繼若羽臣、麗人麗妝、凱淳股份等扎堆登陸A股市場之后，又一家電商運(yùn)營服務(wù)商要來了。深交所官網(wǎng)顯示，北京數(shù)聚智連科技股份有限公司(以下簡稱“數(shù)聚智連”)創(chuàng)業(yè)板IPO獲得受理，公司正式向A股發(fā)起沖擊。數(shù)聚智連謀求上市是電商代運(yùn)營行業(yè)的縮影，自2020年以來已先后有多家公司圓夢資本市場。而在當(dāng)下日趨激烈的行業(yè)競爭格局中，數(shù)聚智連如何取勝?這需要公司動一番腦筋。

闖關(guān)A股

伴隨著申報稿獲受理，數(shù)聚智連正式向A股發(fā)起沖擊。

招股書顯示，數(shù)聚智連是一家以品效營銷驅(qū)動銷售的綜合性全鏈路電子商務(wù)運(yùn)營服務(wù)商，公司專注于母嬰營養(yǎng)、消費(fèi)電子、美妝快消等領(lǐng)域，主營業(yè)務(wù)主要分為品牌電商運(yùn)營服務(wù)、渠道分銷及品效營銷三大板塊?；厮輸?shù)聚智連成立史，曾系上市公司藍(lán)色光標(biāo)控股子公司。

2016年6月，藍(lán)標(biāo)電商在新三板掛牌，2017年，熊鯤通過受讓股權(quán)的方式，拿下了藍(lán)標(biāo)電商控制權(quán)，成為公司實(shí)控人。2018年11月，藍(lán)標(biāo)電商更名為數(shù)聚智連，2019年4月，數(shù)聚智連從新三板摘牌。

摘牌后，數(shù)聚智連也進(jìn)行了多次股權(quán)轉(zhuǎn)讓以及增資。截至招股書簽署日，數(shù)聚智連控股股東、實(shí)際控制人熊鯤合計控制公司3577.6萬股股份，占公司總股本的26.45%。以本次發(fā)行4509萬股測算，本次發(fā)行后，熊鯤合計控制公司股份比例降至19.84%，仍為公司的控股股東、實(shí)際控制人。

此番謀求創(chuàng)業(yè)板上市，數(shù)聚智連擬募資8億元，分別投向品牌加速項目、綜合運(yùn)營服務(wù)中心建設(shè)項目、企業(yè)信息化管理系統(tǒng)建設(shè)項目以及補(bǔ)充流動資金。

截至2020年末，數(shù)聚智連頭頂近4000萬元商譽(yù)。數(shù)據(jù)顯示，截至2018年末、2019年末、2020年末，數(shù)聚智連賬上商譽(yù)分別為3426.05萬元、3426.05萬元、3819.27萬元。其中，截至2020年12月31日，公司商譽(yù)占總資產(chǎn)比例為4.89%。

據(jù)數(shù)聚智連介紹，公司賬上商譽(yù)系收購北京北聯(lián)偉業(yè)電子商務(wù)有限公司(以下簡稱“北京北聯(lián)”)及上海亞加實(shí)業(yè)有限公司(以下簡稱“亞加實(shí)業(yè)”)形成，其中北京北聯(lián)形成商譽(yù)3426.05萬元，亞加實(shí)業(yè)形成商譽(yù)393.22萬元。

時間回到2014年，上市公司藍(lán)色光標(biāo)與孟凡興等四人簽訂股權(quán)轉(zhuǎn)讓及增資協(xié)議書，約定以2500萬元購買孟凡興等四個自然人持有的北京北聯(lián)38.75%股權(quán)，同時藍(lán)色光標(biāo)出資2000萬元對北京北聯(lián)進(jìn)行增資，上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓及增資完成后，藍(lán)色光標(biāo)持有北京北聯(lián)51%股權(quán)，并納入合并報表范圍。

彼時藍(lán)色光標(biāo)收購股權(quán)對價為5100萬元，依照收購比例51%，藍(lán)色光標(biāo)確認(rèn)商譽(yù)3426.05萬元。

但在2015年6月，藍(lán)色光標(biāo)以北京北聯(lián)51%股權(quán)對數(shù)聚智連前身博思瀚揚(yáng)增資，博思瀚揚(yáng)取得北京北聯(lián)控制權(quán)。該增資事項構(gòu)成同一控制下企業(yè)合并，在博思瀚揚(yáng)合并層面確認(rèn)商譽(yù)3426.05萬元。

