金融投資網記者 林珂

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2025年下半年以來鋰價探底回升，隨著產品價格的走高，鋰資源龍頭率先受益，從近期相關公司相繼披露的業(yè)績預告來看，基本面開始好轉，業(yè)績紛紛扭虧，天齊鋰業(yè)就是其中之一。從行業(yè)來看，在經歷低鋰價、產能出清、供需平衡后，拐點將至。

單季業(yè)績快速釋放

行業(yè)劇變，在2024年天齊鋰業(yè)出現了上市后最嚴重的虧損，虧損金額高達79.04億元。但就在進入2025年后，鋰價低位震蕩，龍頭率先走出泥潭。

根據天齊鋰業(yè)最新發(fā)布的2025年度業(yè)績預告，公司預計全年歸屬于上市公司股東的凈利潤3.69億元至5.53億元，同比實現扭虧為盈；預計全年扣除非經常性損益后的凈利潤2.4億元至3.6億元，同比實現扭虧為盈。

天齊鋰業(yè)業(yè)績預告

天齊鋰業(yè)業(yè)績出現扭虧，產品價格影響減弱、聯營公司收入大幅增長、匯兌收益增加是主因。公告顯示，盡管受鋰產品市場波動的影響，公司鋰產品銷售價格較上年同期下降，但得益于公司控股子公司鋰礦定價周期縮短，其全資子公司化學級鋰精礦定價機制與公司鋰化工產品銷售定價機制在以前年度存在的時間周期錯配的影響已大幅減弱。隨著國內新購鋰精礦陸續(xù)入庫及庫存鋰精礦的逐步消化，公司各鋰化工產品生產基地生產成本中耗用的化學級鋰精礦成本基本貼近最新采購價格。

早前對天齊鋰業(yè)業(yè)績負面影響較大的重要的聯營公司SQM，在2025年經營明顯好轉，將明顯提振天齊鋰業(yè)投資收益。公司在業(yè)績預告中指出，采用彭博社預測的SQM2025年第四季度每股收益等信息為基礎來計算同期公司對SQM的投資收益。根據前述預測數據，SQM2025年業(yè)績預計將同比增長，因此公司在本報告期確認的對該聯營公司的投資收益較上年同期大幅增長。 此外，2025年以來澳元持續(xù)走強，本報告期內澳元兌美元的匯率變動導致匯兌收益金額較2024年度增加。

值得一提的是，在2025年四季度，鋰價走出一波反彈行情，產品價格的走高對公司業(yè)績影響明顯。根據天齊鋰業(yè)發(fā)布的業(yè)績預告來看，2025年第四季度單季公司實現凈利潤最高將達到3.73億元，同比、環(huán)比均出現大幅增長。

產業(yè)周期拐點隱現

周期潮起潮落，幾年前新能源汽車產業(yè)快速發(fā)展，市場對鋰的需求陡增，帶動鋰價快速走高。鋰礦龍頭天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)都經歷了一場波瀾壯闊的大牛市。但周期有升就有降，當周期出現拐點，鋰價便開始斷崖式下滑，2024年鋰礦龍頭紛紛迎來巨虧。進入2025年，鋰價出現寬幅震蕩走勢，在年中擊穿6萬元/噸后開始回升，年末價格回升至10萬元/噸上方。而截至1月28日，報價已達到?17.2萬元/噸?，價格已較2025年低點出現巨大漲幅。行業(yè)周期向上期是否已經到來是業(yè)內最為關注的話題。

有樂觀的機構表示，從2025年打響的這輪反彈行情，就是周期反轉的信號。瑞銀研究將2026年至2028年中國鋰碳酸鹽平均現貨價格將分別上調至13.5萬元/噸、20萬元/噸、18萬元/噸，顯示對長期價格的強烈看漲。?

“雖然一輪快速的價格上漲還難言周期見底，但隨著產能逐步出清后開始進入供需平衡階段，鋰價回升率先利好行業(yè)頭部企業(yè)。”接受金融投資報記者采訪的有色金屬行業(yè)分析師王超表示：“在碳酸鋰價格大跌后已經擊穿不少企業(yè)的現金成本線，行業(yè)供給端出清加速。隨著供給端有所控制，行業(yè)供需關系有望在未來一段時間慢慢實現平衡。從周期角度來看，逆行業(yè)需要經歷完整的低鋰價、產能出清、供需平衡，以及鋰價修復多個階段。目前來看，供給側低效產能逐步退出，行業(yè)格局持續(xù)優(yōu)化，價格修復也在路上，行業(yè)周期拐點隱現。在此階段，具備資源、技術、成本，以及規(guī)模優(yōu)勢的頭部企業(yè)將率先受益于行業(yè)復蘇。”

就短期而言，華福證券指出，當前需求淡季不淡，帶動去庫，基本面向好驅動鋰價持續(xù)上漲至高位震蕩，農歷春節(jié)后下游有望進入旺季，積極備庫的背景下供需將維持緊張格局，鋰價有望進一步上漲。

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