凡有中國(guó)人的地方就有茶。

談起中國(guó)的茶品牌，你最先想到哪個(gè)呢?西湖龍井、碧螺春、云南普洱、鐵觀音……都不是!這些你能叫得上名字的茶葉都是茶的品類，而非茶的品牌。

“柴米油鹽醬醋茶”，中國(guó)有著數(shù)千年的飲茶歷史，也是迄今為止全球最大的茶葉生產(chǎn)國(guó)、消費(fèi)國(guó)。但遺憾的是，在全球十大高端名茶品牌中，卻很少看到中國(guó)茶企的身影，在A股3000多家上市公司中，茶企也尚未現(xiàn)身。

是時(shí)候扭轉(zhuǎn)乾坤了!據(jù)證監(jiān)會(huì)披露，普洱瀾滄古茶股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“瀾滄古茶”)將于6月3日上會(huì)，擬登深交所主板，由華創(chuàng)證券保薦，或?qū)⒊蔀锳股“茶企第一股”。

財(cái)經(jīng)網(wǎng)注意到，雖上會(huì)在即，但瀾滄古茶靠漲價(jià)帶動(dòng)利潤(rùn)、報(bào)告期內(nèi)多次股權(quán)轉(zhuǎn)讓和增資且定價(jià)不一等問題仍不可忽視。另外，財(cái)經(jīng)網(wǎng)發(fā)現(xiàn)，瀾滄古茶的董事、副總經(jīng)理劉佳杰原就職于其保薦機(jī)構(gòu)華創(chuàng)證券，2020年3月才開始在瀾滄古茶任職。三個(gè)月后，即2020年6月22日，瀾滄古茶便向深交所主板報(bào)送了上市申請(qǐng)。

靠漲價(jià)帶動(dòng)利潤(rùn)，普洱茶定價(jià)亂象叢生

公開資料顯示，瀾滄古茶成立于2002年，2018年2月整體變更為股份有限公司，是一家集研發(fā)、生產(chǎn)和銷售于一體的綜合性茶葉企業(yè)，產(chǎn)品主要以普洱茶為主。

據(jù)招股書(2020年12月16日更新版)披露，2017-2020年上半年瀾滄古茶的營(yíng)業(yè)收入分別為2.50億元、2.99億元、3.80億元和1.88億元，同期凈利潤(rùn)分別為5932.91萬元、7559.45萬元、8116.71萬元和5906.15萬元。

截至目前，瀾滄古茶尚未披露2020年全年?duì)I業(yè)數(shù)據(jù)，但在招股書中，瀾滄古茶對(duì)其2020年業(yè)績(jī)做出預(yù)期。招股書顯示，瀾滄古茶預(yù)計(jì)其2020年?duì)I業(yè)收入為4.00億元至4.20億元，同比增長(zhǎng)5.13%至10.39%;歸屬于母公司所有者凈利潤(rùn)1.10億元至1.20億元，同比增長(zhǎng)35.52%至47.84%。

瀾滄古茶預(yù)計(jì)其2020年利潤(rùn)水平增長(zhǎng)較快，對(duì)此，其在招股書中解釋稱2020年毛利率較高的熟茶產(chǎn)品收入及占比增加，或?qū)?dòng)公司營(yíng)業(yè)收入及毛利率整體上升。

據(jù)招股書披露，2017-2020年上半年瀾滄古茶熟茶產(chǎn)品的銷售收入分別為1.03億元、1.16億元、1.44億元和1.03億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為41.49%、39.12%、38.01%和54.94%。2020年上半年，熟茶產(chǎn)品收入占比確實(shí)有所增加。

但財(cái)經(jīng)網(wǎng)注意到，2020年上半年瀾滄古茶熟茶產(chǎn)品的銷售收入增加與其銷售價(jià)格上漲脫不了關(guān)系。招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)瀾滄古茶熟茶產(chǎn)品的平均銷售價(jià)格分別為283.01元/公斤、383.02元/公斤、431.71元/公斤和867.14元/公斤。2020年上半年，瀾滄古茶熟茶產(chǎn)品的平均銷售價(jià)格較2019年增長(zhǎng)100.86%。銷售收入短時(shí)間內(nèi)或有所增加，但瀾滄古茶靠漲價(jià)帶動(dòng)利潤(rùn)又能持續(xù)多久?