亞加實(shí)業(yè)則系數(shù)聚智連從自然人王錫婷、吳杰手中收購，股權(quán)交割日為2020年3月31日。亞加實(shí)業(yè)于2020年3月31日可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價值為6.78萬元，數(shù)聚智連收購股權(quán)對價為400萬元，最終確認(rèn)商譽(yù)393.22萬元。

投融資專家許小恒對北京商報記者表示，A股市場上，商譽(yù)減值侵蝕上市公司業(yè)績的例子數(shù)不勝數(shù)，IPO公司頭頂商譽(yù)闖關(guān)更是監(jiān)管層關(guān)注的重點(diǎn)，未來如何防范商譽(yù)減值風(fēng)險，這是企業(yè)需要重點(diǎn)說明的問題。

針對相關(guān)問題，北京商報記者向數(shù)聚智連方面發(fā)去采訪函，但截至記者發(fā)稿，對方并未回復(fù)。

如何取勝

近兩年不少電商運(yùn)營服務(wù)商將目光瞄向了資本市場，若羽臣、麗人麗妝、凱淳股份等也已順利實(shí)現(xiàn)上市。隨著行業(yè)的快速發(fā)展，企業(yè)之間的競爭也在不斷加劇，如何把握電商行業(yè)的發(fā)展趨勢，在競爭日趨激烈格局中取勝，這是數(shù)聚智連面臨的一大挑戰(zhàn)。

上海財大電子商務(wù)研究所執(zhí)行所長崔麗麗在接受北京商報記者采訪時表示，近年來隨著我國電子商務(wù)規(guī)模的快速增長，品牌方對于專業(yè)電商綜合服務(wù)的需求量也顯著升高。“各家電商運(yùn)營服務(wù)商都有自己的優(yōu)勢領(lǐng)域，每家電商運(yùn)營服務(wù)商側(cè)重的領(lǐng)域不同，比如有母嬰類、美妝類、服裝等，也有偏大品牌和奢侈品的，主要還是國外品牌在進(jìn)入中國市場以后線上渠道的代運(yùn)營居多。”崔麗麗如是說。

招股書顯示，數(shù)聚智連主要服務(wù)行業(yè)包括母嬰營養(yǎng)、消費(fèi)電子以及美妝快消。從銷售收入構(gòu)成上來看，品牌電商運(yùn)營服務(wù)為數(shù)聚智連提供七成營收，品牌電商運(yùn)營服務(wù)又分為線上零售業(yè)務(wù)及品牌代運(yùn)營業(yè)務(wù)，其中線上零售業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)六成營收。整體上，2018-2020年，數(shù)聚智連業(yè)績漲勢強(qiáng)勁，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別約為8.32億元、10.8億元、14.73億元;對應(yīng)實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤分別約為1005.95萬元、4272.17萬元以及9338.74萬元。

但與近兩年上市的同行業(yè)公司相比，數(shù)聚智連盈利水平并不“拔尖”。

經(jīng)Wind統(tǒng)計，以2020年最新年度業(yè)績來看，麗人麗妝、壹網(wǎng)壹創(chuàng)實(shí)現(xiàn)凈利分別約為3.39億元、3.1億元，遠(yuǎn)高于數(shù)聚智連;若羽臣、凱淳股份實(shí)現(xiàn)凈利分別約為8851萬元、8461萬元，略低于數(shù)聚智連。

除了數(shù)聚智連之外，青木股份目前也在沖擊創(chuàng)業(yè)板，處于已問詢階段，公司2020年實(shí)現(xiàn)凈利1.25億元，也在數(shù)聚智連之上。

崔麗麗對北京商報記者表示，伴隨著行業(yè)從業(yè)者數(shù)量不斷增加，電商運(yùn)營服務(wù)商目前面臨著行業(yè)競爭加劇的壓力，如何提高自身的競爭優(yōu)勢是公司在未來市場取勝的關(guān)鍵。“未來電商運(yùn)營服務(wù)商需要在原有業(yè)務(wù)上深耕一個領(lǐng)域，或者特定的品牌，把運(yùn)營做精做細(xì)，提供全案解決方案(包含公域和私域)，以及將過去在大品牌代運(yùn)營階段形成的數(shù)據(jù)、技術(shù)與運(yùn)營能力開放出來，產(chǎn)品化、SaaS化，開辟新的業(yè)務(wù)增長曲線。”崔麗麗表示。

關(guān)鍵詞： 電商運(yùn)營 資本市場 行業(yè)競爭 新渠道