)上市公司的成績(jī)單分化現(xiàn)象更加嚴(yán)重，特點(diǎn)十分鮮明：“兩超”穩(wěn)增長(zhǎng)、“多強(qiáng)”集體陷入滑坡。

市場(chǎng)一哥雅迪上半年展現(xiàn)出了王者風(fēng)范，無(wú)論是營(yíng)收還是凈利潤(rùn)表現(xiàn)均奪得桂冠。上半年，雅迪兩輪電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)量同比大增33.8%至821.07萬(wàn)輛，帶動(dòng)公司收入同比增長(zhǎng)21.3%至170.41億元，毛利同比增長(zhǎng)14.1%至28.74億元，公司股東應(yīng)占利潤(rùn)則增加32.1%至11.88億元。

回溯過(guò)往，雅迪的成長(zhǎng)十分穩(wěn)健，宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)疲弱、疫情沖擊等多重因素也未能使雅迪放慢增長(zhǎng)的腳步。根據(jù)公司披露的數(shù)據(jù)，除了2017年凈利潤(rùn)小幅下降外，2012年以來(lái)雅迪的營(yíng)收和凈利潤(rùn)均保持穩(wěn)步增長(zhǎng)的勢(shì)頭，盈利確定性較強(qiáng)，與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)存在波動(dòng)的二三梯隊(duì)同行相比顯得十分耀眼。

市場(chǎng)老二愛(ài)瑪自2021年上市以來(lái)開(kāi)始加速跑，下沉市場(chǎng)提速，成功與雅迪并肩跑。今年上半年，愛(ài)瑪業(yè)績(jī)亦表現(xiàn)不俗，收入同比增長(zhǎng)8.25%至102.17億元，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)29.69%至8.95億元，雙雙創(chuàng)出歷史新高。

愛(ài)瑪并未披露今年上半年產(chǎn)品銷(xiāo)量情況，但從公司近來(lái)產(chǎn)能和銷(xiāo)售渠道同步擴(kuò)張的舉動(dòng)看，其產(chǎn)品銷(xiāo)量或保持雙位數(shù)增幅。

“多強(qiáng)”在“兩超”的競(jìng)爭(zhēng)擠壓之下，上半年的業(yè)績(jī)紛紛陷入倒退。新日(603787.SH)、九號(hào)(689009.SH)和小牛(NIU.US)上半年的收入降幅處在9%~16%之間，收入規(guī)模進(jìn)一步被雅迪和愛(ài)瑪拉開(kāi)了差距。對(duì)于上半年收入下降的原因，銷(xiāo)量下降是首要因素，新日表示，收入下降主要是產(chǎn)品銷(xiāo)量減少所致；小牛上半年銷(xiāo)量則同比下降17.75%至30.64萬(wàn)輛；九號(hào)銷(xiāo)量同比大增76%至54.03萬(wàn)輛，但其他業(yè)務(wù)拖累了收入增長(zhǎng)。

凈利潤(rùn)方面，新日和九號(hào)的凈利潤(rùn)分別下降28.31%及12.97%，小牛因營(yíng)業(yè)費(fèi)用不降反增，導(dǎo)致其凈虧損同比擴(kuò)大了超過(guò)3倍至6200余萬(wàn)元。

上述企業(yè)業(yè)績(jī)對(duì)比可以看出，相較于其他品牌，雅迪和愛(ài)瑪增長(zhǎng)確定性和發(fā)展韌性較強(qiáng)，反映出市場(chǎng)進(jìn)一步集中趨勢(shì)下，具有品牌號(hào)召力、創(chuàng)新能力出眾、渠道優(yōu)勢(shì)突出、產(chǎn)品質(zhì)量過(guò)硬的企業(yè)才能獲得更佳的發(fā)展空間。

行業(yè)天花板將至？各企業(yè)隱憂(yōu)已現(xiàn)

國(guó)內(nèi)兩輪電動(dòng)車(chē)市場(chǎng)在過(guò)去幾年保持穩(wěn)步增長(zhǎng)，很大原因在于2019年4月起新國(guó)標(biāo)紅利的釋放。

雅迪、愛(ài)瑪、臺(tái)鈴等頭部品牌企業(yè)抓住了市場(chǎng)機(jī)遇，一方面加速下沉市場(chǎng)的布局，另一方面大打價(jià)格戰(zhàn)，導(dǎo)致中小企業(yè)被出清，市場(chǎng)集中度進(jìn)一步提升。而以小牛和九號(hào)為代表的“新勢(shì)力”并沒(méi)有選擇激進(jìn)地?cái)U(kuò)大戰(zhàn)線(xiàn)，而是以高端化、智能化展開(kāi)布局，與雅迪和愛(ài)瑪在高端市場(chǎng)展開(kāi)廝殺。

