2022年3月22日，游戲直播平臺虎牙發(fā)布2021年第四季度及全年財報。財報顯示，虎牙2021年營收同比增長4%至113.51億元;歸屬公司股東凈利潤同比下降34.01%至5.84億元;其中，第四季度營收同比下降6.07%至28.09億元，歸屬公司股東凈虧損3.13億元，而上年同期凈利潤為2.53億元，由盈轉虧。

營收增速大幅放緩

付費用戶流失

五年以來，虎牙營收增速不斷放緩。根據歷年財報，在2017年、2018年、2019年、2020年、2021年，虎牙營收分別為21.85億元、46.63億元、83.75億元、109.14億元、113.51億元，同比增長分別為174.16%、113.45%、79.58%、30.33%、4%，增速驟降至個位數。

營收放緩主要由于直播業(yè)務收入下降?；⒀罓I收主要由直播業(yè)務和廣告業(yè)務構成，2021年直播業(yè)務收入同比下降1.22%至101.86億元，廣告和其他收入同比增長93.3%至11.65億元。直播收入占總營收的比例為89.74%，廣告收入僅占10.26%，直播業(yè)務收入占近九成，對營收造成更大影響。

而直播業(yè)務收入與用戶規(guī)模、付費用戶高度綁定。財報顯示，到2021年第四季度，虎牙直播平均移動月活躍用戶數同比增長7.4%至8540萬，創(chuàng)上市以來新高。不過，付費用戶數同比下降6.67%至560萬，在月活創(chuàng)新高的情況下，付費用戶數反而不及上年任何一個季度，付費率下降顯著。

在成本與費用方面，2021年虎牙收入成本同比增長12.8%至97.51億元，主要由于收入分成和內容成本、銷售和營銷費用增長。具體來看，2021年虎牙收入分成和內容成本同比增長18.2%至83.75億元;帶寬成本同比下降18.8%至7.14億元;研發(fā)費用同比增長11.5%至8.19億元;銷售和營銷費用同比增長36.1%至7.6億元;一般和管理費用同比下降26.6%至3.268億元。

虎牙公司財務副總裁吳欣表示，受外部環(huán)境影響，虎牙的收入增速在2021年第四季度放緩。公司在內容與電競方面保持戰(zhàn)略投入，以擴大內容庫并推動用戶的持續(xù)增長，推升了成本。盡管如此，憑借穩(wěn)健的財務基礎和運營能力，公司仍對未來的業(yè)務前景保持樂觀。面對挑戰(zhàn)和機遇，公司將致力于增長用戶、提高運營效率并探索業(yè)務多元化，為所有的利益相關方帶來長期價值。

截至2021年12月31日，虎牙擁有現金、現金等價物、短期存款和短期投資計109.59億元。

迎接短視頻平臺競爭者壓力

監(jiān)管入場下行業(yè)格局變幻

游戲直播在經歷野蠻生長時代后，目前除了虎牙、斗魚兩大頭部游戲直播平臺，以及企鵝電競、CC直播等行業(yè)玩家，快手、B站、抖音等平臺也在不斷加碼布局。繼2021年7月國家市場監(jiān)督管理總局禁止虎牙和斗魚合并后，游戲直播市場競爭態(tài)勢持續(xù)。

據披露，在賽事版權方面，虎牙2021年第四季度直播版權電競賽事125項，與ESL達成2022-2023兩年獨家賽事合作，該季度還直播自制賽事及PGC節(jié)目64檔。此外，2021年4月，虎牙直播與騰競體育就LPL的獨家內容版權達成協議，以20億元競得LPL為期五年的獨家直播權、視頻點播和發(fā)行權。

對比來看，斗魚在自制賽事內容上投入更多，而短視頻平臺在賽事版權爭奪方面帶來的壓力也不容小覷，如B站曾以8億元競得3年英雄聯盟在中國大陸地區(qū)的賽事獨家直播版權，在其他世界賽事中參與二級版權分銷，并制作電競紀錄片等延伸內容，以擴大新用戶規(guī)模和提高用戶留存率。

就目前兩家頭部游戲直播平臺而言，在活躍用戶量方面，財報顯示，虎牙勝于斗魚，虎牙2021年第四季度平均移動月活躍用戶數達到8540萬，而斗魚為6240萬，兩家同比增速趨近。不過，在第四季度付費用戶數方面，虎牙為560萬，斗魚為730萬，且虎牙同比降幅大于斗魚，兩者均較上年同期流失了數十萬付費用戶。

值得注意的是，除了來自競爭者的壓力，監(jiān)管也不斷關注到平臺存在的問題，行業(yè)整體承壓。去年2月，國家網信辦等七部門聯合發(fā)布《關于加強網絡直播規(guī)范管理工作的指導意見》，明確了網絡直播平臺要在直播打賞、直播時長和場次等方面合理設限。

此外，今年3月，國家網信辦就《未成年人網絡保護條例(征求意見稿)》再征意見，其中提到網絡直播、網絡游戲在內的網絡服務提供者，應當合理限制未成年人消費行為，并防范和抵制流量至上等不良價值傾向，不得設置以應援集資、投票打榜等社區(qū)、群組，還要求相關主題健全防沉迷制度。

2018年，虎牙以12美元的發(fā)行價于美國紐交所上市，當時市值約32億美元。截至發(fā)稿，虎牙報4.97美元/股，總市值為11.8億美元，近一年跌幅超80%。

對于2021年的表現，虎牙公司首席執(zhí)行官董榮杰表示：“2021年全年，我們集中精力加大對優(yōu)質內容和內容創(chuàng)作者的投入，提升技術能力與完善產品體驗。通過多措并舉，我們收獲了主播和用戶的正向反饋，進一步鞏固了虎牙公司的領先市場地位，并夯實了業(yè)務可持續(xù)發(fā)展之路。2022年，我們將繼續(xù)為用戶帶來更有意義的內容與體驗，在擴大用戶群體的同時，提升虎牙公司在龐大的游戲與電競市場中的價值定位。”

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