來(lái)自全球基金研究機(jī)構(gòu)Copley Fund Research的數(shù)據(jù)顯示，截至2月底，全球新興市場(chǎng)基金的A股倉(cāng)位悄然新高。這說(shuō)明就2022年而言，中國(guó)對(duì)于新興市場(chǎng)基金還是比較有吸引力的。與此同時(shí)，數(shù)據(jù)也顯示，海外資金對(duì)于中概互聯(lián)網(wǎng)公司的興致回升。不過(guò)，高波動(dòng)行情下，對(duì)沖持倉(cāng)的頭寸也在增加。

Copley Fund Research為美國(guó)一家基金研究機(jī)構(gòu)，創(chuàng)始人和CEO, Steven Holden在創(chuàng)立Copley Fund Research之前，在投資銀行工作18年，曾任職于大摩和花旗等機(jī)構(gòu)。

來(lái)自Copley Fund Research的數(shù)據(jù)顯示，截至2022年2月底，截至全球新興市場(chǎng)主動(dòng)管理基金A股倉(cāng)位顯著提升。體現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是配置了A股的新興市場(chǎng)基金，A股占基金資產(chǎn)的比例升至歷史新高5.6%，同時(shí)配置了A股的基金數(shù)量占新興市場(chǎng)主動(dòng)基金總數(shù)的比例也升至歷史新高87.8%。此外，超過(guò)一半的新興市場(chǎng)主動(dòng)基金對(duì)A股 處于超配狀態(tài)，也就是說(shuō)，這些基金中A股資產(chǎn)占基金總資產(chǎn)的比例比參照的基準(zhǔn)要高。

有的小伙伴會(huì)問(wèn)：為什么這些基金只有5.6%的資產(chǎn)投到了A股。因?yàn)檫@些基金參照的基準(zhǔn)中A股的占比還是很低的，所以基金的A股占比也不高。但是縱向來(lái)看，基金對(duì)A股的配置還是有比較明顯的提升的。

這些數(shù)據(jù)到底有沒(méi)有說(shuō)服力?

為了回答這個(gè)問(wèn)題，基金君請(qǐng)教了Steven Holden。

基金君：這些結(jié)論是否足夠有代表性呢?

Steven Holden：結(jié)論基于我們的新興市場(chǎng)基金研究，覆蓋246只主動(dòng)管理新興市場(chǎng)基金，合計(jì)管理規(guī)模5000億美元。很難說(shuō)，這些基金占所有新興市場(chǎng)基金的比例到底是多少。但我們覆蓋了在美國(guó)、英國(guó)和其它歐洲國(guó)家注冊(cè)的所有的大的新興市場(chǎng)基金。

基金君：新興市場(chǎng)基金A股投資與一年前相比有什么變化?

Steven Holden：截至2022年2月底，新興市場(chǎng)基金中配置了A股的A股占基金資產(chǎn)的比例升至歷史新高5.6%，同時(shí)配置了A股的基金數(shù)量占新興市場(chǎng)基金總數(shù)的比例也升至了歷史新高87.8%。一年前，新興市場(chǎng)基金中配置了A股的基金，A股占基金資產(chǎn)的比例為4.67%，85%的新興市場(chǎng)基金持倉(cāng)中含A股?？梢?jiàn)，過(guò)去一年新興市場(chǎng)基金中投資A股的基金數(shù)量增多了，并且A股在這些基金中的倉(cāng)位也升高了。

Steven Holden：去年新興市場(chǎng)主動(dòng)管理基金配置A股大提速，例如從2008年以來(lái)，新興市場(chǎng)主動(dòng)基金流入A股的資金總額為140億美元，但是其中50億美元是在過(guò)去一年流入的。

Steven Holden ：如果我們將視野拓寬至更多基金，包括全球市場(chǎng)基金(投資范圍為全球市場(chǎng))、亞洲(日本除外)市場(chǎng)基金和主動(dòng)管理的中國(guó)基金，過(guò)去5年來(lái)，這些基金中670億美元流向了A股，其中絕大部分流向了A股基金(海外發(fā)行的A股基金)。

Steven Holden 認(rèn)為2021年8月底至2022年2月底，資金轉(zhuǎn)向A股。期間，新興主動(dòng)基金A股平均倉(cāng)位提升了0.84個(gè)百分點(diǎn);2.44%的新興市場(chǎng)主動(dòng)基金新進(jìn)買(mǎi)入A股;超配A股的基金增加了4.07個(gè)百分點(diǎn)。