來源：招股書

瀾滄古茶熟茶產(chǎn)品短時(shí)間內(nèi)價(jià)格翻倍，與普洱茶的定價(jià)系統(tǒng)長(zhǎng)期“紊亂”不無關(guān)系。

據(jù)財(cái)經(jīng)網(wǎng)了解，當(dāng)前國(guó)內(nèi)的普洱茶仍屬于賣方市場(chǎng)，供不應(yīng)求，爭(zhēng)相采購(gòu)。由商品價(jià)格的形成和變動(dòng)規(guī)律可知，商品的價(jià)格由供給和需求決定，當(dāng)供給小于需求時(shí)，價(jià)格上漲。那么普洱茶的價(jià)格普遍較高嗎?并不是!財(cái)經(jīng)網(wǎng)注意到，近年來普洱茶早已有兩極分化的趨勢(shì)，高端茶天價(jià)拍賣愈演愈烈，低端茶價(jià)格不升反降利潤(rùn)微薄。

據(jù)中國(guó)茶葉流通協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2019年云南普洱茶產(chǎn)量15.50萬噸，內(nèi)銷10.55萬噸，內(nèi)銷115.30億元。由此計(jì)算，2019年普洱茶的內(nèi)銷均價(jià)為109.29元/公斤。但據(jù)央視財(cái)經(jīng)此前報(bào)道，2019年普洱春茶減產(chǎn)，但大多數(shù)茶農(nóng)手里的茶葉，價(jià)格不升反降，往年70元以上的價(jià)格只能賣到60多元一斤，而那些高端名茶卻依舊能夠通過拍賣售出天價(jià)。

2019年3月5日，號(hào)稱800年的易武高桿茶以100萬元的價(jià)格拍出;2020年3月21日，號(hào)稱1700年的“倚邦太上皇古茶樹”以202萬元拍出;2021年4月7日，10公斤錦繡茶祖鮮葉在阿里拍賣平臺(tái)拍出1068萬元的“天價(jià)”。炒作不斷，“天價(jià)茶”屢見不鮮。

2021年4月20日，新華社發(fā)文《茶葉“炒上天”：一餅可以買一輛寶馬，一提可以在廣州買一套房?》，點(diǎn)名批評(píng)天價(jià)普洱茶瘋狂炒作現(xiàn)象。2021年5月初，云南省普洱茶協(xié)會(huì)接到云南省防范和處置非法集資工作小組辦公室發(fā)來的《風(fēng)險(xiǎn)警示函》，具體內(nèi)容如下：

來源：云南省普洱茶協(xié)會(huì)官微

普洱茶定價(jià)為何亂象叢生?據(jù)財(cái)經(jīng)網(wǎng)了解，世界茶葉定價(jià)權(quán)目前仍以拍賣形式維系，位于斯里蘭卡的科倫坡茶葉交易所是當(dāng)今世界上最大的茶葉拍賣市場(chǎng)，也是世界茶葉價(jià)格漲落的晴雨表，而當(dāng)前我國(guó)國(guó)內(nèi)茶葉市場(chǎng)集中度低，企業(yè)規(guī)模小，缺少能夠影響茶葉定價(jià)權(quán)的頭部企業(yè);并且我國(guó)茶葉品種較多，品牌茶企較少，沒有定價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，再加上收藏市場(chǎng)對(duì)茶葉的過度炒作，導(dǎo)致茶葉價(jià)格虛高，定價(jià)亂象叢生。

報(bào)告期內(nèi)多次增資和股權(quán)轉(zhuǎn)讓，董事、副總經(jīng)理劉佳杰原就職于其保薦機(jī)構(gòu)華創(chuàng)證券

除上述問題外，財(cái)經(jīng)網(wǎng)還注意到，報(bào)告期內(nèi)瀾滄古茶曾發(fā)生多次股權(quán)轉(zhuǎn)讓和增資，僅申報(bào)前一年便新增14名股東。

招股書顯示，2019年1月至今，瀾滄古茶共計(jì)新增14名股東，其中因清理委托持股新增9名股東，因增資擴(kuò)股新增3名股東，因股份繼承新增2名股東。其中，因股份繼承的新增股東華玉祥、王婭分別于2020年5月、2020年7月繼承其近親屬所持公司股份。

