“政策出臺(tái)以后，這些天有好多金融機(jī)構(gòu)找我們想要看看行業(yè)研究數(shù)據(jù)，其中也有一些創(chuàng)投機(jī)構(gòu)。”一家廣州醫(yī)療數(shù)據(jù)研究機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人對(duì)南都·灣財(cái)社記者說(shuō)。

5月上旬，國(guó)家發(fā)展改革委印發(fā)《“十四五”生物經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃》，“生物經(jīng)濟(jì)”正式迎來(lái)國(guó)家級(jí)專(zhuān)屬頂層規(guī)劃，其中明確包括生物醫(yī)藥、醫(yī)療器械在內(nèi)的4大重點(diǎn)發(fā)展領(lǐng)域，使得這些賽道的關(guān)注度迎來(lái)明顯升溫。

但此前，二級(jí)市場(chǎng)上，醫(yī)療健康賽道曾經(jīng)歷“水逆”：2022年一季度，由于股價(jià)偏高，A股未盈利藥企IPO百分百破發(fā)，這讓處于一級(jí)市場(chǎng)的創(chuàng)投們看著有點(diǎn)慌，投資數(shù)和投資額雙下滑。

“醫(yī)療健康創(chuàng)投忽冷忽熱有好幾次了。”一位長(zhǎng)年從事廣東醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)人士說(shuō)。在他看來(lái)，這么多年，醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)“高技術(shù)、高投入、高風(fēng)險(xiǎn)、高收益、長(zhǎng)周期”的賽道屬性并未改變。未來(lái)廣東生物經(jīng)濟(jì)如何找到合適自身發(fā)展的區(qū)域產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展模式，形成創(chuàng)新創(chuàng)投持續(xù)健康發(fā)展的產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈，對(duì)廣東醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)躋身國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)前列十分重要。

前五季度醫(yī)療健康賽道平均300億元投資

如果不是聽(tīng)診器傳出嗡嗡的聲音，54歲的蔡女士感覺(jué)不到自己的心臟里還有一顆“機(jī)械芯”。

2022年2月，廣東省人民醫(yī)院心外科黃勁松主任帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)成功將一顆完全自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)，由廣東科創(chuàng)企業(yè)核心醫(yī)療研發(fā)的人工心臟，植入她的心內(nèi)。蔡女士成了廣州首個(gè)應(yīng)用該系統(tǒng)的心衰患者，逐漸告別重度心衰并康復(fù)出院。

人工心臟是最復(fù)雜、最精密的醫(yī)療器械之一，被譽(yù)為“醫(yī)療器械皇冠上的寶石”，同時(shí)也是國(guó)際指南推薦的心衰標(biāo)準(zhǔn)化治療方式之一，應(yīng)用前景很大。

目前，國(guó)外開(kāi)發(fā)的人工心臟系統(tǒng)非常昂貴，動(dòng)輒數(shù)十萬(wàn)歐元，并非每個(gè)心衰患者都能承受。近年來(lái)，國(guó)內(nèi)不少創(chuàng)新醫(yī)療器械企業(yè)瞄準(zhǔn)了這一領(lǐng)域，并取得了自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)研發(fā)突破。

2016年在深圳成立的核心醫(yī)療，其自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)產(chǎn)品“超小型磁懸浮離心式人工心臟”與國(guó)際市場(chǎng)現(xiàn)有產(chǎn)品相比實(shí)現(xiàn)全球尺寸最小、重量最輕以及多項(xiàng)優(yōu)勢(shì)性能。

目前，該產(chǎn)品已通過(guò)倫理委員會(huì)審批，進(jìn)入全國(guó)多中心臨床研究階段。在核心醫(yī)療研發(fā)人工心臟產(chǎn)品的過(guò)程中，創(chuàng)投資本提供了助力，幫助該前沿技術(shù)產(chǎn)品更快走向手術(shù)室救治患者。

隨著大量醫(yī)療健康高端人才投入創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)、創(chuàng)投資本助力及政策大力支持，國(guó)內(nèi)醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)在創(chuàng)新藥、醫(yī)療器械、醫(yī)療智能化等方面發(fā)力。

整理相關(guān)市場(chǎng)機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)可以看出，近五個(gè)季度醫(yī)療健康賽道創(chuàng)投數(shù)量占比穩(wěn)定在20%左右，2021年一直是各賽道中創(chuàng)投數(shù)量最多，2022年被先進(jìn)制造賽道超過(guò)。從投資金額來(lái)看，近五個(gè)季度醫(yī)療健康賽道平均獲得約300億元投資。在投資數(shù)和投資金額上，醫(yī)療健康賽道都處于整個(gè)創(chuàng)投市場(chǎng)數(shù)一數(shù)二的位置。