“寧王”最受歡迎

來(lái)自Copley Fund Research的數(shù)據(jù)顯示，按照持有的基金數(shù)量計(jì)，在新興市場(chǎng)主動(dòng)基金中，“寧王”寧德時(shí)代是最受新興市場(chǎng)主動(dòng)基金歡迎的股票，其次是美的集團(tuán)，隆基股份。單就持有的新興市場(chǎng)主動(dòng)基金數(shù)量而言，“寧王”完勝“茅王”。不過(guò)，如果考慮到配置到股票上的金額，“茅王”還是勝出。

這可能與茅臺(tái)的市值有關(guān)。

被最多新興市場(chǎng)投資的15只股票中，有兩只是被低配的。也就是說(shuō)，雖然買(mǎi)的基金數(shù)量挺多，但是與基準(zhǔn)相比，每只基金買(mǎi)的量還是少的。這兩只被低配的股票就是貴州茅臺(tái)和中國(guó)平安。

過(guò)去半年新興市場(chǎng)主動(dòng)基金在加倉(cāng)哪些股票呢?

數(shù)據(jù)顯示，2021年8月底至2022年2月底，寧德時(shí)代、伊利股份、科沃斯、陽(yáng)光電源、恩捷股份、天賜材料，被最多的新基金建倉(cāng);濰柴動(dòng)力、中順潔柔、中聯(lián)重科、貴州茅臺(tái)、三一重工、中國(guó)平安、格力電器被最多的基金撤出。

上面的數(shù)據(jù)表明，盡管2月下旬俄烏局勢(shì)已經(jīng)開(kāi)始惡化，但是新興市場(chǎng)基金并沒(méi)有撤出A股。

資金回流海外中概互聯(lián)ETF

美國(guó)上市的第二大中國(guó)ETF，跟蹤中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)的KWEB，本周獲資金回流，已吸引資金凈流入1.2億美元。這只ETF最新規(guī)模58.9億美元， 基金囊括阿里巴巴、騰訊、京東、百度、美團(tuán)、快手、網(wǎng)易、看準(zhǔn)、攜程、拼多多等互聯(lián)網(wǎng)巨頭。

不過(guò)，值得注意的是，盡管資金凈流入增加，但是KWEB的空頭頭寸也在顯著增加。例如，跟蹤空頭頭寸網(wǎng)站Short squeeze顯示，截至3月25日，KWEB 空頭持倉(cāng)為1327萬(wàn)股(份)較之前一日上升了57%。

一面是顯著的資金凈流入，一面是空頭興致大增。這說(shuō)明資金目前雖然對(duì)KWEB中概互聯(lián)網(wǎng)興致上升，但是也認(rèn)為KWEB接下來(lái)依然會(huì)面臨波動(dòng)，因此不少機(jī)構(gòu)也使用了對(duì)沖保護(hù)倉(cāng)位。

價(jià)值投資者掘金中國(guó)

3月截至3月25日，北向資金凈流出635.64億元。

財(cái)通證券研究所，整理了歷史上6次北向資金凈流出情形，發(fā)現(xiàn)本次凈流出的幅度是比較大的。財(cái)通證券給出的解釋是，美聯(lián)儲(chǔ)加息、“俄烏沖突”和對(duì)“滯脹”的擔(dān)憂。 地緣政治依然是海外資金擔(dān)心的。

美國(guó)精品店投資機(jī)構(gòu)Artisan Partners 旗下全球價(jià)值組領(lǐng)銜基金經(jīng)理Daniel J. OKeefe認(rèn)為目前阿里巴巴等公司已經(jīng)實(shí)在太便宜了。他說(shuō)，“它可能是我至今為止見(jiàn)到的，全世界擁有同等品質(zhì)和財(cái)務(wù)質(zhì)量的公司中最便宜的”。目前市場(chǎng)給它的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)上天了。這意味著市場(chǎng)對(duì)負(fù)面因素進(jìn)行了充分的定價(jià)。盡管阿里巴巴的業(yè)務(wù)還受到一些周期性因素的影響，但隨著中國(guó)及經(jīng)濟(jì)修復(fù)，阿里巴巴的業(yè)務(wù)會(huì)回來(lái)的。

美國(guó)尚渤投資董事總經(jīng)理、基金經(jīng)理王磊也對(duì)記者表示，海外投資者投資這些互聯(lián)網(wǎng)公司最擔(dān)心的監(jiān)管不確定性目前很大程度上已經(jīng)消除。

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