一方面，股價3年10倍，市值超越老牌“醫(yī)藥一哥“恒瑞醫(yī)藥(600276.SH);另一方面， 新年伊始，股價大跌，甚至跌幅居A股醫(yī)藥板塊前列，“醫(yī)械一哥”邁瑞醫(yī)療(300760.SZ)上演了“大反轉”。

市場對此有猜想稱，這次暴跌是因為公司業(yè)績不達預期，還有大批銷售人員離職，但邁瑞醫(yī)療皆予以了否認。

如此下跌，確切的原因很難歸于一點，但能夠確定的是，股價大跌背后是預期的“看空”。對邁瑞醫(yī)療而言，包括來自“小伙伴”聯影醫(yī)療的競爭壓力，以及體外診斷試劑集采這把始終懸在業(yè)界頭上的利劍。

聯影布局超聲賽道：勁敵來了？

2021年最后一天，聯影醫(yī)療A股上市邁出重要一步，其提交的科創(chuàng)板IPO申請獲上交所受理。公司計劃融資124.8億元，主要用于投資下一代產品研發(fā)項目、高端醫(yī)療影像設備產業(yè)化基金項目、營銷服務網絡項目、信息化提升項目和補充流動資金。

“這下，邁瑞醫(yī)療的壓力要大了。它(聯影)一上市，邁瑞就要跌了吧?”當晚，就有投資人在朋友圈這樣表示。

這樣的推測或許也不是沒有道理。

要知道，聯影醫(yī)療實力不凡，是業(yè)內公認的可以對壘“GPS“三外資巨頭(GE醫(yī)療、飛利浦醫(yī)療、西門子醫(yī)療)的本土醫(yī)學影像設備領軍企業(yè)。

據聯影醫(yī)療招股說明書，公司自2011年成立以來，截至目前已經構建了包括醫(yī)學影像設備、放射治療產品、生命科學儀器在內的完整產品線，涉及磁共振成像系統(tǒng)(MR)、 X射線計算機斷層掃描系統(tǒng)(CT)、X射線成像系統(tǒng)(XR)、分子影像系統(tǒng)(PET/CT、PET/MR)、醫(yī)用直線加速器系統(tǒng)(RT)以及生命科學儀器。

邁瑞醫(yī)療的產品線則集中在三大領域，分別是生命信息與支持、體外診斷以及醫(yī)學影像，其中醫(yī)學影像產品主要有超聲診斷系統(tǒng)、數字X射線成像系統(tǒng)。

2021年上半年，邁瑞醫(yī)療實現營業(yè)收入127.78億元。醫(yī)學影像業(yè)務實現營業(yè)收入26.7億元，同比增長26.87%，占總營業(yè)收入的比例在21%左右。

據公開信息，為避免在醫(yī)學影像領域形成直接競爭，邁瑞和聯影曾在2016年達成框架協(xié)議，聯影繞開超聲領域，而邁瑞專注于監(jiān)護、體外診斷、超聲業(yè)務，兩家產品線實現互補。

從目前的情況來看，兩家企業(yè)的業(yè)務重合度也確實有限。不過，招股說明書顯示，聯影醫(yī)療已經在布局超聲產品，并且公司6大產品線事業(yè)部也包括了超聲事業(yè)部。

聯影為何不想放棄超聲設備這一塊蛋糕?這或許與公司看好國內市場潛力有關。據稱，海外發(fā)達國家市場超聲設備布局起步早，市場已呈現飽和趨勢，增速趨緩，增長動力主要來自于存量更新。

但是，包括中國在內的新興市場仍在增量市場階段：一方面，人口老齡化、健康意識提升帶來需求增長;另一方面，超聲技術與其他醫(yī)學影像融合、應用場景技術革新等創(chuàng)新因素開辟出新的市場空間。 2020年中國超聲設備市場規(guī)模近百億元， 預計2030年將翻倍至超過200億元。

在國內超聲市場，邁瑞醫(yī)療可以說是進口替代的主力軍。據醫(yī)招采統(tǒng)計，全國公立醫(yī)療市場中，超聲市占率TOP3的品牌分別為深圳邁瑞、GE和飛利浦，其中深圳邁瑞的市場份額約為GE和飛利浦市場份額之和。

