近日，中鐵高鐵電氣裝備股份有限公司(簡稱“高鐵電氣”)發(fā)布了科創(chuàng)板首輪問詢回復，上市進程迎實質(zhì)性進展。《經(jīng)濟參考報》記者注意到，高鐵電氣是上市公司中國中鐵(股票代碼“601390”)間接通過中鐵電氣工業(yè)有限公司控股95.21%的企業(yè)，實際控制人為國務院國資委。高鐵電氣本次申請科創(chuàng)板上市，擬募集7.83億元用于高速鐵路接觸網(wǎng)裝備智能制造項目、軌道交通供電裝備智慧產(chǎn)業(yè)園建設項目、研發(fā)中心建設項目以及補充流動資金和還貸。

報告期凈利潤復合增長率

高達51.94%

資料顯示，高鐵電氣專注于電氣化鐵路接觸網(wǎng)產(chǎn)品、城市軌道交通供電設備及軌外產(chǎn)品的研發(fā)、設計、制造和銷售。記者研讀招股書發(fā)現(xiàn)，高鐵電氣近年來保持穩(wěn)健增長的發(fā)展態(tài)勢。

招股書顯示，報告期內(nèi)(指2017年、2018年、2019年和2020年上半年)，高鐵電氣實現(xiàn)營業(yè)收入分別為10.13億元、10.40億元、12.87億元和6.54億元。其中，電氣化鐵路接觸網(wǎng)、城市軌道交通供電設備等主營產(chǎn)品，實現(xiàn)營業(yè)收入分別為10.00億元、10.27億元、12.73億元和6.48億元，占營業(yè)收入比例分別為98.72%、98.78%、98.92%和99.18%。

根據(jù)高鐵電氣統(tǒng)計的2017年至2020年6月我國高鐵及城軌市場供電設備招標及中標情況，以中標金額計算，該公司在高鐵接觸網(wǎng)產(chǎn)品市場占有率約為60%，在城市軌道交通供電設備市場占有率約50%。具體來看，報告期內(nèi)，高鐵電氣高鐵接觸網(wǎng)產(chǎn)品實現(xiàn)營業(yè)收入分別為2.97億元、3.03億元、5.16億元和1.67億元，占主營業(yè)務收入比例分別為29.71%、29.51%、40.56%和25.76%;城市軌道交通供電設備實現(xiàn)營業(yè)收入分別為4.47億元、5.31億元、4.58億元和3.48億元，占主營業(yè)務收入比例分別為44.69%、51.73%、36.01%和53.62%。

高鐵電氣在營業(yè)收入保持穩(wěn)健增長的同時，凈利潤方面也保持高速增長。由2017年的6324.97萬元大增至2019年的14602.17萬元，復合增長率高達51.94%。此外，值得一提的是，高鐵電氣在營業(yè)收入、凈利潤雙增的良好態(tài)勢下，其整體負債結(jié)構(gòu)日趨穩(wěn)定。報告期內(nèi)負債總額分別為11.94億元、12.96億元、12.51億元和13.23億元，主要由短期借款、應付票據(jù)、應付賬款和其他應付款等組成，其中流動負債占比分別為97.20%、98.00%、99.15%和96.18%;資產(chǎn)負債率分別為76.11%、74.33%、66.45%和67.44%，呈現(xiàn)出持續(xù)下降態(tài)勢。

173項專利28項核心技術(shù)

鑄就行業(yè)龍頭地位

招股書顯示，高鐵電氣堅持以“打造世界一流的牽引供電裝備制造商和系統(tǒng)方案服務商”為愿景，以“更好服務我國電氣化鐵路及城市軌道交通建設”為宗旨，重研發(fā)拓市場強管理、提質(zhì)量促增長鑄品牌，為我國普速、高速電氣化鐵路和各種城市軌道交通建設項目提供了優(yōu)質(zhì)的接觸網(wǎng)產(chǎn)品等供電產(chǎn)品，解決了多項技術(shù)難題，助力多項國家、地方重大交通基礎設施建設，已發(fā)展成為行業(yè)內(nèi)少數(shù)產(chǎn)品體系覆蓋廣、供應能力強、技術(shù)先進的電氣化鐵路接觸網(wǎng)產(chǎn)品和城市軌道交通供電設備生產(chǎn)企業(yè)。

誠如其言，高鐵電氣及其前身成立60余年來，累計為包括我國首條電氣化鐵路在內(nèi)的多條電氣化鐵路生產(chǎn)供應接觸網(wǎng)產(chǎn)品，多次應用于國家重大鐵路、城市軌道交通建設項目，部分產(chǎn)品填補了我國軌道交通供電系統(tǒng)關(guān)鍵零件國產(chǎn)化的空白，多項產(chǎn)品達到國際領(lǐng)先水平。如為世界上運營里程最長、標準最高的京滬高鐵、國內(nèi)極寒地區(qū)設計建設標準最高的哈大高鐵、第一條全國產(chǎn)化的鄭西高鐵、第一條運用“簡統(tǒng)化”制式的京沈高鐵等高速鐵路供應產(chǎn)品;為第一條國產(chǎn)化輕軌上海明珠線一期，第一條剛性接觸網(wǎng)國產(chǎn)化地鐵廣州地鐵二號線，國內(nèi)首次采用全國產(chǎn)化的鋼鋁復合接觸軌供電系統(tǒng)的廣州地鐵四號線等城市軌道交通線路供應產(chǎn)品。