財(cái)經(jīng)網(wǎng)發(fā)現(xiàn)到，通過股東向直系親屬無償轉(zhuǎn)讓、通過繼承方式受讓等新增股東在瀾滄古茶的股權(quán)變動(dòng)中較為頻繁。據(jù)財(cái)經(jīng)網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，自成立以來，瀾滄古茶由近親屬無償轉(zhuǎn)讓、股份繼承引起的股權(quán)變動(dòng)共計(jì)29起，僅報(bào)告期內(nèi)便發(fā)生16起。

另外值得注意的是，瀾滄古茶在招股書中披露了四次增資入股事項(xiàng)，但增資認(rèn)購(gòu)股價(jià)之間差異卻較大。2012年2月25日，王娟以現(xiàn)金增資，增資價(jià)格為9.87元/出資額;2017年8月20日，廣州天速以現(xiàn)金1940.00萬元認(rèn)繳新增注冊(cè)資本1253371.88元，增資價(jià)格為15.48元/出資額;2018年3月15日，深圳景邁新實(shí)業(yè)、福思投資以貨幣資金增資，認(rèn)購(gòu)270.00萬股、162.00萬股，認(rèn)購(gòu)價(jià)格均為5.83元/股;2019年9月20日，凱易恒正、鄭文平、浚泉信本以貨幣形式增資，認(rèn)購(gòu)225.00萬股、225.00萬股、150.00萬股，認(rèn)購(gòu)價(jià)格均為13.30元/股。證監(jiān)會(huì)也注意到這一問題，并在反饋意見中，要求其說明各次增資定價(jià)的合理性。

除此之外，財(cái)經(jīng)網(wǎng)還發(fā)現(xiàn)，瀾滄古茶的董事、副總經(jīng)理劉佳杰原就職于其此次IPO的保薦機(jī)構(gòu)華創(chuàng)證券，2020年3月至今任瀾滄古茶董事、副總經(jīng)理。值得注意的是，在劉佳杰任職三個(gè)月后，即2020年6月22日，瀾滄古茶便向深交所主板報(bào)送了上市申請(qǐng)。

近期，證監(jiān)會(huì)出臺(tái)一系列措施加強(qiáng)對(duì)擬IPO企業(yè)的股權(quán)穿透和對(duì)系統(tǒng)離職人員入股行為的監(jiān)管。值得注意的是，盡管投行離職人員并未在此次監(jiān)管的范圍之內(nèi)，但瀾滄古茶IPO股東核查能否過關(guān)，仍需監(jiān)管部門的檢驗(yàn)。

中國(guó)茶企品牌難“出圈”，瀾滄古茶或成A股“茶企第一股”

我國(guó)茶葉品類雖多，但能叫得上名字的茶企品牌卻沒幾個(gè)，甚至曾有“萬家茶企不及英國(guó)立頓一家”的尷尬說法。

資本市場(chǎng)向來不青睞茶企。截至目前A股有3000多家上市公司，但卻沒有一家是以茶葉為主營(yíng)業(yè)務(wù)。

目前，我國(guó)的茶企主要集中在新三板，且對(duì)應(yīng)的市值、營(yíng)收的規(guī)模均不大。據(jù)同花順I(yè)FIND數(shù)據(jù)，截至2021年6月2日，新三板共有11家主營(yíng)業(yè)務(wù)為茶葉的企業(yè)，分別為本草春、義眾實(shí)業(yè)、子久文化、遠(yuǎn)泉股份、茗皇天然、ST萬藥、大和恒、京東農(nóng)業(yè)、天池股份、冠卓檢測(cè)、醉純科技，其市值規(guī)模大都在9000萬至6億元之間。除醉純科技2020年?duì)I業(yè)收入為3.34億元，凈利潤(rùn)為2284.62萬元外，其余10家企業(yè)2020年?duì)I業(yè)收入均不超過2億元，且凈利潤(rùn)均在1600萬以下。此外，除本草春、ST萬藥尚未披露2020年年報(bào)外，另有4家企業(yè)2020年凈利潤(rùn)虧損。

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