不過，包括邁瑞在內，目前國產超聲占據的仍然是中低端市場，高端超聲市場依然由GE和飛利浦主導，兩家外資在高端市場所占份額超過60%。邁瑞的超聲市場亦主要集中在社區(qū)/鄉(xiāng)鎮(zhèn)公立醫(yī)院等中低端市場，在縣級、市級公立醫(yī)院這類中高端市場的占比還較低。

未來，聯影的超聲業(yè)務是選擇與邁瑞差異化的市場定位還是其他，這是值得關注的。

除此之外，在數字X射線成像系統(tǒng)的布局與商業(yè)化上，聯影醫(yī)療看起來也是風頭十足。據公司在招股書中披露，按2020年度國內新增臺數口徑，聯影醫(yī)療DR及移動DR產品在國內新增市場占有率分別排名第二和第一。

聯影是目前國內器械三巨頭中唯一沒有上市的，但一旦上市，公司勢必迎來新的發(fā)展階段，全方位加速前進。不過，也有業(yè)內人士認為，即便如此，聯影的上市并不會對邁瑞產生太大影響，“因為邁瑞已經很穩(wěn)了”。

體外診斷試劑集采：溫柔一刀？

雖然從盤面看，邁瑞股價閃崩當天還有多個CRO、“寧組合”個股同時出現大跌，因此有市場觀點認為公司此次股價調整更像是基金調倉的結果，無關基本面變化。但不可否認的是，由此引發(fā)的種種推測也正是市場擔憂所在，體外診斷試劑的集采就是其中之一。

“邁瑞下跌可能與南京落地邁瑞醫(yī)用耗材價格談判結果有關。”有分析人士這樣告訴《科創(chuàng)板日報》記者。

據行業(yè)自媒體報道，南京市醫(yī)療保障局在2021年12月28日下發(fā)文件，通知各相關定點醫(yī)院從2022年1月1日開始正式執(zhí)行邁瑞醫(yī)用耗材價格談判結果。該文件并表示，此次集中采購聯盟外的醫(yī)療機構也可以共享降價后的價格。

南京市醫(yī)療保障局官網消息顯示，2021年9月29日，南京市醫(yī)保局組織南京地區(qū)醫(yī)療機構聯盟與邁瑞醫(yī)療開展整體性價格談判。經談判，包含體外診斷試劑、骨科耗材在內的2大類產品整體降價35.51%。

在同一天，南京市醫(yī)保局還與普門科技(688389.SH)展開了談判，談判的品種涉及檢驗檢測試劑和普通耗材2大類114個產品，經過談判整體降價45.72%。

其實，早在2020年，南京就曾試點體外診斷試劑集采，向羅氏等發(fā)出談判邀約函，希望企業(yè)在寧銷售的全部產品整體價格下降不少于30%。

不過，因為種種原因，那一次的談判并不順利。而這一次，南京方面改變策略，重點約談了本土企業(yè)。與此同時，從官方發(fā)布的聲明看，南京此次集采在引導企業(yè)降價的同時，還表示要保護企業(yè)的合理利潤。因此，也有分析認為，這于國產品牌來說可能是一次進口替代的機會。

無獨有偶，在去年8月，受安徽體外診斷試劑(IVD)集采消息影響，邁瑞醫(yī)療當天股價也出現暴跌。

2021年8月，安徽試點了省級體外診斷化學發(fā)光試劑(IVD)的集中帶量采購，涉及5大類23小類產品，包括腫標10項、傳染病乙肝5項、激素類甲功5項、心肌2項、炎癥PCT1項。

當時，安徽約談了19家企業(yè)，邁瑞醫(yī)療亦在其中，公司最終中標14個項目，包括乙肝5項、甲功5項等。

據官方公布的消息，這一次安徽試點共涉及145個產品，相關產品價格平均降幅達到47.02%，其中88個談判成功的試劑價格大幅下降，預計每年可為醫(yī)療機構節(jié)約采購資金1.73億元。

從整體看，安徽體外診斷試劑集采試點的談判結果要好于預期，價格雖然有所下降但擠壓的主要是流通環(huán)節(jié)的費用，因此降價后企業(yè)仍然可以保留一定的利潤空間。

不過，也有業(yè)內人士認為，出于維護經銷商關系等原因，生產企業(yè)或仍然需要承擔一部分流通環(huán)節(jié)的損失，因此短期內利潤空間可能依然要受到壓縮。

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