《經(jīng)濟參考報》記者注意到，高鐵電氣業(yè)績的穩(wěn)定增長，得益于其強大的自主研發(fā)水平以及由此衍生的173項專利、28項核心技術(shù)。高鐵電氣坦言，在設備國產(chǎn)化、核心技術(shù)自主化等國家自主化創(chuàng)新政策指引下，公司堅持“科技興企、創(chuàng)新驅(qū)動”理念，加大自主創(chuàng)新力度，積極探索和開發(fā)新產(chǎn)品新技術(shù)，不斷突破行業(yè)技術(shù)瓶頸。目前共突破形成了28項核心技術(shù)，成功申請了173項專利，其中發(fā)明專利25項，PCT專利3項。近年來，公司還獲得了包括國家科學技術(shù)進步二等獎在內(nèi)的26項獎項，先后被授予國家級企業(yè)技術(shù)中心、國家知識產(chǎn)權(quán)優(yōu)勢企業(yè)及中國軌道交通自主創(chuàng)新50強企業(yè)等稱號，并成為電氣化鐵路接觸網(wǎng)行業(yè)標準的主要起草單位之一。

此外，數(shù)據(jù)顯示，高鐵電氣每年投入大量經(jīng)費進行新技術(shù)、新產(chǎn)品的研發(fā)。報告期內(nèi)，高鐵電氣研發(fā)費用分別為4816.09萬元、4030.70萬元、4824.54萬元和2079.39萬元，累計投入研發(fā)費用達1.58億元。

客戶集中、關(guān)聯(lián)交易、存貨高企等

三大風險引關(guān)注

值得投資者注意的是，《經(jīng)濟參考報》記者研讀招股書發(fā)現(xiàn)，高鐵電氣存在客戶集中度較高、關(guān)聯(lián)交易占比較高、存貨余額較大等風險。

招股書顯示，報告期內(nèi)，高鐵電氣對前五大客戶的銷售收入合計分別為9.40億元、9.26億元、11.10億元和6.10億元，占當期營業(yè)收入的比例分別為92.74%、89.05%、86.23%及93.35%。其中，重要關(guān)聯(lián)方中國中鐵及其下屬單位一直穩(wěn)居高鐵電氣第一大客戶。報告期內(nèi)，高鐵電氣來自中國中鐵系的銷售收入分別為5.94億元、6.25億元、5.46億元和3.96億元，占當期營業(yè)收入比例分別為58.65%、60.11%、42.45%和60.54%。

這一問題也引起了監(jiān)管部門的注意。上交所在審核問詢中，要求高鐵電氣結(jié)合可比市場公允價格、第三方市場價格等解釋關(guān)聯(lián)交易作價的公允性，以及是否存在對發(fā)行人或關(guān)聯(lián)方的利益輸送等。高鐵電氣回復表示，公司主要通過參與招投標、競爭性談判等方式獲取關(guān)聯(lián)方業(yè)務，銷售價格受各項目投標價格的影響，同時也受不同的材質(zhì)、品名及型號的影響，與客戶是否為公司關(guān)聯(lián)方并無直接關(guān)系，不存在利用關(guān)聯(lián)交易輸送利益的情形。

招股書還顯示，高鐵電氣存在存貨高企的風險。報告期各期末，高鐵電氣存貨賬面價值分別為2.76億元、3.50億元、5.52億元和5.66億元，存貨余額占各期末資產(chǎn)總額的比重分別為17.63%、20.07%、29.31%和28.83%，其中發(fā)出商品余額分別為1.52億元、2.00億元、3.77億元和3.59億元，占各期存貨余額的54.77%、56.95%、68.15%和63.54%，發(fā)出商品余額占存貨余額比例較高。

高鐵電氣對此坦言，如果客戶的生產(chǎn)經(jīng)營發(fā)生重大不利變化、供貨項目建設放緩與延后或公司未及時辦理驗收結(jié)算手續(xù)，將導致公司存貨余額較大并可能出現(xiàn)減值的風險。同時，報告期各期末，公司對發(fā)出商品進行減值測試，各期存貨跌價準備金額分別為82.16萬元、122.65萬元和32.04萬元。

此外，高鐵電氣還在招股書中揭示了新產(chǎn)品研發(fā)與技術(shù)更新的風險：“如果公司研制的新品不能滿足技術(shù)日益變化需求，將會面臨市場占有率下降的風險，進而影響公司的營業(yè)收入。”

關(guān)鍵詞： 科創(chuàng)板IPO 三大風險