然而，伴隨著新國(guó)標(biāo)紅利逐漸消退，以及消費(fèi)意愿低等因素影響，2023年整個(gè)兩輪電動(dòng)車(chē)市場(chǎng)參與者或?qū)⒚媾R一定的增長(zhǎng)壓力。目前市場(chǎng)上主流觀(guān)點(diǎn)認(rèn)為，2019年-2022年電動(dòng)兩輪車(chē)銷(xiāo)量快速增長(zhǎng)來(lái)自于新國(guó)標(biāo)刺激，隨著新國(guó)標(biāo)紅利的消退，行業(yè)銷(xiāo)量將會(huì)下滑。

華創(chuàng)證券調(diào)研數(shù)據(jù)則顯示，預(yù)計(jì)2022-2023年為中國(guó)兩輪電動(dòng)車(chē)行業(yè)的換車(chē)高峰期，銷(xiāo)量為5100-5500萬(wàn)臺(tái)，但2024年后，隨著大部分老款兩輪電動(dòng)車(chē)陸續(xù)被換新，相關(guān)需求降低，中國(guó)電動(dòng)兩輪車(chē)行業(yè)的換新紅利將歸于沉寂。

根據(jù)艾瑞咨詢(xún)數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)2023年國(guó)內(nèi)兩輪電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)量增速下滑至7.8%，而2022年增速達(dá)15.2%。

行業(yè)增長(zhǎng)放緩背景下，會(huì)進(jìn)一步加劇兩輪電動(dòng)車(chē)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)，價(jià)格戰(zhàn)也愈演愈烈。

從2023年半年報(bào)看，位列二三梯隊(duì)的兩輪電動(dòng)車(chē)企業(yè)受行業(yè)降速的沖擊是十分明顯的，第一梯隊(duì)的兩輪電動(dòng)車(chē)企業(yè)受益于市場(chǎng)擴(kuò)張帶來(lái)的規(guī)模優(yōu)勢(shì)尚能保持增長(zhǎng)，但單車(chē)?yán)麧?rùn)和毛利率已出現(xiàn)了“預(yù)警”。

根據(jù)半年報(bào)，小牛今年一季度和二季度在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的兩輪電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)量分別同比下降了45.3%及1%，均遜于國(guó)際市場(chǎng)的銷(xiāo)量表現(xiàn)。小牛一直強(qiáng)調(diào)高端化，今年一季度平均單車(chē)收入超過(guò)了4400元，在國(guó)內(nèi)消費(fèi)意愿趨于謹(jǐn)慎的今天，小牛在國(guó)內(nèi)的銷(xiāo)量下降也是意料之中。

新日今年上半年銷(xiāo)量下滑，其并未披露銷(xiāo)量下滑的原因。根據(jù)公司公告，今年6月末公司國(guó)內(nèi)經(jīng)銷(xiāo)商約1700個(gè)，經(jīng)銷(xiāo)網(wǎng)點(diǎn)約15000個(gè)，均與上年末持平，反映出公司擴(kuò)張出現(xiàn)停滯的跡象，公司也表示著重優(yōu)化門(mén)店結(jié)構(gòu)。而今年6月，新日產(chǎn)品被爆出在北京抽檢不合格，相關(guān)車(chē)型在北京被禁止銷(xiāo)售。

雅迪在保持快速增長(zhǎng)的同時(shí)，下沉市場(chǎng)帶來(lái)的單價(jià)下跌以及價(jià)格戰(zhàn)帶來(lái)的沖擊，抵消了公司高端產(chǎn)品銷(xiāo)量旺盛的正面影響。

雅迪在2023年半年報(bào)中表示，針對(duì)更廣泛客戶(hù)群的產(chǎn)品組合擴(kuò)大，是公司期內(nèi)收入增長(zhǎng)的原因之一。而產(chǎn)品組合的變動(dòng)，也令雅迪毛利率出現(xiàn)了下滑，公司上半年毛利率為16.9%，較上年同期下降1個(gè)百分點(diǎn)。而根據(jù)公司的公告，今年上半年雅迪電動(dòng)自行車(chē)的平均單車(chē)收入約為1379元，較上年同期的約1442元下降約4.4%。

愛(ài)瑪方面，開(kāi)源證券在研報(bào)中稱(chēng)，在行業(yè)整體發(fā)展態(tài)勢(shì)較弱，價(jià)格戰(zhàn)激烈程度大于去年同期的不利環(huán)境下，2023年第二季度愛(ài)瑪兩輪電動(dòng)車(chē)整體出廠(chǎng)價(jià)和單臺(tái)利潤(rùn)走低。據(jù)分析，4-5月行業(yè)低價(jià)帶車(chē)型競(jìng)爭(zhēng)激烈，愛(ài)瑪營(yíng)銷(xiāo)策略相對(duì)友商偏保守，進(jìn)入6月在雨季及高考等多因素影響下行業(yè)動(dòng)銷(xiāo)遇冷，預(yù)計(jì)銷(xiāo)量逐月下滑。

行業(yè)增速放緩，以及競(jìng)爭(zhēng)更為激烈，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)兩輪電動(dòng)車(chē)市場(chǎng)分化現(xiàn)象加劇，新的價(jià)格戰(zhàn)或繼續(xù)蔓延在這條擁擠的賽道上，行業(yè)洗牌期也將提前到來(lái)。

本文源自：財(cái)華網(wǎng)

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