廣東醫(yī)療健康領(lǐng)域創(chuàng)投現(xiàn)“偏好”

梳理廣東省及部分城市產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策可以看，生物醫(yī)藥已成為多個(gè)城市的瞄準(zhǔn)發(fā)力對(duì)象?！稄V東省發(fā)展生物醫(yī)藥與健康戰(zhàn)略性支柱產(chǎn)業(yè)集群行動(dòng)計(jì)劃(2021-2025 年)》明確到2025年產(chǎn)業(yè)集群營(yíng)收過(guò)萬(wàn)億規(guī)模的發(fā)展目標(biāo)，較2019年將翻倍，增長(zhǎng)空間很大。

2022年5月，廣東省藥品監(jiān)管局在新聞發(fā)布會(huì)上發(fā)布了一組數(shù)據(jù)，截至目前，廣東藥品、化妝品、醫(yī)療器械即“兩品一械”獲證生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)企業(yè)超過(guò)24萬(wàn)家，位居全國(guó)第一;“兩品一械”生產(chǎn)流通總值超過(guò)萬(wàn)億元，位居全國(guó)第一，已成為廣東戰(zhàn)略性支柱產(chǎn)業(yè)。

熱情之下，也要客觀面對(duì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展需解決的問(wèn)題。

上述官方文件曾指出，廣東省醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)發(fā)展面臨的問(wèn)題挑戰(zhàn)。包括規(guī)模有待提升、集聚度不高、產(chǎn)業(yè)鏈不健全、關(guān)鍵技術(shù)與裝備缺乏、龍頭骨干企業(yè)和大型跨國(guó)企業(yè)較少、高端人才和高等級(jí)生物安全實(shí)驗(yàn)室偏少、體制機(jī)制有待優(yōu)化等突出問(wèn)題。

“廣東醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)整體的生產(chǎn)規(guī)模雖然已經(jīng)比較大了，但新動(dòng)能領(lǐng)域還是沒(méi)有電子信息、智能制造等產(chǎn)業(yè)出彩。”一位廣東醫(yī)療健康領(lǐng)域分析師對(duì)南都·灣財(cái)社記者說(shuō)，“目前國(guó)內(nèi)一說(shuō)起醫(yī)藥創(chuàng)新，想到的多是上海張江、江蘇蘇州工業(yè)園這些長(zhǎng)三角區(qū)域和北京。”

南都·灣財(cái)社記者通過(guò)整理分析該一季度廣東醫(yī)療健康創(chuàng)投事件數(shù)據(jù)了解，目前創(chuàng)投機(jī)構(gòu)對(duì)廣東醫(yī)療健康創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)的投資布局出現(xiàn)一定特征。

不完全統(tǒng)計(jì)，2022年一季度，廣東地區(qū)發(fā)生的醫(yī)療健康領(lǐng)域投融資事件共40起。

從子行業(yè)分布來(lái)看，生物制藥投融資數(shù)量最多，共23起占比過(guò)半，其次為醫(yī)療器械(9起)，兩個(gè)子行業(yè)合并占到總數(shù)的八成。

從創(chuàng)業(yè)企業(yè)的注冊(cè)地來(lái)看，位于深圳的企業(yè)有27家，占比達(dá)到67.5%，其次為廣州，共10家占比25%。

值得注意的是，一季度所有獲投醫(yī)療器械企業(yè)均來(lái)自深圳，同時(shí)深圳生物制藥企業(yè)獲投數(shù)量也較廣州多。

一季度，廣東醫(yī)療健康領(lǐng)域發(fā)生億元級(jí)大額融資共21起，占比過(guò)半。最大規(guī)模融資來(lái)自態(tài)創(chuàng)生物、硅基仿生、撥云制藥、深信生物，但都未超過(guò)10億人民幣。鼎暉投資、紅杉資本、同創(chuàng)偉業(yè)、五源資本、IDG資本、松禾資本等機(jī)構(gòu)在本季度依然活躍，出手多個(gè)項(xiàng)目。

相比之下，投資機(jī)構(gòu)對(duì)珠海、中山、佛山等地醫(yī)療健康類(lèi)創(chuàng)新企業(yè)熱情不高，或許還在找尋合心項(xiàng)目。

從“to VC”到“with產(chǎn)業(yè)”

“今年二級(jí)市場(chǎng)上醫(yī)藥企業(yè)的表現(xiàn)很不好，IPO基本上都破發(fā)，很多偏后期的機(jī)構(gòu)都把投資暫停了，想過(guò)了這個(gè)階段再說(shuō)。”從投資機(jī)構(gòu)的角度來(lái)看，當(dāng)前正處于醫(yī)療健康賽道或處于投資降溫期，或者說(shuō)“擠泡沫”期。

南都·灣財(cái)社記者綜合創(chuàng)投市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)機(jī)構(gòu)對(duì)近年來(lái)醫(yī)療健康領(lǐng)域投融資事件及交易額的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，自2015年該領(lǐng)域年創(chuàng)投事件數(shù)首次突破100起以來(lái)，已經(jīng)經(jīng)歷了3輪起伏周期。

其中2016年以前數(shù)年是醫(yī)療健康領(lǐng)域創(chuàng)投熱度迅速提升期，到2017年投資數(shù)和交易金額雙雙出現(xiàn)下滑;

2018年投資數(shù)有所回升，且交易金額成倍增長(zhǎng)達(dá)到歷史高值，但2019年又迅速出現(xiàn)數(shù)量金額雙殺，跌幅比2017年更大;

2020-2021年，隨著新冠疫情出現(xiàn)，大量醫(yī)療創(chuàng)新需求涌現(xiàn)，推動(dòng)醫(yī)療健康領(lǐng)域成為創(chuàng)投頂流賽道，投資數(shù)和金額再以驚人的幅度躥升。直到進(jìn)入2022年再次因二級(jí)市場(chǎng)傳導(dǎo)效應(yīng)遇冷。

創(chuàng)投們的熱潮有時(shí)易有投資泡沫，醫(yī)療健康領(lǐng)域創(chuàng)投機(jī)構(gòu)也踩過(guò)不少“坑”。

“很多醫(yī)藥技術(shù)非常專(zhuān)業(yè)，早期投資的時(shí)候，產(chǎn)品處于研發(fā)階段，這個(gè)階段就容易出現(xiàn)泡沫，更容易導(dǎo)致‘to VC’的情況。”關(guān)注廣東醫(yī)療健康領(lǐng)域多年的投資人黃華(化名)說(shuō)道。此外，僅僅看到創(chuàng)業(yè)者華麗的學(xué)術(shù)科研背景就下注投資，忽視了團(tuán)隊(duì)技術(shù)產(chǎn)業(yè)化落地的能力和市場(chǎng)實(shí)際需求，也成為創(chuàng)投項(xiàng)目失敗的主要原因。

經(jīng)歷了數(shù)輪起伏和“擠泡沫”過(guò)程，如今在醫(yī)療健康領(lǐng)域創(chuàng)投機(jī)構(gòu)更青睞技術(shù)人才+市場(chǎng)人才的團(tuán)隊(duì)構(gòu)成，以及“醫(yī)療+X”的交叉行業(yè)創(chuàng)新。

“簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，如果你做AI影像、AI超聲，一開(kāi)始就應(yīng)該學(xué)會(huì)怎么去跟GE、西門(mén)子、飛利浦這樣的公司合作，綁定他們的硬件一起去賣(mài);如果你做AI藥物研發(fā)，你一開(kāi)始應(yīng)該有非常資深的醫(yī)藥行業(yè)的專(zhuān)家接入，幫助你更好的對(duì)接資源。這些領(lǐng)軍企業(yè)和專(zhuān)家手中有現(xiàn)成的客戶(hù)和渠道，他們有這樣的資源和生態(tài)。” 創(chuàng)新工場(chǎng)合伙人武凱近日在創(chuàng)新工場(chǎng)醫(yī)療創(chuàng)新趨勢(shì)分享會(huì)上表示。

黃華看來(lái)，這種策略與“張江模式”有相通之處。“其實(shí)就是不能離開(kāi)產(chǎn)業(yè)只看技術(shù)。張江從最開(kāi)始的引進(jìn)國(guó)際大型藥廠，到后面圍繞產(chǎn)業(yè)需求一步步打通各項(xiàng)機(jī)制環(huán)節(jié)，再到培育孵化產(chǎn)業(yè)鏈上的創(chuàng)新企業(yè)，引入VIC模式，都是圍繞產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈的建設(shè)和維持。”

2022年一季度，廣東共有16家企業(yè)獲得種子輪、天使輪或Pre-A輪早期融資，B輪以前融資數(shù)量則達(dá)到30起，占比75%?？梢钥闯?，二級(jí)市場(chǎng)的當(dāng)前情況對(duì)投資機(jī)構(gòu)布局早期醫(yī)療健康項(xiàng)目影響不大，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)仍在對(duì)優(yōu)質(zhì)的廣東早期醫(yī)療健康賽道企業(yè)積極投資。

武凱也認(rèn)為，疫情防控下，醫(yī)療健康賽道依舊火熱，只是一些短期泡沫將在接下來(lái)被一一擠破，之后會(huì)迎來(lái)更值得期待創(chuàng)新拐點(diǎn)。而此時(shí)，正是投資機(jī)構(gòu)錨定下一批高成長(zhǎng)企業(yè)的最佳時(shí)機(jī)。

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